„Trăim într-o lume nemaivăzută până acum, în care legile economiei sunt suspendate”. O lume în deflație, susținută de băncile centrale care injectează bani ca nebunii. Pentru Giacomo Vaciago, economist rafinat, 50 de ani petrecuți ocupându-se de economie și finanțe, interpretarea situaţiei actuale şi realizarea de predicţii a devenit din ce în ce mai riscantă. Nu întâmplător, după votul privind Brexit, victoria lui Donald Trump, scufundarea referendumului constituțional italian, mulți analiști se așteptau la o prăbușire a burselor și în schimb a avut loc un miting. Nu întâmplător băncile aflate în criză, în loc să se scufunde pe piețele financiare, avansează. Motivul este că înoată într-o mare de lichiditate, o mare de bani gratuiti care nu a mai fost văzută până acum.
FIRSTonline – Profesor Vaciago, să începem cu băncile și Bursa, ce se întâmplă, de ce este reacția pieței la știri și evenimente atât de diferită de ceea ce ne așteptăm?
VACIAGO – Realitatea este că băncile înoată într-o mare de lichiditate oferită de băncile centrale și, prin urmare, piețele nu reacţionează. Bursa tratează băncile mai bine decât merită, subestimându-le problemele. Gândiți-vă: „există o piscină: poți înota!”. Atâta timp cât Mario Draghi oferă lichiditate, bursa nu reacționează așa cum ar trebui. Băncile reduc profitul la jumătate? Cui îi pasă! BCE furnizează bani la dobândă zero și va continua să facă acest lucru atâta timp cât va fi necesar, până când economia va reporni și deflația încetează. Nu-mi amintesc o lume ca asta în manuale. Astăzi legile economiei sunt suspendate. Băncile centrale s-au născut cu scopul de a evita inflația excesivă. Și ei sunt uimiți, nu sunt antrenați în deflație, nu s-au născut pentru asta, ci pentru a preveni falimentele băncilor induse de excesul de inflație. Totuși lucrurile vor continua așa.
Să fim totuși atenți, cele mai bune afaceri ale noastre cresc peste tot, dar în Italia. Același lucru se poate spune despre alte mari companii europene. În realitate, toate cresc în țările emergente, unde profitul există pentru că se produce ceea ce este necesar, unde oamenilor le este foame. Nu crești plasând bani și atât.
FIRSTonline – Între timp, însă, băncile au nevoie de mai mulți bani, de noi majorări de capital. Amânarea Basel 4 și cele 20 de miliarde de euro alocate de Trezorerie pentru sistemul bancar pot fi suficiente pentru a restabili stabilitatea instituțiilor italiene și pentru a reporni creditul pentru gospodării și afaceri?
VACIAGO – Aplicarea Basel 4 a fost amânată pentru că nimeni nu era pregătit și toate băncile din lume au protestat. Bine că au observat. Sistemul, în schimb, repornește doar cu investiții private și publice, acestea sunt combustibilul pentru a porni motorul. Din pacate in Italia nu vad nici una, nici alta, vad doar o tara imobila. Într-un context similar, niciun credit nu are succes.
FIRSTonline – Ce părere aveți despre salvarea Monte dei Paschi? Naționalizarea temporară substanțială care este avută în vedere poate elimina în cele din urmă un risc sistemic?
VACIAGO – Cea de la Monte Paschi este o naționalizare tardivă. Siena, printre altele, este doar vârful aisbergului, pentru că în Italia există cel puțin zece bănci subcapitalizate, de la Genova până la Marche și nu numai. Problema este că aceste bănci au acordat credit celor care nu ar fi trebuit să primească niciun ban. Creditele nu s-au deteriorat, s-au născut depreciate. La un moment dat, în băncile noastre au intrat politicieni, oameni buni în unele cazuri, dar dacă clientul este la conducere la ghișeu, pentru că este prieten cu prietenul unui prieten, lucrurile merg prost. Suntem conștienți de probleme de opt ani. În astfel de situații, prima regulă care trebuie aplicată ar trebui să fie „salvați banca și puneți la închisoare bancherii”, noi am făcut opusul, am salvat bancherii și am închis băncile în necazurile lor. Londra și Washingtonul au naționalizat temporar și apoi au vândut băncile, dar sunt locuri unde funcționează justiția.
FIRSTonline – Inflația din Germania pare să fie în creștere. Același lucru se poate spune și pentru aproape toată zona euro și parțial pentru Italia, în decembrie s-a înregistrat o creștere, chiar dacă 2016 s-a încheiat cu deflație. Este renașterea inflației un lucru bun sau nu? Și va ține Italia pasul cu restul Europei?
VACIAGO – Dacă inflația va crește din nou, cu siguranță este un lucru bun și suntem cu toții mai relaxați. Dacă situația se va normaliza, nu vom putea decât să profităm, pentru că va fi convenabil ca întreaga lume să investească din nou aici. Italia este puternic integrată cu restul Europei și va urma celelalte țări.
FIRSTonline – Să ne uităm în globul de cristal și să încercăm să facem predicții pentru 2017, gândindu-ne și la veștile mari care ne așteaptă, de la intrarea lui Donald Trump la Casa Albă, la alegerile din Franța și Germania, până la Brexit. Cum vedeți scenariul pentru noul an?
VACIAGO – Deocamdată, efectul Trump este pozitiv. Economia SUA nu are probleme majore în spate, poate investi și oferi beneficii. Datoria și ratele vor crește. Desigur, momentan am văzut doar efectul anunțului. Conturile reale se vor face după 20 ianuarie. Dar Hillary Clinton nu a înțeles că în America chiar și un om sărac visează să devină bogat. Familia bună care merge la Casa Albă pentru că are un nume de familie drăguț este démodé, deschisă celor care au un vis. Trump s-a născut dezvoltator imobiliar și, prin definiție, își dorește creștere. Eu cred că Europa și Italia, pe de altă parte, se vor descurca.
Să ne amintim că Bruxelles nu are un guvern ales, noi vrem să fim Statele Unite, dar nu avem o Casa Albă! Italia, nici nu a vrut să schimbe Constituția, este condamnată la guverne de tranziție. Nu este niciodată clar dacă atunci când un politician merge la Palazzo Chigi, el este promovat sau pus la pământ. Kohl a condus Germania timp de 16 ani, Angela Merkel timp de 12 și nimeni nu s-a temut vreodată de o dictatură. La noi, un prim-ministru pute după trei ani. Din păcate, mă tem că anul viitor va fi la fel cu ultimii zece. Creștem mai puțin decât alții pentru că nu facem investițiile necesare inovației, acelea care ar aduce câștiguri și productivitate. Brexitul este imprevizibil, mult va depinde de acorduri.
FIRSTonline – Alegerile din Franța și Germania sunt, de asemenea, în calendar.
VACIAGO – Francezii vor vota emoție și nu am de gând să fac previziuni. Angela Merkel este în pericol, pentru că se trezește prinsă între o stâncă și un loc greu. Sper doar ca o Germania semi-neguvernabila si slabita sa nu iasa in sos italian. Cineva, ca să fiu amuzant, spune că în locul Marii Britanii sau al Greciei Germania ar trebui să părăsească Europa, fără să-și dea seama că Germania este pivotul Europei, cea centrală, care în orice caz ține tot vârful.
