Cele mai semnificative elemente post-pandemie pentru Italia vor fi o bună creștere economică și o reducere a datoriei publice: iată ce reiese din raportul guvernatorului Băncii Italiei, Ignazio Visco, cu ocazia celui de-al 28-lea Congres Forex Assiom care se desfășoară. loc anul acesta la Parma.
Pe cealaltă parte a balanței, în discursul guvernatorului, sunt problemele care cântăresc și alte țări, de la o remodulație a politicii monetare la creșterea inflației din cauza prețurilor la energie, la tensiuni geopolitice.
Datoria/PIB scade la 150%, mai bine decât se aștepta, datorită impulsului economic
A fost marcat redresarea economiei să fie decisiv în stoparea creșterii raportului dintre datoria publică și produsul intern brut în Italia.
La sfârșitul anului 2021 au putut fi văzute valori apropiate de 150%. (după 156% în 2020), un nivel mult mai scăzut decât se aștepta la începutul anului trecut și tot în comparație cu evaluările oficiale publicate în toamnă care îl vedeau la 160%, spune Banca Italiei, precizând că „tendința către reducerea va trebui să continue în următorii anii” cu condiția ca economia să-și continue trendul susținut. 150%: acesta este numărul magic al raportului datorie publică-PIB evocat indirect ieri de premierul Mario Draghi și oficializat astăzi de Visco: un procent care singur este suficient pentru a indica inversarea de tendință încurajatoare a datoriei noastre publice.
În prezența unui soldul primar mai bun decât era de așteptat dar încă în mare parte deficitar - continuă raportul Visco - scăderea ponderii datoriei față de 2020 a reflectat diferența puternică, negativă cu peste 5 puncte procentuale, dintrepovara medie a dobânzii și creșterea nominală a economiei.
Acest rezultat, în ciuda caracterului excepțional al circumstanțelor care l-au determinat, cu referire atât la redresarea nivelurilor de activitate după recesiunea profundă, cât și la condițiile monetare extrem de expansive, arată clarimportanța creșterii economice pentru urmărirea unei reduceri treptate a sarcinii datoriei. manevra bugetului determină o creștere a datoriei nete, față de cadrul prevăzut de legislația actuală, de aproximativ 1,3 la sută din PIB în medie pe an în perioada de trei ani 2022-24.
Creșterea ratelor sub control
De asemenea, a orice creștere a ratei – chiar dacă este conținut – „nu va avea efecte semnificative asupra costului datoriilor”, a cărei durată medie de viață este puțin sub 8 ani, spune Visco.
Nu trebuie să uităm, însă, că Italia trebuie să plaseze anual obligațiuni în valoare de aproximativ 400 de miliarde și, prin urmare, - după uriașele programe de achiziții ale sistemului euro - va fi acum necesară o reechilibrare structurală progresivă, continuă a finanțelor publice, tot pentru a evita alimentarea tensiunilor. pe piata obligatiunilor de stat.
Redresarea este puternică și clară: 6,5% în 2021 și 4,4% în 2022
Il Produsul intern brut în 2021 se estimează că va ajunge la 6,5% recuperând decalajul negativ din 2020, în timp ce anul acesta ar trebui să găsească a 4% medie, iar apoi se diminuează în următoarele două.
Dați o mână de ajutor atât pentru redresarea economică, cât și pentru limitarea ratelor dobânzilor va fi "implementare la timp, deplină și eficientă” din Planul Național de Recuperare și Reziliență (PNRR), definit în cadrul programului Next Generation EU (NGEU).
După cum sa spus deja anul trecut, Bankitalia se așteaptă la asta investitiile prevazute de Pnrr ar putea duce la o creștere a nivelului PIB-ului cu peste 3 puncte procentuale până în 2026. Efecte suplimentare, de până la 6 puncte într-un deceniu, ar putea deriva din reforme și stimulente pentru cercetare și inovare. Acest lucru ar adăuga aproape un punct procentual la potențialul de creștere al economiei țării.
