En iyi yollardan biri temel yatırım riskini okumak, daha önce de söylediğimiz gibi oynaklığı kullanmaktan ibarettir. son bölümde. Ancak, karmaşık konularla uğraşırken sıklıkla olduğu gibi, tek başına oynaklık, tüm risklerin eksiksiz bir özetini vermek için yeterli değildir. Bu nedenle diğer risk göstergelerini kullanıyoruz, örneğin VaR (Riske Maruz Değer). Ve hayır, sahadaki ağır çekimin bununla hiçbir ilgisi yok.
Sindirilebilir tabletlerdeki VaR
Temel bilgilerle başlayalım: VaR'ın amacı, gelecekte ciddi kayıplara uğrama riski hakkında fikir verir. Basit, değil mi?
VaR, düşük olasılıkla gerçekleşen ve yatırım üzerinde potansiyel olarak ağır bir etkiye sahip olan riskleri dikkate alır. Ama somut olmaya çalışalım ve istatistiklerden yardım isteyelim. Bir kristal topumuz olduğunu ve yatırımımızın alabileceği gelecekteki değerleri, yani olasılık dağılımını bildiğimizi düşünelim. Bir grafikle temsil edildiğinde şöyle görünmelidir:
Bu nedenle grafik bize yatırımımızın 1 yıllık performansının ne olabileceğini gösterir: bu, her biri kendi olasılığına sahip (eğrinin farklı yükseklikleriyle gösterilen) bir dizi olası getiridir.
Bu örnekte, yatırımımız yıllık %4-5'lik bir değere odaklanmıştır: geri dönüşün büyük olasılıkla bu değerlere yakın olmasını bekliyoruz. Ancak her yatırım aynı zamanda aşırı değerler de alabilir (olumlu veya olumsuz) ve VaR tarafından dikkate alınan tam da bu aşırı olaylardır.
Aşırı kayıplarla (dağılımın sol tarafında) özellikle ilgileniyoruz ve endişe duyuyoruz. Dağılımı sol taraftaki bir noktada (sarı alanın veya yeşil alanın başlangıcıyla eşleşen) "kestiğinizi" hayal edin, yani bunlar iki VaR örneğidir. "Kesinti", belirlediğimiz VaR seviyesine bağlı olacaktır. Ama yavaş yavaş ilerleyelim, her seferinde bir kavram.
VaR'ı nasıl okursunuz?
Ortaya çıkabilecek maksimum kayıplar hakkında bir fikir edinmek için, birlikte VaR'yi anlamanın anahtarını temsil eden iki önemli husus belirlenmelidir:
- zaman ufku, potansiyel kaybı hesaplamak istediğimiz zaman çerçevesi;
- olasılık seviyesi yani VaR tarafından gösterilenden daha kötü bir kaybın meydana gelme olasılığı.
VaR, bazıları mutlak değerini dikkate almayı tercih etse bile, genellikle negatif bir yüzde sayısı olarak ifade edilir. Peki, yatırımımızın aylık VaR %5'inin -%9,80 olduğunu düşünelim, bu ne anlama geliyor?
Cevap şu: önümüzdeki ay, yatırımımızın %9,80'den fazla kaybetmesi mümkün ama çok zor.
Peki ama ne kadar sert? Bu bilgi, bizim durumumuzda %5 olarak ayarlanan VaR seviyesi tarafından sağlanır. Bu nedenle, yatırımımızın yalnızca %9,80 oranında -%5'den daha kötü bir getiri elde etmesini beklediğimizi söyleyebiliriz.
VaR ve Oynaklık: farklar nelerdir?
Her ikisi de risk göstergesi olsalar ve genellikle yan yana yerleştirilseler de, VaR ve volatilite farklı şeyleri vurgulamaya hizmet eder:
- Oynaklık daha genel bir risk ölçüsüdür, VaR ise önemli kayıp riskini ölçer. Bir sonraki paragraftaki örnekte, benzer oynaklığa sahip iki yatırımın tamamen farklı genel risklere sahip olabileceğini göreceğiz.
- Oynaklık, getiri dağılımının bir ölçüsüdür (hem pozitif hem de negatif olabilir); aksine, VaR yalnızca kayıplara odaklanır;
- Oynaklık, hem geçmişe (tarihsel oynaklık) hem de geleceğe (beklenen oynaklık) göre hesaplandığında faydalı olabilir; aksine, VaR normalde gelecek için hesaplanır.
- VaR hem yüzde hem de mutlak olarak hesaplanabilir. Bu, parasal değer olarak da ifade edilebileceği anlamına gelir, örneğin 980€'luk bir yatırım için -10.000€); oynaklık ise her zaman bir yüzde değeridir.
VaR ve Oynaklık: ne zaman dikkatli olunmalı?
İki yatırımımız olduğunu ve oynaklıklarını bildiğimizi varsayalım. Basit olması için, iki yatırımın oynaklığının çok benzer olduğunu varsayalım. Soru şu: İki yatırımın riski de aynı mı?
İlk durumda dağılımın kısa bir kuyruğu vardır; bu, maksimum kayıp riskinin kontrol altına alındığı anlamına gelir. Yatırım B ise çok uzun bir sol kuyruğa sahiptir. Bu bir grafik hatası değil, ciddi kayıp riskinin önemli olduğunun ve VaR'ın pesante. Aslında, aynı oynaklıkla, ilk yatırımın aylık ufku ile %5'teki VaR, %-2,51'dir, ikinci durumda ise -%6'dan yüksektir. Oldukça fark: %2'lık bir kayıpla karşılaştırıldığında aylık %6'lik bir kayıp.
Örnek inşa edildi ad-hoc tek bir risk ölçüsü olarak volatilitenin bir yatırımı değerlendirmek için yeterli olmayabileceğini vurgulamak için. Akademik olarak konuşursak, VaR bile mükemmel değildir, ancak yine de işler ters gittiğinde bir portföyün nasıl davrandığını anlamamıza yardımcı olur.
