La normalización de la valoración, el lento crecimiento económico y la importancia de la selección de valores son algunos de los temas que configuran actualmente el panorama de inversión para 014. Algunos de los gestores de renta variable de Natixis Global Asset Management analizan las oportunidades, los problemas potenciales y las tendencias actuales en los mercados de renta variable estadounidenses, globales y sostenibles. .
“En los Estados Unidos, así como en los mercados globales y en las inversiones sostenibles y socialmente responsables, nuestros expertos ven oportunidades y perspectivas de inversión interesantes para 2014”, dice Antonio Bottillo, Director General para Italia de Natixis Global AM. “Incluso antes del rendimiento, sin embargo, es necesario preguntarse cuánto riesgo estamos dispuestos a aceptar y cómo podemos insertar estas ideas en una construcción de cartera articulada que nos permita alcanzar nuestros objetivos. Por eso es necesario adoptar un enfoque diferente de las inversiones que sepa pensar en términos de planificación financiera y en una perspectiva de largo plazo”.
Chris Wallis, director ejecutivo
Gestión de inversiones de Vaughan Nelson
Desde un punto de vista fundamental, Wallis cree que para las bolsas estadounidenses, 2014 será similar a 2013 y, por lo tanto, se caracterizará por un crecimiento muy lento, sin tendencias particulares pero sin elementos penalizadores. Sin embargo, Wallis cree que los precios de las acciones seguirán respaldados por la expansión cuantitativa. “A pesar de las afirmaciones de la Fed de que comenzará a reducir gradualmente, la alta liquidez continua probablemente conducirá a un contexto positivo para las acciones, especialmente las acciones estadounidenses”, dijo Wallis.
Wallis anticipa que algunas áreas del mercado podrían estar bajo presión, pero cree que la gestión activa puede generar resultados sólidos. “Creemos que los índices bursátiles pueden permanecer bajo presión durante varios años, pero todavía hay una gran oportunidad en relación con las acciones individuales”, dice. Wallis señala que el mayor desafío al que probablemente se enfrentarán los inversores en acciones será la presión sobre los márgenes corporativos. Gran parte del crecimiento de las ganancias de las empresas estadounidenses se puede atribuir a las reducciones de costos en los últimos años, así como a tasas de interés e impuestos inusualmente bajas.
“Esta situación se volverá problemática para algunas empresas a medida que la Fed normalice la política monetaria. Sin embargo, pasará algún tiempo antes de que esta criticidad se materialice. No hay ninguna razón por la que los inversores deban esperar que las tasas de interés suban repentinamente. Francamente, el presupuesto del Tesoro, así como la economía estadounidense en general, actualmente no pueden manejar eso”, dijo Wallis. También argumenta que "las empresas cuyos beneficios han aumentado gracias a la puesta en marcha de operaciones concretas oa una mejor gestión del balance, seguirán desempeñándose muy bien en el entorno actual".
¿Qué significará la inminente subida de tipos de interés para los inversores en acciones?
Si bien parece ilógico, Wallis cree que el aumento de las tasas de interés significará más oportunidades en el futuro, aunque también más volatilidad. “Damos la bienvenida a las correcciones del mercado, ya que nos brindan la oportunidad de redistribuir el capital. El aumento de las tasas de interés causará dificultades para algunos sectores, incluidos los servicios públicos, pero en general se traducirá en un aumento en el costo del capital, por lo que las empresas con tasas de retorno más bajas encontrarán mayores obstáculos para obtener capital para implementar sus estrategias comerciales. Dicho esto, este factor simplemente creará una ventaja adicional en el mercado y, por lo tanto, más oportunidades para los selectores de acciones más selectivos”, dice Wallis.
Wallis ve las oportunidades de generación alfa más atractivas en los sectores financiero, industrial, minorista y tecnológico. “Las verdaderas oportunidades no estarán en un sector, sino en empresas específicas”, cree Wallis. La tendencia hacia la selectividad también es común a otras clases de activos y capitalizaciones de mercado. “Las empresas de gran capitalización no son más atractivas que las empresas de pequeña capitalización, que a su vez no son más atractivas que las de mediana capitalización. Realmente necesitará considerar los detalles de las acciones individuales”, dice Wallis.
