Кризис еще не закончился, но ситуация на рынках изменилась. Незначительное влияние, которое дело Греции оказывает на фондовые рынки, также доказывает это. Это мнение одного из самых внимательных и утонченных деятелей итальянской финансовой индустрии, Паоло Базилико, основателя и большого босса в качестве президента и главного исполнительного директора Kairos, компании по управлению активами, которая десять лет назад познакомила итальянцев с положительным лицом хеджирования. По словам Василия, есть несколько элементов, которые в совокупности поддерживают рост фондовых рынков: эффект Драги с вливанием ликвидности в европейскую банковскую систему, признаки восстановления американской экономики, более сговорчивая денежно-кредитная политика Китая.. «Подъем, — замечает первый номер Кайрос, — вероятно, продлится до тех пор, пока не будет завершена ребалансировка и перепозиционирование инвесторов». То есть как минимум на полгода, а может быть, и на весь 2012 год. Вот интервью, которое Базилико дал FIRSTonline.
FIRSTонлайн – Во время кризиса прогнозировать экономику и рынки стало еще сложнее, чем обычно: антикризисные резервы ежедневно преподносят сюрпризы (Греция, Португалия, рейтинговые агентства), а волатильность рынка высока. Туман остается густым, но с начала года все фондовые рынки были позитивными, и в течение нескольких дней даже иностранные инвесторы, кажется, заново открывают для себя еврозону и даже возвращаются, чтобы купить Италию: это эфемерные сигналы или ветер меняется? рынки?
БЭЗИЛ – Рынки выросли не на обычном оптимизме начала года, а на конкретных событиях, произошедших в период с ноября по декабрь 2011 года. Интервенция ЕЦБ, более известная как LTRO, данные о росте американской экономики наверняка выше ожидаемых и первые признаки монетарного смягчения в Китае, за которыми недавно последовали аналогичные заявления Бернанке. Эти события, так или иначе улучшающие экономико-финансовую картину, произошли при необычайно осторожной позиции инвесторов из-за глубоких опасений 2011 года. Результатом такого сочетания является рост, который мы фиксируем в последние недели. Поэтому это не что-то эфемерное и будет продолжаться до тех пор, пока не будет завершена эта ребалансировка портфеля. Сейчас уже нецелесообразно иметь портфель, который не учитывает надвигающийся кризис еврозоны и его глобальные дефляционные последствия, хотя все еще остается хрупким.
FIRSTонлайн – Италия и евро были эпицентром кризиса в последние недели, но теперь кажется, что рынки чуют спасение и возрождение Италии и единой валюты: это точное впечатление? И насколько важны действия двух Супер Марио для выхода из кризиса?
БЭЗИЛ – Среди описанных выше фактов нет сомнений, что интервенция ЕЦБ была самой тяжелой с точки зрения конкретных эффектов. Монти вернул нашей стране главное достояние — авторитет и доверие. Но теперь он должен продемонстрировать, что он также способен вернуть нам экономический рост, без которого мы рискуем встать на путь медленного, но постоянного обнищания промышленных и финансовых ресурсов.
FIRSTонлайн – Даже политика иногда может нас удивить: представляли ли вы себе, что правительство Монти сможет провести реформы, которых Италия ждала двадцать лет, и за очень короткое время вернуть себе столько международного авторитета? Как живет миланское финансовое сообщество и итальянская финансовая индустрия и чего они теперь ждут от правительства Монти?
БЭЗИЛ – Я считаю, что вопрос работы является центральным для понимания того, сможем ли мы вернуться к конкурентоспособности. Если бы мне нужно было указать ключевую цель, ожидаемую от Монти на втором этапе, вот она. Не случайно мне кажется, что премьер-министр много и лично тратит на это, получая долгожданную, но, на мой взгляд, незаслуженную критику. Это решающий матч для Италии.
FIRSTонлайн – Неограниченное вливание ЕЦБ ликвидности в банковскую систему, по-видимому, указывает на окончательный выход из кризиса: говорят, что плана базуки против суверенного риска будет достаточно и что новый фонд государственных сбережений или ЕЦБ объявит о возможности неограниченных интервенций в поддержку государственных облигаций самых задолжавших европейских стран, чтобы остановить спекуляции? Каково ваше мнение, и как вы думаете, удастся ли убедить немцев в свое время после фискального договора?