După puternicele intervenții de sprijin care au susținut sistemul de producție și ocuparea forței de muncă, acum este vorba de a face față contextului actual de redresare și dacă pe de o parte „intervenții limitate” vizate pe sectoare mai delicate (turism, alimentație, agrement), pe pe de altă parte, intervențiile generalizate ar putea fi contraproductive deoarece ar putea „provoca tensiuni de preț”, precum și „riscuri pentru echilibrul finanțelor publice”.
Inflația în 2022 peste 3% pentru a scădea apoi la 2% în 2023
Ochiul băncilor centrale se îndreaptă, evident, mai presus de toate către dinamica inflaționistă.
În zona euro, pe parcursul a douăsprezece luni, inflația a atins 5,1% în ianuarie, cea mai mare valoare de la începutul uniunii monetare și cresterea energiei a contribuit direct cu mai mult de jumătate.
Se acordă o mare atenție transmiterii creșterii prețurilor materiilor prime energetice la prețurile cu amănuntul la energie electrică și gaze, factor care determină guvernele țărilor din zona euro să adopte măsuri menite în principal să atenueze repercusiunile asupra gospodăriilor casnice. si afaceri.
În Italia intervenția, de peste 5 miliarde în 2021, a făcut posibilă conțin creșterile tarifelor la energie electrică și gaze cu aproximativ o treime. Cu toate acestea, în primul trimestru, tarifele la energie electrică și gaze sunt așteptate să crească cu 55, respectiv 42 la sută față de ultimele trei luni din 2021, iar guvernul a adoptat deja măsuri suplimentare și evaluează noi intervenții.
„Proiecțiile personalului Eurosistemului publicate în decembrie anul trecut au indicat că inflația ar urma în medie peste 2022% în 3, reflectând creșterea bruscă a prețurilor la energie”, înainte de a scădea pe parcursul anului și a reveni la niveluri chiar sub nivelul de 2% al Băncii Centrale Europene. țintă de cent.
Acestea din urmă sunt în concordanță cu așteptările inflaționiste ale participanților la Sondajul Profesioniștilor de Previziune chestionați în luna ianuarie și cu indicațiile care pot fi deduse din cotațiile activelor financiare indexate la prețurile de consum care - în ciuda faptului că au scăpat de cele mai recente surprize în creșterea prețurilor. - continuă să raporteze așteptări inflaționiste de ordinul a 2% din 2023.
Atenție la tema muncii, este nevoie de mai multă raționalizare
Chiar dacă este probabil ca reducerea așteptată a inflației să găsească confirmare în următoarele câteva luni, este necesar să se monitorizeze cu atenție dacă prețurile și salariile ar putea declanșa o accelerare pe care Banca Italiei o subliniază de mai multe ori în cursul raportului.
Tocmai la locul de muncă, Banca Italiei subliniază că s-au făcut mulți pași, dar solicită unul o mai mare raționalizare.
Pe de o parte, de fapt, „sistemul de plase de protecție socială a fost reformat pe larg în ultimul deceniu și astăzi garantează criterii de acces universal. Instrumentele de sprijinire a veniturilor, deși proiectarea lor ar putea fi îmbunătățită, par comparabile ca structură și resurse cu cele în vigoare în principalele țări europene”.
Pe de altă parte, „totuși, întârzierea politicilor care vizează favorizarea formarea și redistribuirea lucrătorilor, și în cele din urmă aceeași dezvoltare susținută a noilor inițiative antreprenoriale”.
La acest nivel „sunt necesare îmbunătățiri rapide, ținând cont și de procesele de restructurarea și realocarea muncii care va fi indusă de dubla tranziție, verde și digitală. Italia cheltuiește cu mult mai puțin decât Germania și Franța pentru formare și sprijin în căutarea unui loc de muncă, dar nu este vorba doar de creșterea resurselor: este necesară raționalizarea tuturor politicilor și serviciilor pentru a permite dezvoltarea unui sistem de calitate adecvată pe tot parcursul teritoriul național”.
