Tras la paulatina caída de los flujos hacia los mercados de renta variable europeos que alcanzaron un mínimo en la primera semana de enero, asistimos ahora a una tímida recuperación. En particular, los flujos desde EE.UU. volvieron a 27 mil millones de dólares, desde los 35 mil millones de septiembre, cerrando un mal semestre.
La magnitud con la que asistimos a las desinversiones del componente de renta variable en carteras no europeas en los últimos seis meses estuvo alimentada por los temores de un maratón rumbo a las elecciones europeas llenas de incertidumbres, empezando por el Brexit y hasta la afirmación de la extrema derecha y los so- llamados "soberanistas", dispuestos a hacer descarrilar el proyecto europeo, pero sin renunciar a los privilegios de las oficinas europeas y los fondos correspondientes para sus respectivos países.
BREXIT O NO BREXIT: ESTE ES EL DILEMA
Si es más noble soportar
los golpes e insultos de un destino atroz,
o tomar las armas contra un mar de problemas
y, luchando, aniquilarlos.
Ciertamente, Shakespeare no podría haber escrito una partitura más convincente. En la actualidad, pasados los tres días de votaciones es evidente que la hipótesis de un segundo referéndum se ha desvanecido definitivamente, salvo que se convierta en la única esperanza de obtener una prórroga de un largo plazo de permanencia sin la aplicación del art. 50 invocado por la propia Premier May para favorecer la salida de la UE. A estas alturas, es imposible que la Europa de los 27 digiera una prórroga a corto plazo ante la negativa a aceptar el acuerdo que se ha propuesto.
La semana que viene se vuelve decisiva y si es un "NO deal" el flujo de inversiones hacia la UE volverá a revertirse, volviendo a los números de fin de año, con el comportamiento de los principales activos que pagarán cara la volatilidad ligada a este último veredicto para una saga sin final feliz.
Mientras tanto, en el BCE el debate sobre el estado de la inflación y sobre el enésimo fracaso en alcanzar el objetivo del 2% lleva a Rehn a plantear la necesidad de una revisión sistemática de las medidas no convencionales, a medida que ve el resultado. Y desde la UE hasta Japón, el escollo de la inflación sigue siendo la bestia negra de los bancos centrales.
En Japón, entonces, el Banco Central se encontró en la dificultad de equilibrar la acción deflacionaria del gobierno con medidas ligadas a los dictados presupuestarios y que iban desde la limitación de los precios de las tarifas de telefonía celular hasta la ampliación del acceso a la educación estatal gratuita, hasta la restricción de los controles de los costes administrativos de la administración pública.
Este problema para la UE se eleva a una potencia de 27 veces debido a la granularidad de las acciones de los gobiernos individuales, que no atraviesan un período de relativa calma.
LOS CHALECOS AMARILLOS NO VUELVEN
En Francia, el gobierno ha estado viviendo en un estado de emergencia social durante más de una cuarta parte con un daño generalizado al ciclo económico. Lo que comenzó en noviembre como una protesta por un impuesto a los combustibles que penalizaba a los suburbios menos organizados y eficientemente atendidos por el transporte público se ha convertido en un tribunal popular que señala con el dedo el fracaso de un modelo económico que reduce los servicios públicos por necesidades presupuestarias que ha alimentado la economía. desigualdades que pesan sobre la paz social. Esa paz que la UE ha garantizado desde la posguerra y que ahora ve la incapacidad del Gobierno de Macron para frenar la protesta en la que han entrado alborotadores y "profesionales de la revuelta", que cada fin de semana incendian la capital con amplias daño. Existe el riesgo de que los resultados positivos de la recuperación del PMI manufacturero de febrero sean solo una ilusión.
En la última rueda de prensa, Draghi vinculó la desaceleración europea a la crisis del sector automovilístico alemán y al retroceso cíclico italiano, pero tuvo cuidado de no entrometerse en la cuestión francesa, dado que la tensión en la UE ya es alta y los franceses son los más intolerantes con el tema del Brexit y cualquier suavizamiento de la posición de la UE.
CHINA LANZA BOYA SALVAVIDAS PARA ACUERDO DE DEBERES
Y si bien las señales de una disminución en el riesgo idiosincrásico emergen lentamente de las economías emergentes, aumentan las tensiones sobre el calendario geopolítico para las próximas elecciones en Turquía, Ucrania, Sudáfrica, Argentina e India. Y las preferencias de los inversionistas se mantienen en activos en moneda "fuerte" en comparación con aquellos en moneda local.
Solo China ha volcado el presupuesto semanal, aprobando a la velocidad del rayo (cerrando el proceso iniciado en octubre) la nueva ley de inversión extranjera, que entrará en vigor el 2020 de enero de 1979. La nueva ley anula las anteriores que databan respectivamente de 1990 y en 50. Con esta ley, los chinos están respondiendo a las solicitudes estadounidenses y, en cierto sentido, a la necesidad de salir de la guerra comercial, elevando la protección de la propiedad intelectual de las empresas extranjeras y aprovechando las oportunidades de penetración de la igualdad de mercado interior, con la única exclusión de los sectores protegidos que se han reducido a menos de XNUMX. A este primer compromiso, el secretario del Tesoro estadounidense ha pedido que se sume uno también para la industria cinematográfica, hasta ahora perjudicada por la obligación de constituir empresas que están penalizando extremadamente a las empresas estadounidenses.
Mientras tanto, la paciencia y cautela de la Fed en las tasas favorece la solidez de la economía estadounidense en un promedio de 2,5% para este año, con un retroceso desde 2,9% en 2018 también debido al cierre récord más largo en la historia de EE. UU.
Y con un 98% de resultados trimestrales positivos y un crecimiento de los beneficios muy cercano al 15%, es evidente que la cuestión de los flujos estadounidenses a la UE sigue siendo una incógnita en la que las elecciones europeas juegan un papel crucial a 70 días de la votación. En las encuestas, la alineación de centro-derecha del Partido Popular Europeo supera por un par de cuerpos a los Socialistas Europeos y el fenómeno ultranacionalista parece estar bajo control.
Sin embargo, queda la duda de que la situación de los gobiernos de los países fundadores comprometidos con llevar el proyecto europeo por una vía más segura y sólida sigue siendo bastante incierta: de la Alemania de una Merkel al final de su carrera a Italia hacia posibles elecciones anticipadas.