La tendencia a la que Wallis presta más atención es la lenta recuperación de la economía estadounidense. Recuerda cómo este ciclo es muy diferente de las recuperaciones pasadas, ya que aún no se ha producido una recuperación cíclica normal en los sectores de bienes duraderos, como el hogar y los electrodomésticos. Los sectores de la automoción y la construcción no residencial se están recuperando. Pero hay otros temas críticos, como la formación de nuevas familias, considerablemente obstaculizada por la crisis financiera.
“Creo que vamos a llegar a un punto de inflexión en los próximos años en el que necesitan aumentar las ventas y la construcción de viviendas nuevas de medio millón de unidades al año a un millón o casi 1.5 millones de viviendas nuevas para mantenerse al día con la creación. de nuevos hogares”, dice Wallis. Cuando eso suceda, Wallis cree que el crecimiento económico, el empleo y las tasas de interés de EE. UU. podrían comenzar a aumentar.
Jens Peers, director de inversiones
Mirová
Peers tiene una visión positiva para la inversión de capital sostenible en el nuevo año. Una de las razones de este punto de vista es el contexto macroeconómico, que parece muy favorable. “Es posible que el escenario no parezca óptimo a corto plazo, ya que el desempleo sigue siendo muy alto, pero esperamos un crecimiento económico positivo, aunque moderado, a nivel mundial”, dijo Peers.
Además, los bancos centrales siguen mostrándose acomodaticios, lo que significa que probablemente seguirán introduciendo soluciones innovadoras y localizadas para respaldar una economía aún débil. En tercer lugar, Peers cree que las valoraciones siguen siendo muy atractivas. "Esa combinación crea una perspectiva positiva que, en términos de estilo, debería ser particularmente favorable para las acciones de pequeña capitalización". Peers señala que las acciones de menor calidad y valor recientemente comenzaron a tener un rendimiento superior y cree que esta tendencia continuará hasta principios de 2014 y se revertirá más adelante en el año.
Los sectores de finanzas y eficiencia energética son particularmente prometedores según Peers. “Es obvio que, dada la escasez de capital disponible para que los gobiernos inviertan en la economía real, los bancos estarán llamados a desempeñar un papel más importante. Nos gustan mucho los bancos financiados de forma sostenible. Esto significa atraer depósitos y luego reinvertir el dinero en la economía real a través de préstamos e inversiones para pequeñas y medianas empresas”, dice Peers.
La eficiencia energética es otro tema que Mirova encuentra particularmente interesante. Peers explica que se necesita más energía para impulsar el crecimiento económico que necesita el mundo. “Dada nuestra dependencia de los combustibles fósiles, que no son ilimitados por naturaleza, está claro que necesitamos invertir en eficiencia energética. Las empresas también están bajo una mayor presión para reducir los costos operativos, y la inversión en eficiencia energética generalmente implica un período de recuperación de alrededor de dos años. Esto puede tener un efecto muy positivo en los costos operativos”, dice Peers.
Desde una perspectiva de valoración, Peers cree que los precios de las acciones son atractivos a nivel mundial. "Dado que las valoraciones están más en línea con los promedios históricos, creemos que la rentabilidad de las acciones se verá impulsada más por el crecimiento de las ganancias que por una revaluación de las acciones en general". En términos de geografías, Peers señala que los EE. UU. todavía cotizan ligeramente "premium" a los mercados europeos y no creen que esta brecha se cerrará. El crecimiento del rendimiento en 2014 será marginalmente mayor en Europa que en EE. UU. Como resultado, Peers espera que las acciones europeas se desempeñen ligeramente mejor que las acciones estadounidenses.
Oportunidad de inversión sostenible para 2014
En el sector de la energía, en particular la energía solar, que ha sufrido bastante en los últimos tres años, Peers cree que los fundamentales son actualmente muy atractivos. “En el sector en cuestión, el precio de los paneles solares ha disminuido considerablemente, alcanzando niveles en muchas zonas del mundo que los hacen incluso competitivos con los precios de la propia electricidad. Esto está impulsando una rápida recuperación de la demanda, especialmente en los Estados Unidos”, dice Peers. En China, la reciente introducción de precios competitivos de la electricidad solar es muy favorable para el crecimiento de la generación solar.
Uno de los posibles factores desestabilizadores para la estrategia de inversión de Mirova para 2014, en términos absolutos, podría ser cualquier desaceleración del crecimiento económico de China a medida que pasa de una economía industrial impulsada por la infraestructura a una economía más basada en el consumo.
