¿Sabes cuando un solo gráfico grita y gritar te dice muchas cosas?
Aquí, es precisamente el caso del siguiente gráfico, relativo a la tendencia de dos inversiones en elÍndice de volatilidad VIX (dos ETF, entre muchos que cotizan en las bolsas de valores mundiales), uno Corto, es decir, posicionado para ganar en caso de un aumento en el VIX, y el otro Corto, que apunta en cambio al descenso.
Dos inversiones diametralmente opuestas en su naturaleza, pero unidas en su desenlace: el desastre. Pérdidas a toda velocidad, por si acaso Corto, que ha perdido un 86,5% (en euros) en los últimos doce meses, por si acaso Corto, que se llevó a casa una pérdida del 73,2%. Y todo ello mientras el índice VIX ganaba un gordo 167,5% (otra vez en euros, aunque la sustancia no cambia en dólares).
Aquí hay, en resumen, algunas lecciones que un inversor puede aprender de palizas como las que recibe el VIX en estos días.
Malas respuestas del autor
El VIX es muy útil para monitorear la temperatura del mercado (de hecho, es un ingrediente fundamental de nuestro Barómetro de Riesgo). Pero como inversión, bueno, mejor déjalo en paz.
Esto se debe a que un ahorrador que invierte en el VIX lo hace a través de ETFs o fondos especializados que replican el VIX. Y la respuesta del VIX es mala: los números anteriores hablan por sí mismos. Una de las principales razones es que no es simple y el costo suele ser alto, a expensas del rendimiento.
Lo experimenté en mi piel cuando en 2008, como gestor cuantitativo de estrategias alternativas, con el VIX muy por encima de los máximos históricos de la época, apoyándose en la señal de un modelo de arbitraje estadístico, fuimos Corto de VIX Futures, con la idea de que solo podía bajar. Y así sucedió, efectivamente. Excepto que, en lugar de tardar unos días en bajar, tardó meses. Y en esos meses, la carga de "rodar" los futuros vencidos, reemplazándolos por otros nuevos, fue devastadora. Aprendí mi lección y, sinceramente, no quiero oír hablar de estrategias sistemáticas en el VIX desde entonces.
Regeneración negativa
El mercado financiero es, desde el punto de vista de la estructura matemática, un sistema complejo altamente interconectado. Esto hace que reaccione como una mamba negra: rápido y letal.
Específicamente, cuando el VIX se dispara, muchos de estos fondos y ETF especializados del VIX (a menudo apalancados) se ven obligados a comprar futuros del VIX (aumentando así la demanda y elevando el precio), al tiempo que venden futuros sobre índices. empujándolo hacia abajo).
Es un poco técnico, lo sé, pero el resultado es que se desencadena un círculo vicioso de rápido crecimiento del VIX y caída de los valores bursátiles; cuanto más avanza, más gana fuerza. Pero no termina ahí. Casi todas las estrategias Siguiendo la tendencia(p. ej., las basadas en medias móviles) activan las ventas del índice S&P 500. Además de las estrategias de inversión protegidas (p. ej., CPPI, Paridad de riesgo, los basados en la Valor en Riesgo, o volatilidad constante y compañía. La idea es que cuando aumenta el riesgo, las carteras de activos de riesgo se vacían, aumentando su volatilidad y provocando más ventas.
En resumen, existen bastantes estrategias de inversión procíclicas que rastrean y amplifican rápidamente estos fuertes movimientos del mercado.
Estrategias abarrotadas
A pesar de los inconvenientes, el descenso constante y llamativo de la volatilidad en los últimos años, con el VIX descendiendo hasta el 9,1%, un nivel tan anómalo que parece paradójico, ha estimulado las estrategias de volatilidad. Se han vuelto muy populares. O, como se dice en la jerga, son "lleno de gente”, que es “lleno”.
Y, tal como sucede cuando las multitudes excesivas se reúnen en lugares pequeños, se han vuelto inestables y peligrosas: el aire demasiado lleno de algo, el pánico a la vuelta de la esquina. El desempeño de las bolsas de valores en estos días es prueba de ello.
Espero que te quede claro que hay infinidad de formas de cometer un suicidio financiero: bueno, grandes posiciones en varios fondos y ETFs Corto, Corto, ultracorto o ultra largo en el VIX son una excelente manera de terminar la vida de sus ahorros. Entonces, ya ves.
FUENTE: Solo asesorar
