En 2015 el PIB italiano crecerá 0,5%. Esta es la estimación en la que coinciden los principales centros de investigación italianos, desde Prometeia hasta Unicredit, desde la Ref hasta el Centro de Estudios Confindustria. Lo que, de materializarse realmente este resultado, supondría finalmente una vuelta al crecimiento después de 2014 todavía en descenso con estimaciones que oscilan entre el -0,3% y el -0,5%. Y después de que el país ha registrado tres años consecutivos de caída con 2013 en números rojos en un 1,9%. Sin embargo, para una recuperación cíclica real, del orden del 1%, será necesario esperar al menos hasta 2016.
En los últimos tiempos, sin embargo, las estimaciones del PIB nos han acostumbrado a continuas revisiones a la baja. con el espejismo de una vuelta al crecimiento cada vez se avanzaba un paso más. Así, no es de extrañar que el último centro de estudios en publicar sus estimaciones actualizadas (el 29 de diciembre), Intesa Sanpaolo, frene un poco más que los demás: el banco estima un PIB +2015 para Italia en 0,4, un 0,6% revisado a la baja del +2014% estimado anteriormente. "La mayor cautela -señala el banco- todo depende del efecto arrastre de un 0,4 más decepcionante de lo esperado (el PIB cae un -0,2% en lugar del -XNUMX% estimado anteriormente)".
Una cuestión de décimas, por supuesto. Eso palidece frente a las cifras redondeadas y bien alimentadas del exterior, donde EE.UU. acaba de comunicar al mundo un crecimiento del 5% en el tercer trimestre, superior a lo esperado. Pero sobre el que se están dando acalorados debates en todo el país en un 2014 que para el PIB significó la entrada en vigor de nuevos métodos de cómputo con la inclusión de actividades ilícitas como la prostitución y las drogas; la interminable polémica sobre el efecto de la nómina de 80 euros decidida por el Gobierno y la continua revisión al alza de la tasa de paro.
EL ACEITE Y LA AYUDA DE INTERCAMBIO
¿Será el momento adecuado? En su actualización, Intesa, si bien revisa sus estimaciones a la baja debido a la tendencia de 2014, confirma que espera un regreso a territorio marginalmente positivo a principios de año y un fortalecimiento gradual de la recuperación durante 2015. “Por un lado - explican los economistas de Ca' de Sass- la evolución de los datos económicos recientes en sí misma señala riesgos a la baja en este escenario, ya que la tendencia tanto de los datos reales como de los índices de confianza aún no es consistente con una recuperación y, de hecho, habría justificado una tendencia a la baja. revisión de este perfil prevista para 2015. Por otro lado, sin embargo, algunos factores exógenos que se han producido en los últimos meses indicarían por sí mismos un riesgo al alza sobre la estimación para 2015”. Intesa se refiere al debilitamiento del euro y la caída del precio del petróleo que en 2014 tuvo un impacto positivo en el crecimiento italiano del 0,3% y que podría aumentar en 2015. "Un choque simultáneo del 10% sobre el tipo de cambio y sobre el Brent -calcula Intesa- tendría un impacto del 0,5% sobre el crecimiento promedio del PIB al cabo de un año (sin embargo, este impacto se reduciría casi en su totalidad al año siguiente)".
Una recuperación que para Intesa sigue basándose en gran medida en los motores exteriores, mientras que el consumo se recupera lentamente (en 2014 fue el único componente doméstico en territorio positivo: Intesa estima un +0,3% en 2014 y un +0,8% % en 2015). Y que se apoyará en las iniciativas del BCE y en una política fiscal ligeramente expansiva, cuyo impacto dependerá también de las reformas estructurales y de la continuación del pago de las deudas atrasadas de las Administraciones Públicas. Escenario de Intesa Sanpaolo es la falta de recuperación de las inversiones, contrato por séptimo año consecutivo el próximo año (-0,3%). “La construcción -señala Intesa- sigue en recesión y los indicadores adelantados del sector señalan que la recuperación se pospone, en el mejor de los casos, hasta 2016. En cambio, esperamos una recuperación tan pronto como el próximo año para las inversiones en maquinaria y equipos (+1 %), aunque en su mayor parte deberían ser inversiones de reposición dado el grado de obsolescencia de las plantas tras años de contracción de los gastos de capital por parte de las empresas".
Si el gasto de los hogares no cae en términos trimestrales desde hace más de un año, la recuperación ha sido muy lenta. “Aunque asociado al más sostenido de las exportaciones -señalan los economistas de Prometeia en su Informe de Pronósticos-, no fue suficiente para poner en marcha la demanda de bienes de capital, a pesar de las medidas adoptadas por el gobierno para apoyarla y las condiciones crediticias progresivamente. menos oneroso y menos estricto". Según Prometeia, la elevada incertidumbre sobre la demanda futura sigue condicionando, por tanto, los planes de inversión de las empresas, al igual que está retrasando el proceso de reposición.
