İtalya Merkez Bankası başkanı Ignazio Visco, Varenna'daki Villa Monastero'da düzenlenen "Ekonomik kalkınma, finansal kısıtlamalar ve hizmet kalitesi" konulu 64. İdari Çalışmalar Konferansı'nda konuştu. "Ekonominin gelişmesi için kamu yatırımları" başlıklı konuşmasının metni şöyle:
Son on yılda, İtalyan ekonomisi tarihinin en kötü krizini yaşadı. Gayri safi yurtiçi hasılanın yaklaşık yüzde dokuz düştüğü çift dipli durgunluğu, zayıf ve yetersiz bir toparlanma izledi: 2013'ten bu yana, kaybettiğimiz zeminin yarısından daha azını geri kazandık. Bu kapsamda, kısa vadede iktisadi faaliyetin düzeyi üzerinde olumlu etkiler yaratabilecek, uzun vadede ise büyüme potansiyelini etkileyebilecek kamu yatırımlarına yönelik harcamaların artırılması imkânı yaygın olarak desteklenmektedir. Daha yüksek harcamaların sağladığı itici güç, açık finansmanla finanse edildiğinde genellikle daha yüksektir. Yapılan yatırımların özel sermayeyi tamamlayıcı nitelikte olması ve kârlılığını marjinal olarak artırması daha güçlü olabilir: bu, işletme yatırımlarına yapılan harcamaları teşvik edecektir. Orta ve uzun vadede, büyüme potansiyelindeki artış, ekonomik faaliyet için yeni fırsatların açılmasından ve yeniliğin teşvik edilmesinden kaynaklanmaktadır; bu etkiler, özellikle yüksek teknolojik içeriğe sahipse, maddi altyapıların oluşturulmasıyla ve her şeyden önce araştırma ve bilgiye yapılan yatırımlarla elde edilebilir.
Kısa vadede, "yatırım çarpanı" olarak adlandırılan çıktı düzeyindeki artış, açık nedeniyle kamu borcundaki büyümeyi aşacak kadar güçlü olabilir. Ancak büyüme potansiyeli üzerindeki uzun vadeli etki bu etkiye aşılanmazsa, borç-ürün oranındaki azalma geçicidir: açık borcu beslemeye devam ederken, ürün öncekilere benzer oranlarda büyümeye döner. harcama artışına. Çarpanın varlığı bazı önemli değişkenlere bağlıdır: müdahalelerin hızı ve etkinliği ve kamu sermayesinde etkili bir niteliksel ve niceliksel artışı belirleyebilecek olanları belirleme yeteneği, ürün üzerindeki doğrudan etkiyi en üst düzeye çıkarmak için gerekli niteliklerdir; Faiz oranlarındaki bir artışla caydırılabilecek özel yatırımların "dışarıda kalması" fenomeninden kaçınmak için düzenli finansal koşulların sürdürülmesi esastır. Finanse edilecek programların dikkatli bir şekilde seçilmesi, büyüme potansiyeli üzerindeki uzun vadeli etkileri elde etmek için de çok önemlidir; somut olmayan altyapılar için mevcut kaynakları cezalandırmamalıdır.
Yüksek borç seviyesinden kaynaklanan kısıtlamalar dikkate alınmalıdır. Açıkta verimsiz bir artış, kamu maliyesi için beklentileri kötüleştirerek, yatırımcı şüphelerini körükleyerek ve devlet tahvillerindeki risk primini yükselterek sonuçlanacaktır. Kamu borcunun çıktıya oranı hızla sürdürülemez bir yörüngeye sürüklenebilir. Kamu maliyesinin mevcut koşullarında ve yönetimde etkinliğin düşük olduğu koşullarda, açığa başvurmanın dikkatli kullanılması, kaynakların kısa ve uzun vadede ekonomik aktiviteyi desteklemek için etkin bir şekilde kullanılmasının sağlanması gerekmektedir. Etkili bir yatırım politikası ekonomiyi daha yüksek bir büyüme patikasına taşıyabilse bile, İtalyan devlet tahvillerinin risk priminde bir azalma belirlemek gibi bütçe hedefleri ve reform çizgilerinde güvenilir bir strateji belirlemek yine de gerekli olacaktır. . Bu senaryoda, borç-ürün oranı, faiz giderleri ile ekonominin nominal büyümesi arasındaki fark ne kadar hızlı ve faiz harcamaları hariç bütçe fazlası ne kadar büyükse, aşamalı bir azalma yörüngesine girecektir.