БЭЗИЛ – С помощью LTRO мы устранили риск дефолта некоторых европейских банков, даже крупных. Это не мало. Но управление Еврозоной — это сложная система, в которой все еще есть механизмы (см. EBA), которые могут быть деструктивными. Кризис, конечно, отложен, но было бы иллюзорно думать, что он не может повториться. К сожалению, я не ожидаю проевропейского видения Меркель до выборов. Мы должны многое сделать сами и надеемся, что восстановление американской экономики даст нам передышку, чтобы выиграть время.
FIRSTонлайн – В прошлом году Америка – и на фондовом рынке, и с ее облигациями – была убежищем для сбережений даже в год мирового кризиса: будет ли так же и в этот предвыборный год?
БЭЗИЛ - Да, я так думаю. С точки зрения риска и волатильности этот рынок кажется мне самым безопасным. С точки зрения результатов, 2012 год может быть другим, поскольку по всему миру существует множество фондовых рынков, от Италии до Китая, которые могли бы извлечь выгоду из гораздо более значительного возврата к среднему значению, если год останется «нормальным».
FIRSTонлайн – Как такой инновационный и независимый управляющий активами, как Кайрос, ориентируется в распределении активов в такой неопределенный момент?
БЭЗИЛ – Мы сосредоточились на некоторых областях облигаций и в более общем плане также перебалансировали риск наших портфелей в соответствии с новой ситуацией. Но мы сохраняем принцип осмотрительности и диверсификации на высоком уровне, потому что все еще слишком неопределенно, чтобы ориентировать распределение активов на какой-то один сценарий. Мы утвердили фонд под названием Valore Italia. 3-летний закрытый фонд с комиссией по типу прямых инвестиций, т.е. переносится на момент любого прироста капитала инвестором. Он специально разработан для инвесторов и, несомненно, является ставкой на то, что Piazza Affari сможет восстановить часть огромной территории, утраченной с 2000 года.
FIRSTонлайн – Он не считает, что разрушительное присутствие алго-финансирования HFT (то есть высокочастотных трейдеров, новых, могущественных, но неизвестных хозяев фондовых бирж), которые используют алгоритмы, регулирующие компьютеры и сверхбыструю торговлю, делает рынки еще менее демократичны и удерживают вкладчиков, сея недоверие? Не пора ли их скорректировать?
БЭЗИЛ - Абсолютно да. Удивительно, как мало было сделано для улучшения функционирования рынков.. Это создает риск популистских политических вмешательств, таких как налог Тобина, которые я считаю неправильными, но которые питаются антибанковскими и антифинансовыми настроениями. В Америке должны открыть досье по реформе операторов и инструментов финансового рынка, но что бы ни случилось, мы поговорим об этом после выборов.
FIRSTонлайн – Возвращаясь к Piazza Affari, исключение Benetton из листинга имеет привкус шока: это конец династии или итальянской фондовой биржи?
БЭЗИЛ – Делистинг Benetton – еще одна грань кризиса, который мы переживаем с 2007 года. С другой стороны, если все политическое внимание будет сосредоточено на суверенном долге, нас не удивит, если рынки капитала будут сведены к минимуму., по крайней мере, в таких странах, как Италия. Если это совместимо со страной, которая должна снова начать расти…
КТО ТАКОЙ БАЗИЛ
Паоло Базилико — председатель и главный исполнительный директор Kairos. После многолетнего опыта работы в ведущих итальянских финансовых компаниях, таких как Banca Manusardi, Mediobanca и Giubergia Warburg, где он занимал должность управляющего директора с 1991 по 1999 год, в июне 1999 года он основал группу Kairos с целью создания «альтернативный путь» к индустрии управления крупными активами.
Kairos сегодня является одной из очень немногих независимых компаний в отрасли, группой из 115 сотрудников, 7 партнеров, офисов в Милане, Риме, Турине и в основных международных финансовых центрах. В течение 5 лет лучшая управляющая компания Италии согласно международному исследованию Extel, Kairos управляет в общей сложности 5 миллиардами евро.