Politica monetară în orice caz expansivă între creștere economică și inflație
Săptămâna trecută, Consiliul guvernatorilor BCE a confirmat decizia sa din decembrie de a opri achizițiile nete în cadrul Programului său de achiziții de urgență pentru pandemie (PEPP) la sfârșitul trimestrului curent, continuând cu o restructurare a programului care se va încheia cu puțin timp înainte de prima creștere a interesului oficial. rate, succesiune care vizează asigurarea unei reduceri ordonate și controlate a stimulului monetar.
Orientarea politicii monetare rămâne totuși expansivă, chiar dacă normalizarea treptată va continua într-un ritm compatibil cu redresarea economiei și cu evoluția perspectivelor asupra prețurilor”, a spus guvernatorul.
În orice caz, principalul răspuns la creșterea nivelului prețurilor la energie nu ar trebui să vină din politica monetară sau nu numai, ci din politica bugetara, capabilă să acționeze direct asupra efectelor inflaționiste ale costurilor energiei, compensând, cel puțin într-o anumită măsură, pierderea venitului disponibil și limitând efectele acesteia asupra economiei.
„Creșterile prețurilor relative ale energiei din surse fosile, necesare în răspunsul la provocarea epocală a schimbărilor climatice, nu trebuie să se producă într-un mod necontrolat: ele pot fi dozate prin măsuri adecvate, de exemplu în contextul unei politica de prețuri adecvată".
Bănci italiene solide, dar unele sunt fragile
S-a reflectat îmbunătățirea situației economice împreună cu măsurile de sprijin încă active pozitiv în starea băncilor italiene, spune Visco.
La sfârşitul lunii septembrie trecute situatie patrimoniala dintre intermediari au văzut raportul dintre capitalul de cea mai bună calitate și activele ponderate la risc egal cu 15,2 la cento, Cu 1,3 puncte procentuale mai mult decât cel înregistrat înainte de izbucnirea crizei pandemice.
Amandouacreșterea activelor fie reducerea activelor ponderate în funcție de risc, tot in urma debursarii imprumuturilor cu garantii publice.
În primele nouă luni ale anului 2021, randamentul anualizat al capitalului și rezervelor (ROE) s-a mai mult decât dublat față de aceeași perioadă a anului precedent, ajungând la aproximativ 8 la sută.
La calitatea creditului a continuat să se îmbunătățească, beneficiind și de măsuri de sprijin.
Deși este ușor în creștere, fluxul de noi credite neperformante a rămas scăzut în trimestrul al patrulea, ajungând la 1,3 la sută din credite, cu mult sub vârfurile atinse în anii crizei financiare și a datoriilor suverane.
Cu toate acestea, rămân cazuri de fragilitate, în principal în bănci dimensiuni mici spre mijlocii și cu un model de afaceri tradițional. Pentru multe dintre acestea, calitatea scăzută a creditului este agravată de dificultăți în limitarea costurilor și răspunsul la provocările inovației tehnologice.
Potrivit unui sondaj realizat de Banca Italiei în rândul unui eșantion mare de bănci poza este variata.
Pentru o cotă care nu este neglijabilă au apărut incertitudini la nivel strategic și slăbiciuni în ceea ce privește capacitatea de a genera fluxuri adecvate de venit, uneori asociate cu dotările reduse de capital.
„Din experiența noastră, măsurile corective cerute de Autoritatea de Supraveghere sunt cu atât mai eficiente cu cât băncile sunt mai multe reacţionează rapid. Pentru unii intermediari – mai puțin proactivi și care prezintă deficiențe pe frontul managerial – punctele slabe ar putea duce la situații de criză în absența unor acțiuni corective adecvate”, spune Visco.