[smiling_video id="56181"]
[/gülen_video]
Kamu yatırımı ve toplam talep
Yatırım harcamaları gibi “doğrudan” olarak adlandırılan kamu harcamalarının, alıcıları tarafından kısmen tasarruflara tahsis edilebilen kamu transferleri gibi “dolaylı” etkileri olan harcamalardan toplam talep üzerinde daha güçlü bir etkiye sahip olabileceği bilinmektedir. gelir arttıkça artar. Ancak, kamu yatırımlarındaki artışın kısa vadeli makroekonomik etkilerinin kesin değerlendirmesi yüksek bir belirsizlikle çevrilidir. Çarpanın boyutu (yani, açıkla finanse edilen harcamadaki artışın ürettiği çıktıdaki artış) birçok faktöre bağlıdır: üretken kaynakların kullanım derecesi, para politikasının duruşu ve sonuçta ortaya çıkan mali koşullar; yatırım programlarının tanımlanmasında ve uygulanmasında herhangi bir gecikme ve verimsizliğin varlığı; Harcamalardaki artışın ardından borcun sürdürülebilirliğine ilişkin beklentiler konusunda piyasaların değerlendirilmesi. İtalya Merkez Bankası'nın üç aylık ekonometrik modeli ile kısa ve orta vadede gerçekleştirilen simülasyonlar, en uygun senaryoda çarpanın birden büyük olduğunu ve en büyük yatırımlarla elde edilen üründeki artışın, kamu borcu ile borç arasındaki oranın azalmasını belirlediğini göstermektedir. Beş yıllık bir süre boyunca GSYİH. Yatırımların seçimi doğru değilse veya bunların uygulanması israf ve verimsizliklerle karakterize edilmişse, çarpanın önemli ölçüde daha düşük olacağını ve transfer harcamalarının (düşük) olanına yaklaşacağını varsaymak mantıklıdır. Bu koşullar altında, borcun GSYİH'ya oranı artacaktır.
Harcama planı yatırımcılarda korku uyandırırsa aynı sonuç ortaya çıkar: finansman maliyetlerindeki artış (kamu sektörü ve dolayısıyla özel sektör için) daha yüksek yatırımların ekonomik faaliyete sağladığı teşviki azaltırken, açık her iki nedenden dolayı daha yüksek olacaktır. ekonominin daha düşük büyümesi ve faiz harcamalarındaki kademeli artış. Daha yüksek bir açığın ülke risk primi üzerindeki potansiyel etkisini değerlendirmek basit değildir: doğrusal olmayan ve değişken bir ilişki olup, bazıları hemen ölçülemeyen birçok değişkenden etkilenir. Mali genişlemeye çeşitli nedenlerle 2011 ile 2012 yılları arasında meydana gelen gibi yatırımcı güveninde bir bozulma eşlik ederse, faiz oranları üzerindeki etkisi o zamanki gibi özellikle yüksek olabilir. Gelişmiş ekonomilerde normal finansal koşullar altında kaydedilen değerlere dayalı tahminler bu tür durumlara uygulanamaz. Ancak unutulmamalıdır ki, Devlet her yıl 400 milyar civarında kamu borcunu piyasaya arz etmek zorundadır. Ekonometrik model, firmaların üretim fonksiyonunda kamu ve özel sermaye arasındaki tamamlayıcılığı açıkça hesaba katmaz. Özel sermayenin karlılığını artırabilen, birikimini teşvik edebilen yatırımlar, çarpanın daha yüksek değerlerine dönüşebilir.
Bu bağlantıyla ilgili ampirik literatür geniştir, ancak - aynı zamanda önemsiz olmayan metodolojik zorluklardan dolayı - tek anlamlı sonuçlara ulaşmaz. Bununla birlikte, tahmin edilen etkiler alaka düzeylerini doğrulamaktadır. Diğer kurumlar tarafından yürütülen ekonometrik çalışmalar bile, çeşitli simülasyonların eksik karşılaştırılabilirliğine rağmen, daha önce bahsettiğim bağlam faktörlerinin belirleyici rolünün altını çiziyor: para politikasının tepkisi, iyi seçim yapma ve gecikmeler veya savurgan yatırımlar olmadan uygulama becerisi. , kamu maliyesinin gelişimine ilişkin beklentiler.
