Krizden çıkmak için hata yapan aracıları cezalandırmak yetmez. Operatörlerin faaliyet gösterdiği pazarların kalitesi üzerinde düşünmek gerekir. Bu, bugün “Finans: uşak hanım mı? Sağlıklı bir ekonomi için sorumlu finansman”, İtalyan finansal analistler derneği AIAF tarafından desteklenmektedir.
Vaciago, "Kriz literatürü, hata yapan aracılara vurgu yapıyor, ancak bunların işlem yaptıkları pazarların kalitesi üzerinde sistematik bir düşünceye ihtiyaç var" diyor. Finansın büyük büyümesi, iyi pazarların dışında gerçekleşti”. Evet, çünkü krize yol açan ürünlere, yüksek faizli ipoteklere ve primis CDO'larına bakarsanız, piyasa bilgilerinin verimliliği ve simetrisi açısından sınırlarını kısa sürede görürsünüz. Ve ekonomistlerin dediği gibi "piyasa başarısızlığı", tam olarak piyasalar iyi fiyat veremediğinde ve bilgi simetrisinden yoksun olduğunda ortaya çıkar. “Piyasaların var olmadıklarında bile (OTC'lerde olduğu gibi) her zaman haklı olduğu ideolojisinin korkunç sonuçları oldu. Piyasa iyi çalışmadığında piyasa başarısızlığını düzeltecek, piyasa iyi olsa bile sınırları telafi edecek bir hükümete ihtiyacımız var”, diye gözlemliyor Vaciago.
Yine de Vaciago, son 30 yılda bu tartışmanın garip bir nedenden dolayı kaybolduğuna dikkat çekiyor: sermaye yapısıyla ilgili Modigliani-Miller teoreminden (bir şirketin değeri, finanse edilme biçimlerinden etkilenmez) sermayeyi geçersiz kılmanın reçetesi olarak anlaşılırsa, Barro-Ricardo'nun kamu borcunun tarafsızlığı teorisine (mevcut vergileri artırarak veya kamu borçlanma senetleri çıkararak kamu harcamalarını finanse etme yöntemi, bireylerin tüketim tercihleri açısından ilgisizdir). Euro'nun 2008. yılını kutlayan 10 ECB raporunda bile Avrupa pazarının kalitesi hakkında gerçek bir tartışma yok. Bu nedenle, 2010 yılında José Manuel Barroso'ya verdiği raporda, o zamanlar bir ekonomist ve Bocconi'nin başkanı olan, ancak Avrupa'nın iç pazar ve rekabetten sorumlu eski komisyon üyesi olan Mario Monti, tek pazarın tüm eksikliklerinin altını çizdi. Özetle euro yaratıldı ama euronun ihtiyacı olan pazarı tamamlamayı unuttuk. "Bu da büyük bir paradoks - Vaciago'ya göre - avroya karşı bahse girenler, bunun yalnızca para politikası açısından artık egemen olmayan ülkelerin bir devlet borcu denizini finanse etmeye hizmet ettiğini iddia ediyor". Monti geçtiğimiz günlerde konuyu bir kez daha gündeme getirdi ve euro'nun yararlı olduğu reformları tamamlamak amacıyla Nicolas Sarkozy ve Angela Merkel ile yaptığı görüşmelerde konuyu gündeme getirdi. Vaciago, "insanların avronun ne işe yaradığını anlamasını sağlamak için" diyor Vaciago - ki bu, ahlaksızlık değilse bile en azından erdemleri paylaşmanın para birimidir. Ancak aracılara odaklanmaya devam ederken, şu an için piyasalar ve kriz hakkında gerçek bir muhakeme yok.
"Dünyanın kalitesi - Vaciago - kuralların bir ürünüdür, kalitesi her zaman aynı olan bireylerden gelmez. Bu nedenle kurallar sadece aracıların davranışlarını ilgilendiremez, piyasaya yansıma eksikliği olmuştur. Sadece bankacıları hapse atarsak krizin çıkacağından şüpheliyim”.
