2018 cerró bajo la bandera de las tensiones en los mercados. Según Congiunturaref, la revista de análisis y previsión del centro Ref Richerche, el origen de estas tensiones está un conjunto de varios factores: las consecuencias del aumento de las tasas de interés, luego del inicio de la "normalización" de las políticas monetarias; los signos de una desaceleración de la economía global; incertidumbres sobre las políticas económicas, ligadas también al aumento de las tensiones políticas en varios países.
Las últimas semanas del año no han visto una disminución de la volatilidad del mercado de valores. El legado que el año deja a 2019, por lo tanto, no es positivo. Las incertidumbres sobre las tendencias del próximo año también plantean dudas sobre las elecciones de los bancos centrales. Lo que era una conclusión inevitable hasta hace unas semanas se ha vuelto repentinamente menos claro, dadas las señales de desaceleración de la economía y el endurecimiento de las condiciones financieras a nivel internacional. Incluso las tendencias de la inflación, tras la reciente caída de los precios del petróleo, parecen permitir opciones de espera tanto en EE. UU. como en la zona del euro. En 2019 debería completarse la fase de subidas de tipos por parte de la Fed. Es posible que el BCE ni siquiera pueda iniciar el ciclo de subidas.
mercado bajista
Hasta hace unos meses, las perspectivas sobre la situación económica en 2019 se presentaban moderadamente positivas. El crecimiento parecía destinado a continuar, y la suposición predominante era que el próximo año los bancos centrales intentarían normalizar la política monetaria. En particular, para fortalecer la necesidad de volver a las políticas extraordinarias de los últimos años, también estaban surgiendo los primeros signos de un cambio de tendencia en los costes laborales. La aceleración de los salarios, apenas insinuada por el momento, reflejó la caída del desempleo en los últimos años, que fue particularmente pronunciada sobre todo en Estados Unidos; En la zona del euro, esta tendencia se limitó sobre todo a Alemania, donde se firmaron renovaciones de contratos que darán lugar a aumentos salariales relativamente sostenidos también en 2019.
El lanzamiento después de muchos años de una fase de recuperación de los salarios podría haber decretado, según varios comentaristas, la salida definitiva de los riesgos de deflación que habían aquejado a las economías avanzadas durante los últimos diez años. En septiembre, Mario Draghi en su testimonio trimestral ante el Parlamento Europeo habló de un "vigoroso aumento de la inflación subyacente en 2019". El escenario de normalización de las políticas monetarias contemplaba tres o cuatro subidas de tipos más por parte de la Fed durante 2019, y el inicio de una fase de subidas graduales también por parte del BCE, a partir de mediados del próximo año. Este cuadro bien definido ha ido desmoronándose paulatinamente, sobre todo porque la reacción del mercado ante la subida de tipos en EE.UU. ha sido fuerte. Las pérdidas han continuado en los últimos meses, también porque la expectativa de una política monetaria menos acomodaticia se ha superpuesto a un conjunto de otros factores adversos.
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