Telecom Italia se pregătește să studieze spaniolă. Nu lipsește timpul pentru a practica limbajul lui Cervantes („Don Quijote” era titlul dosarului dedicat unei alianțe cu spaniolii la vremea conducerii lui Tronchetti Provera): transferul pârghiilor de control de la Telco la Telefonica va nu va avea loc înainte de ianuarie viitor, atâta timp cât sosește OK-ul de la Antitrust brazilian și argentinian. Dar trecerea fostului titular la o companie străină, la 16 ani de la privatizarea bijuteriei IRI, este acum o afacere gata, după încă o noapte nedorită.
Iată cum:
a) Generali, Intesa și Mediobanca comunică că au încheiat cu Telefonica un „acord de modificare” a contractului de acționari referitor la Telco. Acest lucru se poate citi într-o notă care indică faptul că în primă fază Telefonica va subscrie la o majorare de capital de 324 milioane euro la 1,09 euro pe acțiune. Ulterior, după aprobarea Antitrust din Brazilia și Argentina, va efectua o a doua majorare de capital de 117 milioane pentru a ajunge la 70% din holding.
b) Il transfer de putere se va dilua în timp. De altfel, Telefonica va menține drepturile de vot în Telco spa la actualul 46,1% chiar și după cele două majorări de capital (care îi vor aduce pachetul la 70% din deținere). Abia de la 2014 ianuarie 64,9, după OK de la Antitrust din Brazilia către Argentina, drepturile de vot ar putea crește la XNUMX%.
Acum cuvântul trece la Piazza Affari. Cotațiile Telecom Italia, ieri +3,42% la 0,59 euro, după-amiaza, pe măsură ce negocierile cu Telefonica se profilează treptat, sunt semnificativ mai mici; din ianuarie cota a pierdut aproximativ 15%. Dar pentru a schimba mâinile, pentru a treia oară în istoria Telecom Italia private, nu sunt acțiunile companiei, ci cele ale unei casete, Telco, holding care deține acțiunea majoritară relativă cu 22,4% dar care nu apare ca controlant. acţionar în sensul legii ofertei publice de preluare, care se aplică automat doar participaţiilor care depăşesc 30%.
Va fi acolo consat să decidă dacă schimbarea structurii, care în orice caz configurează trecerea controlului în mâinile unui singur subiect, va declanșa sau nu obligația ofertei publice de preluare sau dacă prevederile anterioare se vor aplica în continuare, când guvernarea era în mâna mai multor subiecți.
În orice caz, riscul de a rămâne uscat este real, atât pentru piață, cât și pentru Findim lui Marco Fossati, care controlează 4,9% din companie. Beneficiul imediat va reveni în schimb acționarilor Telco. În special către Mediobanca, care a redus investiția în situațiile financiare la 0,52 euro. Pierderea contabilă pentru Generali a fost modestă (1,2 euro). Pentru toti insa, pierderea este sărată, în condițiile în care acțiunile au fost preluate de Olimpia la 2,82 euro fiecare.
c) Cele o sută de zile de timp acordate Telefonicai pentru finalizarea operațiunii vor fi cheltuite pentru obținere aprobarea autorităților antitrust din Brazilia și Argentina la operaţiunea care implică filiale Telecom din America de Sud. Un meci dificil, și unul care probabil se va încheia cu vânzări reduse de piese Tim Brasil către companii locale (ceea ce este și mai adevărat pentru Argentina având în vedere precedentul Repsol/Ypf). Pe scurt, o a doua veste proastă se profilează pentru acționarii minori ai Telecom: vânzarea bijuteriei familiei în interesul unui acționar. Cu excepția cazului în care conducerea și acționarii se opun în dreptul șase. Sau că vreun cavaler alb (At&t) nu fuge în salvarea lui Alierta preluând Tim Brasil și punând indirect o ipotecă asupra viitorului grupării italo-spaniole.
d) În sfârșit, ce se va întâmpla separarea rețelei, operațiune care nu este apreciată de Telefonica? Dar, mai presus de toate, noul grup, care este împovărat cu 80 de miliarde de datorii, va avea puterea să continue planul de difuzare a benzii late? Aici jocul abia a început și se va împleti cu noile capitole ale gigantului european al telecomunicațiilor: cel mai fragil și îndatorat, probabil destinat mai mult să fie pradă decât vânător în următoarea rundă de consolidare a sectorului în Europa.