SE BUSCAN INVERSIONES AAA
Sin embargo, a partir de la segunda mitad del año, dicen los expertos de Unicredit, deberíamos ver una aceleración gradual en el crecimiento de las inversiones, "cuando el clima de incertidumbre que actualmente pesa sobre las perspectivas de la demanda interna debería disiparse parcialmente, dando lugar a una mejora más marcada en los indicadores de confianza”.
Por su parte, el mundo industrial muestra cierta confianza en las oportunidades que ofrece el nuevo escenario global que "luce mejor que hace tres meses": para Italia, calcula el Centro de Estudios Confindustria, la caída del crudo llevará a 2015 una incidencia positiva del 0,3%, la depreciación del tipo de cambio euro dólar del 0,35% el mayor dinamismo del comercio mundial del 0,2%. La suma de estas fuerzas equivale a un +0,85% adicional. Aquí Confindustria, aunque recorta las previsiones para 2014 del -0,5% al -0,4%, confirma la previsión de un crecimiento del 2015% en 0,5 con una vuelta al crecimiento en el primer trimestre del +0,2%. En términos de la dinámica del PIB, Confindustria espera un cambio gradual de las exportaciones netas a la demanda interna con todos los componentes comenzando a aumentar. No sólo por tanto una recuperación del consumo de los hogares. Pero también de las inversiones, que se preparan para una rentabilidad positiva aunque con un balance de 2015 todavía ligeramente a la baja, hasta el -0,1%, la síntesis de una recuperación a dos velocidades: las inversiones en maquinaria y medios de transporte, apunta el CSC, subirán un 1,52 % en 2015 tras -13,1% entre 2011 y 2014; los de la construcción seguirán cayendo aún más en 2015 (-1,4%; -30,3% desde 2008) y comenzarán a recuperarse en 2016 (+1,4%). Así que finalmente en 2016 las inversiones deberían aumentar un 1,9%.
“La mejora en el coste y disponibilidad del crédito y el escenario económico más favorable -explica la CSC- permitirá relanzar la compra de bienes de equipo en los próximos meses. Al final del período de previsión, las inversiones totales seguirán siendo un 25,9% inferiores a las de 2007. Esta profunda reducción tiene un efecto negativo en el potencial de crecimiento”. El peor lastre para la vuelta al crecimiento a tasas mucho más altas, sin embargo, es de naturaleza muy diferente. “La corrupción –dice Confindustria– reduce las inversiones privadas y la eficiencia del gasto público, empeora la calidad de las instituciones y el capital humano. es por lo tanto un verdadero freno para el progreso económico y civil". La CSC ha cuantificado sus efectos sobre el PIB: un aumento de un punto en el índice de corrupción se correlaciona con una disminución de la tasa de crecimiento anual del PIB per cápita de 0,8 puntos porcentuales. Por tanto, si Italia consigue reducirlo a los niveles de España, su índice de crecimiento anualmente aumentaría en 0,6 puntos porcentuales.
CENICIENTA DESEMPLEO
En un contexto de mercado laboral muy débil, la recuperación de la actividad económica está destinada, en cualquier caso, a ser todavía muy frágil. “El principal riesgo -subrayan los expertos de Intesa Sanpaolo- proviene de la persistente debilidad del mercado laboral: los signos de una recuperación del empleo, casi en su totalidad temporal, también tras la mayor flexibilidad introducida por el decreto Poletti el pasado mes de marzo, vuelven en parte recientemente. y parcialmente frustrado, en cuanto a los efectos sobre el paro, por el descenso de los inactivos, que llevó la tasa de paro a un nuevo máximo histórico superior al 13%. Esperamos una estabilización y no una caída en 2015”. Después de que el desempleo alcanzara un máximo del 13,2 % en el cuarto trimestre de 2014, Intesa Sanpaolo espera un 13 % en el cuarto trimestre de 2015. Sin embargo, finales de 2015 deberían finalmente traer una aceleración en el mercado laboral. "La recuperación del mercado laboral - señala también Unicredit - se acelerará hacia fines de año, con un crecimiento más sostenido del empleo, aunque frente a una lenta disminución del desempleo".
Para el Centro de Estudios Confindustria, el empleo (calculado en ULA, unidades equivalentes de trabajo a tiempo completo) volverá a crecer a partir de la primavera de 2015, después de haberse mantenido prácticamente invariable a lo largo de 2014 y en el primer trimestre del próximo año en los niveles mínimos de finales de 2013 (-1 millón y 681 mil unidades respecto al cierre de 2007, -6,8%). Las unidades de trabajo equivalente crecerán un 0,3% en 2015, mientras que registrarán un +0,6% en 2016. Sin embargo, habrá que esperar hasta 2016 para ver el descenso de los niveles de desempleo. Con una plantilla que se espera siga creciendo el próximo año (+0,4 %) y esencialmente estable el año siguiente (+0,1 %), la tasa de paro en 2015 se mantendrá anclada en los elevados niveles de finales de 2014 (12,9 %), mientras disminuirá paulatinamente en 2016, de la mano de la recuperación del empleo, registrando un promedio anual de 12,6% (12,4% en el cuarto trimestre).
