Din 30 mai trecut, Consiliul de Administrație al Telecom Italia a aprobat „proiectul de societarizare a rețelei de acces” se succed comentariile experților cu privire la impacturile tehnice sau juridice ale operațiunii, o dezbatere cu idei, uneori interesantă, dar care riscă să ne facă să ne îndepărteze privirea de la lună distrăgându-ne cu un deget. Spin-off-ul rețelei Telecom Italia, deși rămâne o operațiune de mare importanță, este în realitate un simptom și nu un remediu pentru boală, este demonstrația ce prejudicii poate cauza absența unei politici industriale pe termen lung asupra bolii. pe de o parte și pe de altă parte o neîncredere în piață sau mai degrabă preferința pentru un „capitalism relațional” (Telecom a fost vândută unui acționar cu doar 0,6% din capital).
Se stabilește acum că separarea rețelei în sine este o operațiune de natură mai mult financiară decât de reglementare: așa-numita "dividend de reglementare” este greu de justificat un proiect care, chiar limitat la aspectele de reorganizare corporativă, are o complexitate intrinsecă, costuri și mai ales timpii asociate acestuia, cărora le este greu să găsească un stimulent pentru rentabilitatea investiției în relaxarea constrângeri de reglementare.
Dar natura operațiunii de spin-off nu este un fapt relevant în sine, ci în măsura în care poate să arate și să adauge dacă este citită într-un mod sistemic în perspectiva acestor 16 ani de Telecom Italia ca companie privată. . După mai bine de trei decenii de la trecerea sa în mâinile capitalului privat, pas obligatoriu pentru demararea unui adevărat proces de liberalizare a pieței, ce s-a întâmplat cu una dintre cele mai bune companii din țara noastră? Cand a fost privatizata in 1997, la incheierea OPV (Oferta publica de vanzare) actiunile sunt plasate la 10.902 lire (5,63 euro). În 1999 a fost apoi vândut printr-un LBO care a dus la o datorie care a devenit un balast în creștere pentru companie. Când în 2001 grupul Olivetti a predat ștafeta lui Tronchetti-Benetton, acesta din urmă a plătit 4,175 euro pe acțiune: o cifră uriașă având în vedere că Olivetti lista doar 2,25 euro, dar cu aproape 16% mai puțin decât patru ani mai devreme. Din această gestiune trebuie menționată decizia de a fuziona TIM și TI cu o operațiune care menține în continuare în activele Telecom o valoare a TIM foarte departe de valoarea actuală de piață.
Astăzi acțiunea este listată la bursă la 0,599 euro, o pierdere netă în valoare de aproape 90% față de 1997 și redusă de 16 ori față de Telefonica. O evaluare a pieței care reflectă pe deplin starea de sănătate a fostei bijuterii italiene de acum: veniturile și marjele plasează Telecom în partea de jos în comparație cu omologii săi, o pierdere a capacității de a genera bogăție care este asociată cu pierderea. conducere pe piata internationala si nationala si in sfarsit o datorie care aproape a ajuns la nivelul "vechituri”. De ani de zile mizează pe un proiect industrial care poate relansa operatorul, dar încheierea lungii așteptări are parfum de capitulare. Preluarea controlului de către Telefonica: o operațiune de capital desfășurată în spatele pieței și consolidând o pierdere (netă de comisioanele pentru serviciul datoriei) de 60%, totul pentru 400 de milioane de euro în două tranșe.
Consider că trebuie făcuți doi pași importanți pentru economia acestui sector: pe de o parte, este nevoie de o mea culpa de acea clasă conducătoare (politicieni, acționari, bănci, antreprenori, manager, Autoritățile) că sunt co-responsabili pentru această situație și, pe de altă parte, este necesar să se dea o schimbare de ritm prin capacitatea de a planifica și implementa politici pe termen lung.
O responsabilitate primordială revine cu siguranță autorităților de reglementare din sector (naționale și UE) care realizează abia de curând, spre deosebire de SUA, că un sector intensiv de capital precum telefonia fixă necesită puțini jucători: să stimuleze concurența din partea unei pluralități de operatori. pentru a încuraja concurența prețurilor funcționează doar pe termen foarte scurt și astăzi în Italia nimeni nu are dimensiunile necesare pentru a investi și, pe măsură ce profitabilitatea scade, vor fi din ce în ce mai puține stimulente pentru a face acest lucru. Alegerile făcute până acum (de reglementare dar nu numai) au dus, de fapt, la un model de piață în stil „Albă ca Zăpada și cei șapte pitici”, descurajând orice încercare de consolidare care ar duce, tot în Italia, la un al doilea mare manager național.
Din multe puncte de vedere (guvernul în primul rând) există încredere într-un rol important al AgCom pe aceste probleme și din această perspectivă numirea noului comisar al AGCom poate fi o oportunitate de a face un pas în direcția corectă și de garantare în contextul actual cele mai utile aptitudini. Comisarii actuali și structura AGCom în sine sunt bogate în profesionalism și sunt capabile să ofere Consiliului sprijin tehnic adecvat - atât din punct de vedere tehnico-ingineresc, cât și din punct de vedere juridic, dar cu siguranță acum o figură cu experiență pe primul loc pe piață, cu siguranță al treilea în ceea ce privește acesta, dar care a experimentat dinamica ei, care știe, din acest motiv, să găsească o perspectivă pe termen lung și este mai presus de toate capabil să ofere viziunea economică și financiară necesară. În Marea Britanie, adesea un punct de referință în domeniul reglementării, au identificat competențele pieței, nu doar tehnologice, ca modalitate de interpretare a rolului Regulatorului într-o cheie actuală: toți actualii membri ai consiliului de administrație Ofcom. sunt personalități din industrie (operatori, emițător, firma de consultanta etc.). De ce să nu încerci să copiezi?
