Avem nevoie de mai mulți directori independenți în consilii, de mai multe femei, de mai multă transparență și de o cunoaștere chiar mai bună a limbii engleze, care este adesea subestimată de companii. Este ceea ce cer investitorii instituționali celor mai mici companii dintre cele listate la bursă, potrivit unuia cercetare realizată de Consob și Ir Top atât pe MTA (din 72 de emitenți din segmentul STAR și 88 de companii din indicele FTSE Italia Small Cap), cât și pe cei 103 listați pe AIM. Acestea din urmă au o capitalizare totală de 7,4 miliarde, în timp ce cele ale pieței reglementate din Piazza Affari valorează mai mult de 10% din capitalizarea totală pe Borsa Italiana.
Conform a ceea ce reiese din sondaj, aceste companii au toate predispozitia de a fi controlate ferm de primul actionar: in 63% in cazul Small Caps ale MTA si in 55% in cazul AIM, ponderea primul acționar este mai mare decât 50%. Și asta se traduce printr-o prezență redusă a directorilor independenți în consiliile de administrație: pe MTA, în cele 153 de companii examinate, sunt în medie 4, adică mai puțin de jumătate din totalul consiliului de administrație, iar procentul scade semnificativ pe piață AIM , unde membrii independenți sunt în medie 1,6, adică unul din patru. Ca să nu mai vorbim de prezența femeilor, o problemă subestimată în acest caz atât de companii, cât și de investitorii instituționali: la sfârșitul lunii iunie 2018, femeile sunt prezente în toate companiile MTA (cu excepția a două cazuri) și reprezintă 36,4% din consiliu, dar în 40% din companiile listate pe AIM nu există nici măcar o femeie în consiliu, iar media este de doar 12,7%.
Investitorii instituționali cer, așadar, mai multă reprezentare, inclusiv în lumina faptului că ponderea lor nu este de neglijat: sunt prezenți în 60 de companii, inclusiv STAR, Small Cap of the MTA și AIM, cu o pondere de un sfert din valoarea totală și o cotă medie de 9% pentru fondurile italiene pe AIM, în timp ce cele străine preferă să investească în MTA, unde sunt prezenți în 28 de companii cu o cotă medie de 7,5%.
Cealaltă problemă profund simțită care a reieșit din analiza Consob și Ir Top este cea a transparenței. În afară de companiile STAR, care ca și cele ale Ftse Mib sunt obligate să publice situații financiare trimestriale, pentru toate celelalte, comunicarea financiară rămâne puțin mai mult decât o opțională: 58% din Small Caps și chiar doar 17% dintre IMM-urile listate pe AIM, unde de altfel doar 8 companii din cele peste 100 din listă au prezentat un Raport de Sustenabilitate, deloc obligatoriu dar mereu apreciat de investitori. Într-adevăr, sondajul arată că investitorii instituționali consideră că doar informațiile contabile ale segmentului STAR sunt bune, în timp ce pentru Small Caps și AIM este „suficientă” în 71%, respectiv 63% din cazuri. Prezentarea unui plan industrial ar fi foarte binevenită și pentru marii investitori: doar una din trei companii MTA examinate a produs unul în 2018 și doar 22% din AIM-uri.
În sfârșit, engleză. Un vechi obicei italian, mai ales în companiile mici, poate de familie și încă puțin orientate spre internaționalizarea serioasă a afacerilor. Chestionate de Consob și Ir Top, firmele examinate au a recunoscut cu sinceritate că nu consideră fundamentală stăpânirea limbii engleze. Dar investitorii instituționali nu cred așa, iar datele par să le dea dreptate: pe AIM, doar o companie din 10 își traduce situațiile financiare în engleză, 30% trimit și comunicate de presă în engleză și 23% scriu o prezentare în Engleza pentru investitori. Cât despre Small Caps, acestea produc 38% din situații financiare, 47% din comunicate de presă și 31% din prezentări în limba engleză. Puțin mai bine, dar încă prea puțin.
„Listingul – a comentat Anna Lambiase, managing director Ir Top – impune emitentului un comportament informațional conturat de legislație și practicile de piață care trebuie să țină cont de nevoile investitorului și informarea egală între părțile interesate. Pentru toți investitorii, menținerea unui profil constant de transparență asupra dezvoltării afacerii este percepută ca cel mai important factor pentru întărirea încrederii investitorilor. Dezvăluirea voluntară este mai frecventă pe MTA. Companiile care sunt acoperite de cel puțin un analist financiar sunt 26% pe MTA, 51% dintre emitenții AIM. În sondajul efectuat pe o țintă a Managerilor de Portofoliu PIR, în ceea ce privește aspectele de guvernare, investitorii și companiile își exprimă o opinie pozitivă cu privire la efectele coincidenței proprietate/management asupra analizei și livrării performanței”.
