Como consecuencia de la pandemia de Covid, todas las principales regiones en desarrollo han sufrido una fuerte caída en el crecimiento del PIB y la situación sigue siendo precaria con infecciones que continúan propagándose y sobrecargando los sistemas de salud. Sin embargo, a principios de 2021, varios mercados emergentes lograron controlar el virus, expandiendo rápidamente su capacidad de prueba y tratamiento, e implementando bloqueos locales si es necesario. Además, varias vacunas se encuentran en las etapas finales de aprobación, mientras que otras ya están en distribución. A medida que las economías se reabren lentamente, la demanda reprimida y las exportaciones aumentan, la esperanza para este año es un crecimiento renovado del PIB. En este escenario, los mercados prometedores se identifican sobre la base de tres criterios:
- el ritmo de recuperación del PIB tras la crisis del Covid-19
- un número relativamente bajo de casos de Covid-19 (por cada 100.000 habitantes)
- condiciones políticas e institucionales estables
De todas las regiones de mercados emergentes, América Latina ha sido la más golpeada por la pandemia, tanto en términos de casos de infección como de tasas de mortalidad: la recuperación será parcial y desigual, dependiendo de cuán dispuestos fiscalmente estén los gobiernos para apoyar sus economías, cuán efectivamente se puedan distribuir las vacunas y cuánto dependa un país del turismo. atradius destaca cómo Chile tiene un ambiente de negocios interesante, respaldado por instituciones sólidas, bajos índices de corrupción y políticas macroeconómicas efectivas. Si bien la economía se ha visto afectada por la pandemia, ha demostrado ser resistente al impacto y estar bien preparada para una recuperación sólida en los próximos años: la economía está relativamente diversificada, con la mayor proporción de actividad de trabajo remoto en la región. . La recuperación comenzó en las ventas minoristas y el sector manufacturero en el tercer trimestre de 2020, aunque el turismo y la hospitalidad continúan débiles. Los ingresos por exportaciones se beneficiaron de una recuperación en el precio del cobre, el principal producto de exportación. El lanzamiento de la vacuna ha comenzado y se espera que sea uno de los más rápidos de la región.
En Chile, se implementó un modelo de cuarentena bien calibrado y dinámico al inicio de la pandemia; sin embargo, hubo que reducir las restricciones de movilidad en mayo, ya que el número de nuevos casos diarios comenzó a aumentar nuevamente. Habiendo alcanzado su punto máximo en junio pasado, los casos comenzaron a disminuir a partir de entonces, lo que permitió una reapertura gradual. La contracción económica en 2020 fue mayor a lo esperado inicialmente, incluso en presencia de grandes estímulos de política expansiva y para este año Coface predice un repunte de la economía. Primero, el estímulo fiscal en curso no se eliminará por completo, incluidos $ 2 mil millones en subvenciones destinadas a crear nuevos empleos y recuperar los perdidos durante los meses de cierre. Esto se suma a un plan de obras públicas de 34 millones de euros para el período 2020-2022 (alrededor del 14% del PIB de 2019). Además, el consumo de los hogares también debería verse respaldado por la lenta mejora del mercado laboral y la tasa de inflación relativamente baja. En cuanto al comercio exterior, las exportaciones se verán fortalecidas por la recuperación gradual de la actividad global, en particular en China, socio principal, e del precio del cobre.
La cuenta corriente experimentó una corrección significativa en 2020, principalmente debido a un gran superávit comercial (apoyado por las exportaciones mineras y la disminución de las importaciones debido al colapso de la actividad interna). Por el lado del financiamiento, la IED neta se mantuvo positiva, aunque por debajo de lo esperado. En cuanto a la deuda externa, se situó en torno al 82% del PIB en el tercer trimestre de 2020, el 67% de la cual está en manos del sector privado. La posición neta negativa de la inversión internacional sigue en un nivel moderado, en torno al -13,8% del PIB en el tercer trimestre de 2020, principalmente por la existencia de importantes inversiones de los fondos de pensiones en el exterior (34% del PIB en septiembre de 2020). Además, en mayo de 2020 el FMI aprobó una línea de crédito flexible precautoria de 23,8 millones. Finalmente, no debe olvidarse que Chile mantiene alrededor de 38 mil millones en reservas de divisas capaces de cubrir alrededor de 8 meses de importaciones, mientras que el Tesoro tenía alrededor de 22 mil millones en fondos soberanos al cierre de septiembre de 2020. Sin embargo, es importante tenga en cuenta que en julio pasado el Congreso aprobó una ley que permite un retiro único del 10% de sus ahorros para la jubilación a una cuenta de ahorros individual (Se está discutiendo en el Congreso un segundo proyecto de ley de gravamen similar). En cuanto a la cuenta fiscal, el déficit presupuestario se amplió significativamente en 2020 como efecto secundario del colapso del PIB y el fuerte estímulo fiscal implementado. Según los analistas, el gobierno seguirá teniendo un alto déficit en 2021, en línea con las presiones sociales por un mayor gasto fiscal.
En respuesta al descontento público, que desató violentas protestas en el cuarto trimestre de 2019, Chile realizó un referéndum en octubre pasado sobre la sustitución de la impuesta en la década de 80 por la dictadura de Pinochet por una nueva constitución. En esta ocasión, los chilenos votaron abrumadoramente a favor de proceder con la reescritura ya través de una Convención Constituyente totalmente electa. El próximo 11 de abril, la población elegirá el órgano constitucional de 155 miembros: por lo tanto, el órgano iniciará las discusiones en el segundo trimestre del año y tendrá hasta un año para redactar la nueva constitución. Si bien cada cláusula debe ser aprobada por dos tercios de sus miembros, la incertidumbre sobre el contenido seguirá siendo alta, ya que el referéndum de ratificación obligatoria solo tendrá lugar en 2022. En general, se espera que la nueva constitución fortalecerá el papel del estado en la provisión de servicios sociales.
Si bien la mayoría de los países latinoamericanos tienen un espacio fiscal limitado para respaldar sus economías, Chile tiene una de las posiciones fiscales más sólidas a mediano plazo: la deuda pública relativamente baja le permite implementar importantes medidas de estímulo fiscal (5% del PIB); además, el sistema financiero está bien protegido de shocks externos, con estándares crediticios conservadores y una credibilidad establecida del banco central. Chile sufrió salidas de capital en las primeras etapas de la pandemia, pero el acceso tanto para las instituciones públicas como para las empresas privadas se restableció rápidamente, respaldado por la línea de crédito del FMI y dos fondos soberanos. Para empresarios e inversionistas, los sectores que presentan mayores oportunidades en Chile son agricultura, empaques y productos farmacéuticos: la demanda de maquinaria y tecnología industrial está aumentando progresivamente.
