La semana que acaba de terminar ha sido la primera desde principios de año en la que los mercados de renta variable han dado alguna señal de pausa en la tendencia negativa contratados desde principios de 2016. Así lo recoge el último informe de Lupotto & Partners, la consultora financiera independiente.
Sin embargo, la situación técnica se ha deteriorado en todos los índices, por lo que se necesita mucho más para restaurar la confianza en las compras. Veamos el principal índice mundial, el estadounidense S&P 500. El índice cerró el viernes pasado en 1917,78 puntos.
La configuración técnica sigue siendo inequívocamente bajista: se han formado máximos y mínimos relativos decrecientes, los promedios móviles están todos orientados a la baja. Sin embargo, el oscilador MACD ahora sugiere una posibilidad de recuperación hacia la zona de 2000, donde el índice chocará con los promedios móviles de 100 y 200 días y podría rechazarse nuevamente a la baja. Se necesitarán hechos nuevos y exógenos para cambiar la situación, por ejemplo uno verdadero trato mundial para recortar la producción de petróleo: hasta ahora hemos visto intentos que son más superficiales que sustanciales, y además dirigidos a congelar las cuotas actuales en lugar de reducirlas. O la FED podría dejar el programa de aumento de tasas en un segundo plano durante algún tiempo.
El año electoral en USA no ayuda a los inversores a tomar posiciones decisivas, sabemos que estadísticamente es un año débil para los mercados, la incertidumbre sobre el resultado de las primarias ha aumentado y el nivel de debate está en niveles muy bajos. Los invito a leer un comentario de Alan Friedman que se puede descargar haciendo clic aquí.
En el boletín 146 sobre los escenarios de 2016, a partir del cálculo del P/E de las empresas que componen el índice, planteamos la hipótesis de un nivel de 1700 puntos al que los compradores podrían regresar de manera decisiva. Esta hipótesis a la luz de la tendencia en los dos primeros meses asume una mayor probabilidad. Un cambio de escenario como ya se mencionó supone que por elementos que aún no se han manifestado, el índice perfora fuertemente las medias móviles y la resistencia en la zona de 2100.
Que, además, el principal problema para el índice estadounidense viene dado por los mínimos precios de la energía lo confirma la comparación de los índices de volatilidad implícita del mercado (el famoso VIX) y el índice de volatilidad implícita referido únicamente al sector energético.
En agosto de 2015, cuando el índice de EE. UU. se desplomó por las noticias de China sobre un crecimiento inferior al esperado y la devaluación del renminbi, ambos índices de volatilidad se dispararon considerablemente. A principios de febrero, el índice de volatilidad del sector energético volvió a los niveles de agosto, pero esta vez no fue seguido por el índice VIX que creció mucho menos pronunciado. Ahora la diferencia entre ambos índices ronda los 16 puntos, síntoma de un fuerte malestar en el Sector Energético estadounidense.
Recordamos que cuanto más alto es el índice de volatilidad, más nervioso está el mercado sobre ese mercado.
En el frente de la Bolsa italiana, la peor desde principios de 2016, pesa mucho la asimetría que se ha creado en el sector bancario tras la entrada en vigor el 1/1 de las reglas del bail-in, denunciada por Italia en Europa y objeto de un profundo artículo sobre Sun 24 Horas del domingo 21/2 del cual informamos a continuación un pasaje:
“Mientras que en Italia la legislación concursal siempre se ha mantenido igual, otras naciones han modificado arbitrariamente las reglas básicas antes de la bail-in entró en vigor. El modelo de referencia para la mayoría de los países europeos (excepto Italia) se ha convertido en el que ya se adoptó en Inglaterra, Suiza y Estados Unidos: situar una sociedad de cartera a la cabeza de la sociedad operativa bancaria (la que gestiona la red de sucursales). . En Inglaterra, las sociedades de cartera pueden desempeñar un papel clave en el complejo proceso de resolución: la idea es que cuando un gran banco quiebra y su capital se cancela, los tenedores de bonos soportan las pérdidas para recapitalizar el banco y permitir que continúe utilizando. En la práctica, no solo se refrenan los legítimos temores de los depositantes, sino que se crea un camino alternativo al previsto para todos en la directiva de bail-in. Así es como los países fuertes han neutralizado el riesgo de insolvencia que, en cambio, está desgastando a nuestros bancos en el mercado de valores. En este engañoso esquema, los bancos emiten deuda senior no garantizada a la sociedad de cartera, que luego transfiere los fondos recaudados a la empresa operativa bancaria. De esta forma, el Holding es dueño de la deuda del banco, la cual puede ser cancelada en caso de grandes pérdidas repentinas que pongan en riesgo sus activos. Al mismo tiempo, la deuda senior emitida por el banco permanece intacta. En definitiva, la separación entre la holding y la operadora bancaria, actuando la primera como garante de los cuentacorrentistas e inversores del banco, ha creado un escudo protector no sólo para los accionistas y clientes, sino también para las cotizaciones bursátiles.
La esperanza del Sole 24 Ore es que haya un período de suspensión de las reglas sobre el rescate para dar tiempo a todos los países a organizarse Mientras tanto, es probable que continúe la volatilidad.
El debate sobre el Brexit debilita los bonos en libras esterlinas y libras esterlinas
La semana pasada aclaró parcialmente las posiciones sobre el tema de si Reino Unido saldría o no de la Unión Europea. En Bruselas, después de 24 horas de acaloradas negociaciones, los veintiocho países miembros encontraron un difícil acuerdo sobre la futura relación de Gran Bretaña con la Unión Europea. Inmediatamente después, el primer ministro británico, David Cameron, anunció la fecha del referéndum en el que los ciudadanos británicos deberán decidir si permanecer en la Unión o abandonarla; Será el 23 de junio. Al mismo tiempo, fortalecido por el acuerdo, Cameron se ha pronunciado a favor de quedarse, pero dejando libertad a los exponentes de su partido y de su gobierno para que también expresen diferentes posiciones, algo que ya sucedió con el ministro de Justicia Michael Gove y con el conocido alcalde de Londres, Boris Johnson.
Por lo tanto, es probable un período de incertidumbre e indecisión para los mercados que deberán evaluar el impacto y la probabilidad de una salida. De momento las encuestas dan muy cerca el SÍ y el NO, pero se sabe que hasta el último momento estas competiciones son muy inciertas y al final muchas veces gana la resistencia al cambio, como cuando las encuestas daban un cierto SÍ a las la salida de Escocia del Reino Unido y luego al final se impusieron las razones de permanencia.
En esta fase, los últimos dos meses han sido testigos de un debilitamiento bastante pronunciado de la libra esterlina frente al euro: una primera resistencia a un mayor debilitamiento está en la zona de 0,80 y una segunda alrededor de 0,84 donde se encuentra una línea de tendencia de largo plazo que ya ha frenado el movimientos de apreciación del EURO en varias ocasiones.
En el frente de los bonos, los rendimientos de los bonos corporativos en libras esterlinas se han disparado en las últimas semanas, y el diferencial crediticio de los bonos corporativos con grado de inversión en libras esterlinas ha aumentado rápidamente de 4 pb a 150 pb en los últimos 200 meses.
Es probable que el tipo de cambio EURO/GBP permanezca volátil en un amplio rango en los próximos meses, dependiendo del sentimiento sobre el resultado del referéndum. El tipo de cambio se alejó de los mínimos de 0,70 fue muy rápido y el cruce ahora está en 0,7725, lo que, combinado con rendimientos corporativos más atractivos que en el pasado, podría alentar algunas compras por parte de los inversores con el consiguiente beneficio para la libra en el corto plazo. .
