Brexitul fără acord, războiul tarifar și încetinirea ulterioară a economiei globale țin bursele și investitorii în suspans. Mai merită să investești la bursă și unde? Aceasta este întrebarea la care încearcă să răspundă Matteo Ramenghi, Chief Investment Officer al UBS WM Italia, începând cu Forumul anual UBS, desfășurat la Milano la sfârșitul lunii ianuarie.
Ne menținem poziția supraponderală pe acțiunile globale, menținând în același timp diverse poziții anticiclice pentru a limita orice volatilitate (yenul japonez, spread-ul de pe S&P 500). Fiecare corecție de piață, precum cea de la sfârșitul anului trecut, oferă oportunități. În special, cred că astăzi există posibilitatea de a se poziționa pe megatendințe, adică pe schimbări de mediu, demografice și tehnologice pe termen lung. Creșterea populației mondiale cu stresul consecvent asupra resurselor naturale, îmbătrânirea în creștere care va pune la încercare sistemele de sănătate și de pensii, centralitatea metropolei și revoluția tehnologică în curs reprezintă provocări formidabile, dar și oportunități mari pentru investitori.
Analiza lui Matteo Ramenghi ajunge la această concluzie plecând de la riscurile cu care se confruntă astăzi piața: tarifele SUA, anxietatea față de Brexit și populismul în Europa, care – spune el – „sunt rezultatul nemulțumirii tot mai mari a clasei de mijloc din economiile occidentale care , confruntați cu polarizarea crescândă a societății, simt că au plătit factura pentru globalizare și își îndreaptă preferințele de vot către forțe politice care propun modele alternative, adesea anacronice: ziduri, tarife, cheltuieli publice necontrolate, autarhie financiară”.
Dar toate acestea ar putea duce la o mare iluzie. Imigrația este vizată de forțele de pe ambele maluri ale Atlanticului: Trump amenință că va construi un zid la granița cu Mexic, Italia își închide porturile și multe țări din nordul Europei refuză cota de migranți alocată. Este puțin probabil ca economiile avansate, în special Italia, să se poată închide ca un arici, deoarece îmbătrânirea populației va reduce forța de muncă.În plus, politicile de integrare sunt lipsite sau insuficiente.
Cât despre Brexit, conform estimărilor UBS, acesta ar putea costa Regatul Unit 7-10% din PIB în câțiva ani.
Hai să venim în Italia: nu este imun la tendințele populiste, dimpotrivă, ar putea fi definit ca un laborator politic pentru restul Europei. Dar mai presus de toate, subliniază Matteo Ramenghi, particularitatea Italiei - caracterizată printr-o datorie publică importantă și economii private care o dublează de patru ori în valoare - înseamnă că crearea de tensiuni asupra spread-ului implică nu numai o repercusiune asupra economiei, ci și riscul de impozite mai mari pe economii și imobile – obținându-se astfel rezultatul opus față de solicitările inițiale.
