Her zaman olduğu gibi, Russell Investments çok varlıklı portföylerine ve piyasa görüşüne ilişkin en son bilgileri içeren 2014'ün üçüncü çeyreği için Küresel Görünümünü yayınladı.
Raporda ekip, yıllık görünümde zaten belirtilen genel görüşü doğruluyor: ABD piyasası için biraz daha dar bir marj olmasına rağmen, sabit gelir yerine hisse senetleri için mütevazı bir tercih. CBOE Volatilite Endeksi'ne (Vix) göre tarihi düşük seviyelerde olan ABD piyasasındaki oynaklık ve yatırımcıların sakin tutumu ile hisse senetlerine ilişkin oldukça sıkı değerlemelerin birleşimi, Russell'ın stratejistlerini piyasaların özellikle savunmasız olduğu sinyalini vermeye sevk ediyor. şoklar.
Raporda ekip, 2014'ün ilk yarısında meydana gelen üç beklenmedik olayın görünüm üzerindeki etkisini vurguluyor: ABD GSYİH'sının ilk çeyrekte %2,9 daralması, ABD'de çekirdek enflasyondaki keskin artış ve düşüş tüm varlık sınıflarında uzun vadede sürdürülemez kabul edilen seviyelere oynaklık. Buna ek olarak, stratejistler, Irak'taki olayların tırmanması ve Doğu Çin Denizi üzerindeki Çin-Japonya anlaşmazlığı gibi jeopolitik risklerin bir listesini belirtiyorlar. Son olarak, ABD'de Ocak'ta %1,6 olan Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) Mayıs'ta %2'ye yükselmesi ve PCE deflatörüne ek olarak enflasyona bağlı bir korku ihtimalinin altı çizildi. aynı süre %1,1'den %1,5'e geçti.
Pazar tahminlerini güncellemek için Russell'ın Stratejistleri, nitel görüşleri ve nicel faktörleri birleştiren üç öğeye (değer, döngü, duyarlılık) dayalı bir süreç kullanır. Bu süreçten yola çıkarak Russell'ın küresel piyasalara ilişkin tahminleri şu şekilde:
Valore: ABD oldukça pahalı görünüyor, Avrupa biraz daha ucuz ve Japonya'daki değerlemeler nötre döndü
Russell'ın stratejistleri, piyasa değerlemelerinin son üç çeyrekte neredeyse hiç değişmediği konusunda hemfikir. Russell 1000® üzerindeki döngüsel olarak ayarlanmış fiyat/kazanç oranı, 20 katın üzerinde olan ABD büyük sermaye endeksi ve fiyat--kazanç oranının yansıttığı gibi, piyasa tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşarak ABD biraz daha pahalı hale geldi. 2,8x civarında rezervasyon yaptırın. Stratejistlere göre, Avrupa hisse senetleri biraz pahalıyken, Japonya'daki değerlemeler nötr. Gelişmekte olan piyasalar, gelişmiş piyasalara göre yaklaşık %30-40 oranında düşük değerlenmeye devam ediyor.
Döngü: ABD hız kazanırken Avro bölgesi büyüme beklentileri iyileşiyor
Stratejist ekip, iş döngüsü göstergelerinin gelişmiş ekonomiler için elverişli olduğuna inanıyor. Yılın geri kalan kısmında ABD ve Avrupa'da büyümenin konsolide olması bekleniyor, ancak diğer pazarlarda belirli bir belirsizlik sürüyor. Bu görüşü desteklemek üzere, Russell 1000 şirketleri için Kurumsal Broker Tahmin Hizmeti'nin (IBES) hisse başına kazanç büyüme konsensüsü Temmuz başında %8 civarında sabitlendi. Amerika Birleşik Devletleri'nde ise stratejistler ilk çeyrek GSYİH verilerine özel bir önem vermezken, bu göstergenin önümüzdeki çeyreklerde %2,5 ile %3 arasında kalacağına inanıyorlar. Russell'ın ekibi, ECB tarafından kabul edilen son teşvik paketinin ardından Avrupa'nın büyüme görünümüne olan güvenini artırdı. Kredi kısıtlamaları Avrupa ekonomik faaliyeti üzerinde bir engel oluşturduysa, bankaların aktif kalitesi incelemesinden önce daha düzenli bilançolara sahip olması ve Tltro programı sayesinde iade edilecek 400 milyar Euro'dan fazla olması nedeniyle fonlara erişim artmalıdır.
Japonya'da büyüme, Nisan ayındaki tüketim vergisi artışının ardından toparlanıyor gibi görünüyor. Bununla birlikte, stratejistler kesin bir karar vermek için henüz çok erken olduğuna inanıyor. Gelişmekte olan ülkeler içinde Çin, bazı teşvik tedbirlerinin alınmasının etkisiyle istikrar kazanmaya başlıyor, ancak gayrimenkul sektöründeki düşüşün boyutuna ilişkin belirsizlik sürüyor.
