2018 son aşamalarda ve şu anda öngörülemeyen dalgalanmalar dışında, İtalyan tasarruf sahipleri için sert değilse de yetersiz bir bilanço ayırma riski taşıyor. Yöneticiler, ilk kez, Mifid2 direktifine dayalı olarak yönetim maliyetlerini ortaya çıkarmaya ve iletmeye çağrıldı. Çarşamba akşamı Bloomberg verilerine göre, aslında Fransa, İsviçre, Birleşik Krallık, Avrupa, Almanya, İspanya, İtalya (%-10,97) ve Çin'de (Shagai Composite) ilk günden itibaren artan kayıplarla kırmızı bir bilanço ile karşı karşıyayız. listede kalmak için. Büyük Borsalar arasında tek istisna ABD ve Japonya'dır.
Hala bir miktar geri tepme olabilir, ancak frenleme anı geliyor, diye açıklıyor - tamamını yeniden ürettiğimiz bu yorumda - HI Sibilla Macro fonu yöneticisi Lorenzo Di Mattia, Hedge Invest Sgr. Milano ve Londra'da ofisleri bulunan, alternatif yatırım ürünlerinde (hedges, Ucis, gayrimenkul ve özel borç) uzmanlaşmış bağımsız bir varlık yönetimi şirketi olan Hedge Invest, İtalya'da yetkilendirilen ilk alternatif varlık yönetimi şirketleri arasında yer aldı.
Eylül ayında, gelişmekte olan piyasalarda ve Avrupa'da taktiksel bir ralli ve Alman Bund'un yeniden fiyatlandığını gördük. Taktiksel bir bakış açısıyla, gelişmekte olan piyasalar ve Avrupa hisse senedi piyasaları gibi şu anda baskı altında olan alanlarda kısa süreli rallilerle piyasanın marjinal yukarı yönlü hareket etmeye devam edebileceğine inanıyoruz. Ayrıca Amerika pazarında yeni zirvelere ulaşılmasını bekliyoruz. Ancak “müziğin durduğu” an yaklaşıyor ve bu küçük sıçramaları yakalamaya çalışmak giderek daha tehlikeli hale geliyor..
Amerika Birleşik Devletleri'nde faiz oranları yükselmeye devam etti: iki yıllık oran şu anda %2,8'in üzerinde ve bu nedenle sağlam bir alternatifi temsil ediyor. risksiz diğer tüm riskli varlıklara kıyasla. Bu oran, bir önceki yıla göre yaklaşık %1,5 ve iki yıl öncesine göre yaklaşık %2,3 daha yüksek, bu da varlık tahsisinde bir değişikliği teşvik eden önemli bir değişiklik. FED, faiz artırımını ve politikasını henüz bitirmedi nicel sıkılaştırmaGerçekten de, ABD ekonomisinde bir şeyler ters gitmedikçe, bu önlemlerin en az bir yıl, hatta daha uzun süre devam etmesini bekliyoruz.
Çin'de bugün de devam eden ve büyük ölçüde ticaret savaşından kaynaklanmayan önemli bir yavaşlama yaşanıyor. Büyümenin neredeyse tüm gelişmiş pazarlarda zirve yaptığı göz önüne alındığında, teşvik öncülüğünde bir toparlanma olup olmayacağı henüz net değil.
Avrupa'da ECB, çevreye verdiği desteği durdurmaya çalışıyor. parasal genişleme) olabilecek en kötü anda, tıpkı popülistlerin ve istikrarsız İtalyan hükümetinin, İtalya'da zaten 2000 milyar avroya eşit olan ve GSYİH'ya oranı yaklaşık %130 olan borç seviyesini artırmaya devam etmeyi amaçladığı gibi. Kanaatimizce, Avrupa Komisyonu tarafından önerilen GSYİH'nın %0,8'i olan bütçe rakamları ile İtalyan hükümeti tarafından açıklanan bütçe rakamları arasındaki fark, piyasanın beğenebileceği istikrarlı bir anlaşmaya varamayacak kadar geniş.
Endişe verici bir gerçek ise, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yarı iletken endüstrisi ve teknoloji sektöründeki düzeltmenin ılımlı da olsa devam etmesi ve bu da menkul kıymetlerin yeniden fiyatlanmasına yol açıyor. büyüme. En güçlü bölge bile zayıflamaya başladığında, bu nadiren iyiye işarettir. Kısa tarafta bir pozisyon alma zamanının yakında gelmesi muhtemeldir.
Son olarak, kısa vadeli oranlar yükselse bile büyümenin zirveye ulaştığı göz önüne alındığında, devlet tahvilleri, özellikle ABD XNUMX yıllık tahvili konusunda tarafsız bir görüşe sahibiz. Bunun yerine, en azından FED toparlanma sürecinin sonuna yaklaşana kadar, dolar ve değerli metaller konusunda kısmen olumluyuz.