Kamu yatırımı ve büyüme potansiyeli
Ekonomik analiz, teknik ilerleme ve toplam faktör üretkenliği dinamiklerinin, başlangıçtaki hızlı fiziki sermaye birikiminin ve işgücünün büyümesinin güdülerini tükettiği gelişmiş ülkeler için ekonomik büyümenin etkili motorunu oluşturduğunu uzun zamandır kabul etmiştir. Yeterli bir kamu sermayesi bağışı, yeni teknolojilerin benimsenmesini ve üretim süreçlerinin yeniden düzenlenmesini kolaylaştırabilir ve aynı zamanda yeni işlerin yaratılmasını kolaylaştırabilir. Özellikle yenilikçi teknolojilerin gelişiminin ilk aşamalarını desteklemek için gerekli olabilir. Bununla birlikte, kamu sermayesinin birikimi ile ekonomik gelişme arasındaki bağlantının, ne kadar önemli olursa olsun, esasen belirsiz olduğu kabul edilmelidir. Kamu sermayesinin sadece maddi altyapıları (ulaşım ağları ve telekomünikasyon ve enerji için olanlar gibi) içermediği, aynı zamanda bir ekonominin emrinde olabilecek bilgi ve becerileri de içerdiği açıktır. Maddi ve maddi olmayan bu iki tür sermaye, kamu mallarının bazı özelliklerini paylaşır ve devlet müdahalesi olmaksızın yetersiz miktarlarda bulunurlar. Devlet, maddi olmayan birikimi üniversitelerde ve kamu araştırma merkezlerinde bilimsel araştırmalar ve eğitim hizmetleri sağlayarak doğrudan, özel faaliyetler için sübvansiyonlar ve vergi teşvikleri yoluyla dolaylı olarak destekler. Bu müdahale biçimlerinin her ikisinin de, eğer iyi tasarlanmışsa, ekonomik büyüme üzerinde olumlu bir etkiye sahip olduğuna dair kanıtlar vardır. Hızlı teknolojik değişim bağlamında, beşeri sermaye birikiminin teşvik edilmesi ve niteliksel olarak iyileştirilmesi, özellikle ülkemizde, fiziki altyapıya yapılan yatırımlardan daha önemli değilse de eşit derecede önemlidir. Eğitime yapılan kamu harcamaları, GSYİH'nın yüzde 4'ü civarında, bu da avro bölgesi ortalamasının çok altında. İtalya, işgücünün becerileri açısından gelişmiş ülkeler arasında son sırada yer almaktadır. Diğer ülkelerle arasındaki fark, araştırma ve geliştirme faaliyetleri açısından da belirgindir, ancak bu durumda neredeyse tamamen harcamaların özel bileşeninden kaynaklanmaktadır.
İtalya'da yatırımlar ve altyapı bağışları için kamu harcamaları
Kamu idarelerinin brüt sabit yatırım harcamaları son yıllarda İtalya'da azaldı ve diğer Avrupa ülkelerinde kaydedilenden daha düşük. Nominal olarak, 4'den bu yana yılda ortalama yüzde 2008 oranında azaldı; Avro bölgesinin geri kalanında da, daha az belirgin olmakla birlikte, harcamalarda azalmaya yönelik bir eğilim gözlemleniyor. GSYİH yüzdesi olarak, İtalya'da harcamalar 3'de yüzde 2008'ten 2'de yüzde 2017'ye düştü; azalma yerel yönetimlerde yoğunlaşmıştır. Avrupa Komisyonu son zamanlarda ülkemizde kamu yatırımlarında bir “açık” olduğunu tahmin ediyor. Unutulmamalıdır ki, gider kalemlerinin ekonomik önemi her zaman muhasebe sınıflaması ile örtüşmemektedir. Genel devlet hesabında “brüt sabit sermaye oluşumu” kalemi altında kaydedilen harcamalar, tamamen maddi altyapıların oluşturulmasına yönelik olmadığı gibi, bu amaca yönelik mali kaynakların tamamını da temsil etmemektedir. Yaklaşık yarısı tesisler, makineler ve patentler gibi diğer harcama türleri ile ilgilidir. Maddi altyapılara yapılan yatırımlar, her halükarda kamu yararına olan işleri yürüten kamu sektörü dışındaki özneler tarafından da yapılır (bunların arasında demiryolu, karayolu, enerji ve telekomünikasyon ağlarının imtiyaz sahipleri).