Duyarlılık: Gelişmiş ülke hisse senedi piyasalarında pozitif ivme devam ediyor
Fiyat momentumunu yansıtan bu gösterge, konumlandırma, fon akışları, yatırımcı güveni, risk iştahı ve diğer teknik faktörlerin birçok unsuruna dayalı olarak piyasa duyarlılığı hakkında bir fikir verir. Stratejistler, Avrupa Merkez Bankası'nın teşvik paketi sayesinde Avrupa'nın diğer bölgelere göre biraz daha iyi durumda olmasıyla birlikte, özellikle ABD ve Avrupa'da ivmeyi büyük bir pozitif olarak görmeye devam ediyor. Genel olarak, stratejistler, kullandıkları diğer göstergelerin çoğu henüz tehlikeli bölgede olmasa bile, Vix'in düşük seviyesinin bir endişe kaynağı olduğu konusunda hemfikirdir.
Pazar tahminlerini güncelleme ve konumlandırma ipuçlarıStratejistler, Nisan ayında yayınlanan ikinci çeyrek görünümündeki değişikliklere dayanarak, coğrafyalar ve varlık sınıfları genelinde tahminlerini ve ilgili riskleri güncelledi.
Asya-Pasifik bölgesi – Russell'ın stratejistleri, hisse senedi piyasası değerlemelerinin iyi olduğuna inanıyor ve bu bölgedeki hisse senetlerinin, sabit gelir yerine hisse senetlerine yönelik mütevazı küresel tercihle uyumlu performans göstermesini bekliyor. Yıla yavaş bir başlangıç yapmasına rağmen Russell, 2014'ün geri kalanında Asya-Pasifik bölgesinde sağlam bir ekonomik büyüme bekliyor. Stratejist ekibin Çin'e yönelik beklentileri, GSYİH büyümesinin 7'in başında %7,5 ila %2015 aralığında istikrar kazanacağına işaret ediyor. “Çin'de, genel olarak imalat sektöründeki ve daha spesifik olarak ihracattaki duruma yakından bakıyoruz ülkenin gayrimenkuldeki gerilemenin etkisini absorbe edip edemeyeceğini anlamak için. Japonya'nın GSYİH'sı 2014'e yıllıklandırılmış %6,7'ye sıçrayarak başladı ve yıl ortasındaki bir ayarlama döneminden sonra, toparlanmanın daha düzenli bir hızda da olsa güçlenmesini bekliyoruz. Avustralya mevcut duruma kıyasla yavaşlayacak - %3'ün biraz üzerinde - durum dramatik olmasa bile”.
Kuzey Amerika – Russell'ın stratejistleri, yılın geri kalanında ABD ekonomik göstergelerinin 2013'te hisse senedi piyasası getirilerini doğrulamaya devam edeceğine inanıyor. Değerlemeler ucuz olmasa da, ABD hisse senetleri sabit gelire göre nispeten çekici olmaya devam ediyor. Ekip, oynaklıkta beklenen artışın bir satın alma fırsatı sunabileceğine inanıyor.
Euro - ECB'nin geçen Haziran ayındaki kararlı politika eyleminin bir sonucu olarak ekip, riskli avro bölgesi varlıklarını satın alma ve biraz fazla kilo alma zamanının geldiğine inanıyor. İleriye dönük olarak stratejistler, bu kırılgan toparlanma sırasında kredi büyümesine özel bir önem vererek toparlanmayı yakından izlemeye devam edecekler.
Gelişmekte olan piyasalar – Stratejistlerin yükselen piyasalara ilişkin modelleri son aylarda daha olumlu hale geldi. Derecelendirme, göreceli çekicilikteki iyileşmenin yanı sıra eşit derecede dengeli risk ve fırsat unsurlarına dayalı olarak daha tarafsızdır. Değerlemelerde devam eden iyileşmeyle birlikte, Çin'in geleceğine olan güvenin artması ve ihracata yönelik küresel talebin güçlenmesi sayesinde, gelişmekte olan piyasalar toparlanabilir. Bununla birlikte, Çin hayal kırıklığına uğrarsa veya Fed politika endişeleri, en büyük ödemeler dengesi dengesizliklerine sahip ekonomiler için başka bir likidite krizine yol açarsa, gelişmekte olan ülkeler bir çöküşle karşı karşıya kalabilir.
Credito – bu varlık sınıfının pahalı olduğuna inanmamıza rağmen, ekonomik büyüme için olumlu görünüm – ve sonuç olarak düşük temerrüt oranı – stratejistlerin görüşünü olumlu tutuyor ve esas olarak faiz oranlarındaki düşük risk nedeniyle yatırım yapılabilir seviyeye göre yüksek getiriyi biraz tercih ediyor. yüksek getirili menkul kıymetlerin (süresi).
