UN ECONOMIST / O IDEE – Obligație de informare pentru băncile de investiții și acoperiri împotriva tuturor datoriilor

Kenneth Arrow a câștigat Premiul Nobel în 1972 și, dar nu numai, pentru teoria sa despre „asimetriile informaționale”. Ideea este mai mult sau mai puțin aceasta: informațiile nu sunt împărtășite în totalitate între agenții economici, cine are mai mult poate influența prețul sau condițiile unui contract în favoarea lor. Prezența asimetriilor informaționale poate genera comportamente și produce rezultate neoptimale, precum cele numite selecție adversă („cutiile” ajung pe piață în locul bunurilor sau a titlurilor de valoare) și hazardul moral (este imposibil să previi comportamentele excesiv de riscante, deoarece costurile nu revin exclusiv persoanei care acționează).
Invitat să facă parte din comisia de economiști însărcinată de Sarkozy să elaboreze propuneri care urmează să fie înaintate G20 (publicate ulterior în februarie 2011), Arrow conturează contururile crizei actuale și oferă idei despre cum să abordeze una dintre problemele sale. rădăcină.
Agenții nu au acces la toate informațiile disponibile și ceea ce nu știu ei încearcă să deducă din comportamentul altor agenți. De exemplu, atunci când prețurile acțiunilor încep să crească sau să scadă, chiar dacă nu știi de ce se întâmplă acest lucru, ești condus să crezi că altcineva are informațiile relevante și, prin urmare, acționezi în consecință. Însă conținutul informațional al prețurilor poate fi distorsionat tocmai pentru că comportamentele care împing, de exemplu, o creștere (sau scădere) a unei securități reflectă informații care nu sunt distribuite uniform pe piață.
Informația, explică Arrow, este o marfă: are o valoare și un cost, dar nu are caracteristicile care o fac potrivită pentru a fi tranzacționată pe piață; poate fi transferat altora, fără a-și pierde posesia; nu se însuşeşte uşor şi se transmite în interacţiunea socială, fără nicio contrapartidă monetară.
Așa că există motive temeinice pentru a încerca să punem la dispoziție cât mai multe informații financiare cât mai disponibile pentru toată lumea, cel puțin cât mai mult posibil. Atunci când o instituție împrumută pe termen foarte scurt (de obicei 24 de ore) pentru a împrumuta, informațiile ar trebui să fie ușor disponibile, astfel încât toată lumea să poată evalua rapid în ce condiții funcționează această instituție. Aceasta implică, de asemenea, că instrumentele derivate precum CDS (credit default swap) trebuie tranzacționate pe piețe organizate (cum ar fi cele futures și acțiuni) care au reguli de tranzacționare precise și prețuri publicate public. Dacă prețurile sunt accesibile, informațiile despre probabilitatea de neplată a unui titlu sau a unei instituții se răspândesc imediat; atunci atât investitorii privați, cât și autoritățile publice de reglementare au avut imediat ocazia să acționeze în consecință.
Toate dificultățile de la originea crizei din 2008-2011 au fost multiplicate cu nivelul datoriilor băncilor și fondurilor speculative. O măsură aparent mică, dar de anvergură, reiterează Arrow, este faptul că se știe care este acest nivel din când în când, ceea ce face obligatorie informarea și reglementarea piețelor pe care se tranzacționează titlurile de risc. „A nu permite oamenilor să știe” și „a nu ști” pe piețele financiare ar fi atunci mult, mult mai dificil.