Tim și Generali, Generali și Tim: acestea sunt cele două provocări care îl vor aprinde finante italiene pe tot parcursul anului 2022 și care promit o primăvară sclipitoare. Meniul este gata, rezultatul final mult mai puțin. Două bătălii care fascinează piața dar asupra cărora lumina reflectoarelor a fost deja aprinsă Politica: să nu se amestece și să se maramalade cu orice preț, ci pentru că mizele sunt foarte mari și pe masă sunt două active strategice majore precum rețeaua Telecom și portofoliul Generali de peste 60 de miliarde de obligațiuni de stat care echivalează cu o bună parte din datoria publică italiană.
Având în vedere că disputa cu privire la Quirinale este asupra noastră cu incertitudinea pe care o proiectează și asupra Guvernului, va dura câteva luni până când cele două bătălii cruciale ale finanțelor italiene să prindă viață, dar pentru primele săptămâni de primăvară focul de artificii este deja. planificat.
Bătălia dintre Generali are deja o dată și este 29 aprilie când adunarea primei companii italiene de asigurări va avea loc la Trieste, în timp ce este rezonabil să ne așteptăm ca știrile să ajungă mai devreme la Tim.
TIM: OFERTA AMERICANA DE LICITARE, DISTRIBUIREA RETE, CĂSĂTORIA CU DE SI SNAM RETE GAZ MODEL
Americanii din Fondul KKR, care au sprijinul financiar al tuturor giganților financiari americani în valoare totală de 35 de miliarde de dolari, așteaptă undă verde din partea consiliului lui Tim pentru a începe due diligence și a decide – așa cum rămâne foarte probabil – dacă lansează oferta de licitație pe toate Tim împărtășește. În primul rând, însă, compania de telefonie trebuie să-și aleagă noul CEO, care, cu excepția surprizelor, va fi Director General Petru Labriola, și își definește noul plan strategic care va încerca să îndrepte conturile după trei avertismente de profit și să facă față dezamăgirilor contractului cu Dazn pentru streaming de fotbal.
Dacă KKR va depăși toate aceste incertitudini și va respecta constrângerile impuse de Guvern asupra apărării angajării, tehnologiilor, securității și rețelei lui Tim, nu este iluzoriu să credem că oferta de preluare ar putea fi declanșată în primăvară chiar dacă piața a făcut deja le este clar americanilor că oferta inițială de 0,505 euro pe acțiune este doar un punct de plecare și va trebui ajustată în sus.
Oferta de preluare ar fi cu siguranță un punct de cotitură, dar nu un punct de sosire pentru că, în conformitate cu angajamentele asumate cu Guvernul pentru a evita exercitarea puterii de aur, KKR va trebui să garanteze controlul public al rețelei Tim: ipoteză care face plauzibilă împărțirea companiei între activitatea de servicii și proprietatea și managementul rețelei care ar trebui să ajungă în mâinile CDP iar ulterior se integrează cu cel al Deschideți Fibre crearea rețelei naționale unice. Interviul din Sole 24 Ore de astăzi cu președintele CDP, Giovanni Gorno Tempini, nu lasă loc de îndoială: „Suntem pentru rețeaua unică și am fost mereu”.
Modelul ar putea fi cel al Snam Rete Gas și, ca în cazul respectiv, să rămână sau să revină la Bursă dar sub controlul Cassa depositi e prestiti. Pe scurt, obiectivele sunt clare – serviciile lui Tim către americani și rețeaua CDP cu recunoașterea unui rol și pentru francezii Vivendi, care sunt în prezent primul acționar al lui Tim – dar cursa este pe etape și nu lipsită de incertitudini.
Este de sperat ca politica va mentine atitudinea de supraveghere atenta dar de neutralitate asumata de Guvernul Draghi s-a confruntat cu proiectul SUA si sa nu intre in necazuri ca la momentul ofertei de preluare a Telecom de la sfarsitul anilor 90 care, dupa ce a trecut datoriile ofertei catre companie, a ajuns sa scufunde Telecom Italia (azi Tim).
GENERALI: DIN CANDIDAȚII ȘI CONTRAPAVIANELE CONCORDAȚIEI CALTA-DEL VECCHIO
Cu pași mici și cu achiziții neîncetate, consorțiul Caltagirone-Del Vecchio-Crt se apropie zi de zi de acționariatul care Mediobanca susține la Generali în vederea duelul ședinței societății din 29 aprilie viitoare. Mediobanca deține în prezent 4,43% din capital (în plus față de 17,25 al lui De Agostini) datorită și pachetului de 1,14% de titluri împrumutate, în timp ce consorțiul alternativ ajunge la 16,07% datorită celor 7,98% din Caltagirone, 6,62% din Del Vecchio și 1,47%. % din Cassa di Risparmio di Torino.
Este posibil ca achizițiile să continue și ca la întâlnirea de la sfârșitul lunii aprilie cele două părți să ajungă să se egaleze. Dar punctul central va fi să înțelegem cum se vor alinia fondurile instituționale care dețin 34,75% din acțiuni și acesta va fi adevăratul vârf al balanței, alături de cele 7,93% deținute de alți investitori și de 22,59% deținute de retail. .
Pentru a înțelege cum se vor orienta fondurile instituționale, este esențial ca cortina să se ridice și ca nu numai consorțiul condus de Mediobanca, care susține renumirea CEO Philippe Donnet și noul său plan de afaceri, ci și consorțiul advers să-și descopere cardurile. Nu numai asigurări și în special interese imobiliare ale Francesco Gaetano Caltagirone și Leonardo DelVecchio au avertizat în trecut investitorii instituționali cu privire la posibile conflicte de interese, dar cei doi mari bătrâni ai finanțelor italiene au o singură cale de a alunga îndoielile și suspiciunile: să prezinte o echipă de candidați la conducerea Generali care se dovedesc a fi incontestabili în ceea ce privește independența. și competență profesională. Sunt în curs de reflecție, dar denumirile presupuse nu sunt cele care circulă.
Dar, împreună cu noua echipă, este și necesar ca în sfârșit să fie prezentat pieței un contraplan care să nu se limiteze la a promite mai multe dividende, dar care să clarifice dacă dorința de măreție a lui Del Vecchio și Caltagirone în Generali este doar un bluff pentru a-l înlătura pe Donnet sau are baze solide. Și aici cuvintele și promisiunile sunt inutile, dar e nevoie de bani.
Pentru a-l face pe Leul să crească și să scurteze distanțele față de Axa și Allianz, admise și neadmise că încă se poate, avem nevoie de investiții și achiziții fine pe care doar majorări puternice de capital – pe care Generali nu le cunoaște de douăzeci de ani – le pot garanta. Caltagirone și Del Vecchio sunt gata să pună la dispoziție echipei lor toate resursele necesare promovării majorări de capital care sunt baza râvnitului salt în calitate? Pe scurt, bărbați și bani. Cu excepția unor înțelegeri neprevăzute de ultimă oră între cele două fronturi, bătălia de la sfârșitul lunii aprilie se va desfășura pe acest teren și, oricum se va termina, va avea cu siguranță o picătură: la Mediobanca.
Dacă Caltagirone și Del Vecchio vor câștiga la Generali, probabil că o vor revendica showdown tot în Piazzetta Cuccia a cărei conducere s-a opus preluării companiei din Trieste. Cu atât mai mult dacă ar fi să piardă. Întâlnirea Generali de la sfârșitul lunii aprilie va fi așadar o etapă decisivă în lupta pentru cucerirea aripii nobile a finanțelor italiene, dar artificiile nu se vor încheia în acea zi. 2022 promite să fie un an care nu trebuie uitat.
