На заседании в среду Фондовая биржа США наконец-то поднял голову после нескольких очень трудных сессий, но теперь сомнения закрались в головы многих инвесторов: учитывая все происходящее, учитывая ежедневные эксцессы Трампа, учитывая неопределенность, существующую в звездно-полосатой экономике, "что делать с Америкой»? Стоит ли по-прежнему инвестировать в США или лучше эмигрировать в другие, более безопасные страны? И если да, то какие именно?
Эпизод подкаста от марта 2025 года «На 4-м этаже«с Алессандро Фуньоли, стратег Kairos Partners SGR.
Конец Западной империи
Чтобы описать текущую реальность, Фуньоли даже использует империи и различные этапы их жизни. «Наступает фаза, — объясняет он, — когда то, что казалось прочным и непобедимым, кажется хрупким и ломким». Так было с Австро-Венгерской империей, с Османской империей, с Советским Союзом. Ну, «в год благодати 2025»Западная империя во главе с Америкой возвращается в Соединенные Штаты», говорит экономист.
И если то, что происходит в последние несколько недель (Трамп вернулся к власти менее двух месяцев назад), напоминает притчу о некоторых империях, то, по словам Фуньоли, «...Трамп заставляет вас вспомнить римских императоров, подобно Диоклетиану, стремившемуся остановить ухудшение состояния государственных финансов или децентрализовать империю, слишком большую, чтобы иметь возможность лучше ее защищать, даже выводя войска из какой-нибудь отдаленной провинции». Реальность, ясно видимая на вопрос доллара. Президент США, объясняет стратег Kairos, «безусловно, хочет сохранить свою роль резервной валюты, но не за счет конкурентоспособности Америки, которая пытается провести реиндустриализацию. ТО«ослабление доллара» «То, что уже началось, поэтому будет продолжаться, и моменты силы, связанные с объявлениями о введении новых пошлин, будут использованы для смягчения воздействия».
Также будет сокращена и отменена схема, по которой США вливали большие объемы долларов в свою экономику через государственный дефицит, которые затем оказывались за границей в обмен на продукцию, а затем рециркулировались на американском финансовом рынке. «Поскольку Америка готовится экономить, а Европа и Китай начинают тратить, потоки, которые были направлены в Соединенные Штаты, начали бегите в сторону Европы и Китая», заключает Фуньоли.
Что происходит на фондовом рынке
Процесс, который мы только что описали, также включает в себя: оценки акций «высокий в Америке и низкий в остальном мире и, тем более, позиционирование», — комментирует экономист в своем подкасте, подчеркивая, что «Мир обнаруживает, что в нем слишком много Америки «В портфеле тезис о том, что технологические инновации были американской монополией, менее актуален, чем раньше, и теперь все пытаются сбалансировать географическое и секторное распределение».
На данный момент, по мнению Фуньоли, «единственная область, в которой Америка может продолжать действовать не только хорошо, но и лучше других, это связь», при этом длинные казначейские облигации, скорее всего, превзойдут немецкие облигации, по крайней мере в этом году.
«Атмосфера конца империи — это также признак свободы для всех. Если до сих пор все активы в мире двигались одновременно, все росли или все падали одновременно, то отныне у каждого будет своя собственная история. Короче говоря, он возвращается, активное распределение, что дает гораздо больше возможностей, чем раньше, превзойти простые пассивные портфели».
Однако стратег рекомендует: не переусердствуйте. «Точно так же, как империя сокращается, но не завершается, маловероятно, что Америка на медвежьем рынке окажется бок о бок с остальным миром, переживающим полный рост», — говорит он, добавляя, что «если американские акции закончат год падением, некоторые негативные последствия будут заметны и на других рынках».
Акции и инвестиции: что делать с Америкой?
Это возвращает нас к первоначальному вопросу: «что делать с Америкой»? Прежде чем прийти к ответу, необходимо учесть два фактора: во-первых, несмотря на неопределенность, созданную Трампом, «нет никаких оснований предполагать рецессию в обозримом горизонте. Рост экономики США в этом году будет ниже, вероятно, на один-два процента, но это не вызывает беспокойства». Во-вторых, "технологические инновации по-прежнему будут, скорее всего, прибывать из Америки и Китая, чем из Европы».
«Короче говоря, это, похоже, идеальный год для Европа с избыточным весом и Америка с недостаточным весом, «Но это еще не означает, что баланс сил изменился окончательно и навсегда», — заключает Фуньоли.
