Continuați acolocreșterea randamentelor obligațiunilor italiene cu galoparea consecutivă a spread-ului dintre Btp și Bund. Nivelul acestuia din urmă este acum stabil peste 300 de puncte de bază – diferența este în prezent la 314 puncte – iar previziunile pentru viitor nu par să prevadă o revenire la ceea ce părea să fi devenit normal până pe 4 martie.
Într-adevăr, în doar 8 luni, diferența dintre termenii de 131 ani italieni și germani s-a mai mult decât dublat, crescând de la 28 de puncte pe 314 februarie la XNUMX astăzi. Nu e mai bine în față randamentele, au crescut la obligațiunile pe 10 ani de la 1,98 la 3,54%.
RĂSPANDĂRI ȘI RETURNĂRI: CE SUNT
Răspândirea, după cum am explicat de atâtea ori, este diferența dintre randamentul obligațiunilor pe zece ani ale unei țări din zona euro și cel al bondurilor germane, considerate în unanimitate cele mai sigure obligațiuni de stat din zona euro. Cu cât decalajul cu indicatorul de referință se mărește, cu atât mai mult țara este considerată în pericol.
De altfel, odată cu creșterea randamentelor, devine și pericolul ca un stat, la scadența titlului, să nu poată rambursa cupoanele la dobândă și deci să ramburseze banii pe care i-a primit împrumutat de pe piețe. . Motivul este evident: dacă randamentele cresc, crește și suma pe care o anumită țară trebuie să o ramburseze creditorilor.
OBLIGAȚII DE GUVERNAMENTE EUROPENE: CLASAMENTUL RENDAMENTELOR
Volatilitatea care s-a revărsat pe piața italiană din 4 martie trecut, adică din ziua alegerilor, pe lângă faptul că a lovit puternic bursa – Piazza Affari a pierdut aproape 17% din 28 februarie – a condus la o creștere puternică a randamentelor datoriei noastre suverane atât pe termen scurt, cât și pe termen lung. Luând în considerare doar BTP-ul pe 10 ani, rata a crescut cu peste 1 punct procentual și jumătate, făcând randamentele noastre sunt cele mai mari după cele ale Greciei.
Rata obligațiunii de stat grecești este în prezent de 4,3%, poziționându-se pe ultimul loc în clasamentul zonei euro. Mai rău decât noi face chiar șiUngaria, care însă nu aparține zonei euro, cu un randament de 3,8%. Urmează ITalia cu o rată pe 3,5 ani de XNUMX%. Apoi vidul.
Atât primele două economii ale zonei euro, și anume Franța și Germania, cât și țările considerate în mod tradițional cele mai apropiate de noi din punct de vedere istoric și vicisitudinile economice, precum Spania și Portugalia, au randamente ale obligațiunilor de stat mult mai mici decât ale noastre. Vorbind în procente:
- Portugalia: 1,98%,
- Spania: 1,62%,
- Franța: 0,78%,
- Germania: 0,41%.
CLASSAMENTUL SPREAD-urilor
Decalajul creat cu randamentele celorlalte țări din zona euro are repercusiuni asupra spread-ului cu Bund-ul german. Tot in acest caz, la coada clasamentului găsim Grecia, cu o diferență față de obligațiunile germane pe zece ani de 389 de puncte de bază.
Obligațiunile italiene se află la 314 puncte de bază de cele ale Berlinului, în timp ce diferența dintre OT-urile portugheze pe 157 ani și Bund este egală cu 121 de puncte. Bonourile spaniole se distanță de referință cu XNUMX de puncte e diferența dintre obligațiunile franceze și germane pe XNUMX ani este aproape nulă: 37 de puncte de bază.
RĂSPÂNDIREA ÎNTRE ITALIA ȘI ALTE ȚĂRI
Astăzi este greu să ignori realitatea: Italia se află la ani lumină de cele mai solide două țări din zona euroadică Franța și Germania. În comparație cu Spania și Portugalia, cele două economii periferice care au suferit loviturile crizei ca și mai mult decât noi din 2011, decalajul este din ce în ce mai mare pe zi ce trece. Italia, pe de altă parte, este tot mai aproape de Grecia decât până ieri a fost supus dictaturilor Troicii pentru a evita o implicită despre care mulți au presupus că era practic sigură.
Nu este surprinzător, este răspândit între BTP-urile de 10 ani și cele grecești corespunzătoare astăzi este egal cu 76 de puncte de bază (după ce a ajuns la un minim de 69 la deschidere), de patru ori mai puțin decât ceea ce ne desparte de Berlin. Pentru a găsi un alt nivel sub 100 de puncte de bază, trebuie să ne întoarcem la 2009. În ianuarie 2018, de exemplu, distanța era de 197 de puncte.
Și în comparație cu ceilalți? Bonos spaniol ne distanțează cu 192 de puncte de bază, un nivel niciodată atins nici măcar în timpul crizei din 2011, când spread-ul a ajuns la 575 de puncte pe bund – OT portugheze din 156, acelea limba franceza cu 276 de puncte.
Și cel mai bun, poate, urmează să vină. Italia va trebui încă să facă față multor numiri importante, în primul rând avizul Standard & Poor's care ar trebui să sosească pe 26 octombrie și care ar putea duce la o nouă retrogradare după cel stabilit de Moody's. Ca să nu mai vorbim de manevră: după respingerea Uniunii Europene țara noastră are trei săptămâni pentru a corecta lovitura. Cu toate acestea, principalii reprezentanți ai Guvernului par a fi intenționați să meargă drept, făcând astfel inevitabilă lansarea de către Bruxelles a unei proceduri de infringement fără precedent pentru datoria excesivă. Prin urmare, volatilitatea pe piața italiană pare asigurată.