Bu harcamaların sadece bir kısmı kamu bütçesinden geçmekte ve ilgili organların (kamu idarelerinin içinden veya dışından) sektörel sınıflandırmasındaki ulusal özelliklerden etkilenen çok heterojen bir kalem olan “yatırım hibeleri” kalemi altında kaydedilmektedir. kamu hizmetlerini düzenleme yöntemleri. Bir ülkenin altyapı donanımını ölçmek karmaşık bir uygulamadır. Kullanılan kaynaklara göre finansal göstergeler kullanabilir veya yapabilirsiniz.
bölgelerin morfolojisindeki ve kaynakların kullanıldığı verimlilik derecesindeki farklılıkları da yansıtabilen fiziksel donanım endekslerinin (ulaşım ağlarının uzunluğu ve yoğunluğu, enerji ve su temini, telekomünikasyon vb.) kullanımı. Son olarak, potansiyel talebi mümkün olduğunca dikkate alarak altyapı ağlarının genel yeterliliğini yakalamayı amaçlayan endeksler vardır.
farklı ağlar arasındaki bağlantılar, tıkanıklık olayları. Yıllık yatırım harcamalarına ilişkin tarihsel verileri net olarak toplayan kalıcı envanter yöntemine dayalı göstergelere atıfta bulunulursa
Tahmini amortisman, İtalya'nın durumu büyük ölçüde avro bölgesindeki büyük ekonomilerin durumuyla aynı çizgide görünüyor. 2000'li yılların başına göre Fransa ile aradaki fark açıldı, ancak Almanya ve İspanya'ya göre bir iyileşme var.
Ferrovie dello Stato, 2017'de yaklaşık 4,5 milyar (4,3'da 2016) yatırım yaptı ve neredeyse tamamı ağı yöneten yan kuruluş RFI Spa tarafından gerçekleştirildi. Autostrade'in yatırımları
İtalya yaklaşık 600 milyonu buldu; ikinci imtiyaz sahibi tarafından önem sırasına göre 200 yatırım daha yapıldı, Gavio grubu. Telekomünikasyon ağı için TİM, yaklaşık 3,5 milyar dolarlık yatırım yaptı. Elektrik altyapısına ilişkin olarak, 2016-17 arasındaki iki yıllık dönemde Enel 2,5 milyarın üzerinde, Terna ise 1,9 milyarın üzerinde yatırım yaptı. Snam, doğal gaz şebekesi için son üç yılda yaklaşık 2,7 milyar dolarlık yatırım yaptı. Altyapı donanımının fiziksel göstergeleri kullanılarak ve uygun ölçek değişkenleri ile ilişkilendirilerek farklı sonuçlar elde edilmektedir. Örneğin, nüfusla ilgili olarak (potansiyel ulaşım talebinin çok kaba bir ölçüsü olsa da), İtalya karayolu ve demiryolu ağı Fransa, Almanya ve İspanya'dakinden daha az kapsamlıdır. Benzer şekilde, nüfusa göre iki bölge arasındaki minimum seyahat süresini karşılaştırırsak, Avrupa ortalamasına kıyasla İtalya'nın dezavantajlı olduğunu teyit ederiz ve olası trafik sıkışıklığı etkilerini öne süreriz.
[smiling_video id="64213"]
[/gülen_video]
Son olarak, bir ülkenin altyapılarının bir bütün olarak yeterliliğini ölçmek için - sadece ulaşım altyapıları değil - öznel değerlendirmeler mevcuttur ve bunların yorumlanması özel dikkat gerektirir. Örneğin, Dünya Ekonomik Forumu dünyadaki 137 ülke için sentetik bir endeks üretiyor; İtalya 58. sırada, tüm büyük Avrupa ülkelerinin çok gerisinde. Avrupa Yatırım Bankası'nın 2017'de yaptığı benzer bir araştırmaya göre (Avrupa ülkeleri ve belediye altyapıları ile sınırlı olsa da) İtalya'nın kalite düzeyi İspanya'ya benzer ancak Fransa, Almanya ve Avrupa Birliği ortalamasından daha düşük olacaktır. . Genel olarak, tarihsel harcamalardan yola çıkarak oluşturulmuş göstergelerin önerdiği ile ağ yeterliliğine ilişkin daha analitik göstergelerden çıkarılabilecekler arasında bir farklılık kaydedilebilir (İtalya'nın diğer Avrupa ülkelerine kıyasla bir gecikmesi yalnızca ikinci gösterge grubundan ortaya çıkar). . Bu farklılığın aynı zamanda işlerin yapımında daha düşük bir "verimlilik"ten kaynaklandığı varsayılabilir. Daha önce de belirttiğim gibi verimlilik, hem kısa hem de uzun vadede yatırım harcamalarının makroekonomik etkisini belirlemede kilit bir değişkendir.
tam metin İtalya Bankası web sitesinde.
