ENCONTRAR VALOR EN EL MERCADO DE BONOS EN 2014 – por Elaine Stokes, co-gerente del Fondo de Renta Multisectorial Loomis Sayles
¿En qué segmentos del mercado de bonos será posible encontrar valor en 2014? Creemos que hay buenas perspectivas para los bonos convertibles de alto rendimiento, los mercados de bonos fuera de EE. UU. y la clase de activos de préstamos bancarios. En 2014, se pedirá a los inversores que adopten una perspectiva verdaderamente global, que abarque tanto los mercados desarrollados como los emergentes. Tendrán que poner el riesgo de crédito en el centro y buscar nombres que tengan mayores oportunidades de crecimiento, ya que serán estos valores los que mejor resistirán en el contexto de mercado que tendremos que afrontar.
LA RESERVA FEDERAL - por Brian Kennedy, estratega de inversiones de la estrategia de bonos multisectoriales de Loomis Sayles
En la actualidad, la impresión es que la Fed y los mercados están jugando al perro que se muerde la cola. La Fed decidirá si el crecimiento económico es suficiente para iniciar el movimiento hacia una normalización de la política monetaria. Cuando esto suceda, será necesario proporcionar una vía de salida equilibrada para limitar los impactos en los mercados. Si los datos económicos mejoran y los rendimientos de los bonos comienzan a aumentar incluso antes de que comience la reducción gradual, la estrategia de salida de la Fed podría encontrarse con algunas dificultades.
SEGMENTO DE ALTO RENDIMIENTO – por Diana Monteith, directora de convertibles y situaciones especiales en Loomis Sayles
2014 será un año difícil para este segmento, con la posibilidad de retornos limitados a algunos períodos particulares. A nivel internacional, seguirán produciéndose salidas de capital high yield y entradas de renta variable, lo que dificultará un mayor ajuste de los diferenciales. Incluso los emisores más riesgosos mantendrán una estructura de pasivos bastante equilibrada, por lo que los altos rendimientos seguirán siendo menos riesgosos en 2014.
MERCADOS EMERGENTES - por Peter Marber, director de mercados emergentes de Loomis, Sayles & Company
2014 podría ser un gran año para los mercados bursátiles emergentes. La mayoría de los principales países en desarrollo (China, Brasil, México y Rusia) tienen valoraciones muy bajas con potencial para una rápida recuperación. En particular, Rusia puede estar preparada para una mejora. Por el lado de la deuda, una combinación táctica de exposición a bonos en moneda local y moneda fuerte de mercados emergentes, con una gestión cuidadosa de la duración, podría ser una buena estrategia de bonos para 2014.
AMÉRICA LATINA - por Bianca Taylor, analista sénior de mercados de bonos gubernamentales en Loomis Sayles
2014 estará dominado por dos temas importantes para los mercados emergentes: países reformistas frente a países “parásitos” y exportadores de energía frente a exportadores de materias primas. El próximo año, en América Latina, México y Colombia probablemente obtendrán los resultados más alentadores, ya que ambos se caracterizan por un sesgo reformista y exportadores de energía. Brasil y Perú, cuyas exportaciones están dominadas por el componente de metales, seguirán el ritmo.
MERCADOS DE VALORES GLOBALES – por Lee Rosenbaum, codirector de Loomis Sayles Global Equity Strategies
Si bien en 2014 se podría ver una recuperación total en los mercados de valores regionales, la selección de valores desempeñará un papel central. La expansión de múltiplos jugó un papel clave en el desempeño de las acciones, tanto en EE. UU. como en Europa. Cada vez es más difícil encontrar más espacio para un aumento. Buscamos oportunidades de inversión seleccionadas en países desarrollados. En cuanto a los mercados emergentes, no vemos ningún país en particular ocupando un lugar central en este momento, pero hemos identificado un grupo selecto de valores en países como Rusia y Brasil con los que estamos muy satisfechos.
MERCADOS GLOBALES DE BONOS – por Scott Service, codirector de Loomis Sayles Global Bond Strategies
Creemos que la actividad de fusiones y adquisiciones en Europa podría repuntar en 2014 y, por lo general, esto no favorece especialmente a los inversores en bonos. Además, los inversores más activos, especialmente en EE. UU., ya están haciendo mucho ruido con las solicitudes de recompra de acciones y en lo que respecta a los dividendos. Esta dinámica también favorece a los accionistas sobre los tenedores de bonos.
EL SEGMENTO DE PRÉSTAMOS BANCARIOS – por Kevin Perry, cogerente de Loomis Sayles Bank Loan Strategies
En 2014, los inversores comenzarán a prestar cada vez más atención a la compensación entre riesgo y rentabilidad que caracteriza la clase de activo de los préstamos bancarios en comparación con los bonos corporativos. La buena gestión crediticia no se mide evaluando la selección o rotación de sectores, sino considerando el control de emisiones e implementando una construcción rigurosa de la cartera. El reto, pero también la oportunidad para los inversores, será encontrar al gestor más competente antes de que se produzca la subida de tipos.
AGENCIAS GUBERNAMENTALES - por Chris Harms, codirector de estrategias de rendimiento relativo de Loomis Sayles
Creemos que en 2014 las clases de activos subyacentes a los préstamos domésticos de agencias de EE. UU. recientemente emitidos serán los menos favorecidos y deberían evitarse o al menos infraponderarse en gran medida en las carteras. Tan pronto como el mercado haya descontado por completo el tapering, la dinámica técnica que ha permitido que esta clase de activos alcance un rendimiento excelente podría detenerse y los diferenciales podrían ampliarse.
