O privire asupra celor patru puncte ale globului pentru a căuta randament. La Salone del Risparmio din Milano, un eveniment Assogestioni la Universitatea Bocconi, patru manageri conectați din Hong Kong, Londra, New York și Sao Paulo au povestit viziunea despre lume a lui JpMorgan.
De la sediul său din New York casa de afaceri consideră că economia SUA se descurcă surprinzător de bine în ciuda problemei fiscale: până la sfârșitul lui 2013 economia se va redresa mai susținut, iar Fed-ul își va ușura măsurile de sprijin în fața unei economii care va crește susținut. În plus, problema plafonului datoriei este menită să genereze mai puțină tensiune pe piețe decât în trecut, tensiuni care au dus la două vânzări mai întâi în 2011 și apoi cu faleza fiscală în 2012: investitorii nu mai sunt atât de îngrijorați pe cât obișnuia să fie cu negocierile care au loc la Washington. Și în acest scenariu, mitingul de pe Wall Street poate avea loc să continue. Bursa, subliniază JpMorgan, a revenit la cele mai înalte niveluri, dar este mai ieftină decât în 2007 și 2000. Sectoarele care vor atrage cea mai mare atenție vor fi cele tehnologice și financiare: acțiunile care sunt acum la reducere pot avea performanțe mai bune.
Pe de altă parte, pentru JpMorganÎn general, acțiunile rămân o clasă de active importantă în ceea ce privește căutarea de randamente și în 2013 va fi importantă combinarea abordării largi de diversificare cu cea a căutării de randament și valoare. „O combinație optimă de clase de active acțiuni și obligațiuni cu randament ridicat poate permite generarea de fluxuri bune de venit care pot fi monetizate periodic în funcție de nevoile de consum ale investitorilor”, notează JpMorgan pentru care acțiunile pot constitui surse de venit „atât de la punctul din perspectiva aprecierii capitalului și a fluxurilor de dividende așteptate”. Deja în a doua jumătate a anului 2012, politicile de gestionare a crizelor din Europa au alimentat o redresare puternică a apetitului pentru risc, iar investitorii își reduc expunerea la lichidități și clase de active cu risc scăzut și se redirecționează către clase de active cu un profil de risc și rentabilitate mai eficient. Și piețele de acțiuni au beneficiat de această rotație. Însă, în ciuda ritmului din ultimele luni, acțiunile nu și-au epuizat potențialul, chiar dacă performanțele din 2013 vor fi probabil mai mici decât cele din 2012 și ar trebui să ne așteptăm la perioade de corecție. Acest lucru se datorează faptului că, în termeni relativi, evaluările acțiunilor sunt mai mici decât cele ale obligațiunilor, iar nivelurile randamentelor dividendelor sunt foarte ridicate.
Și tot în Europa sunt stocuri cu randament ridicat. Dificultățile Europei și o criză a cărei rezolvare nu va fi cu siguranță rapidă și ușoară, nu împiedică randamentele bune din acțiuni. JpMorgan subliniază că în ultimii patru ani piața de valori s-a dublat față de creșterea zero, determinată de investiția a 1/3 în dividende. Setea de performanță a fost de fapt un factor foarte important. Și 90% din bursă este formată din companii corporative și nu din bănci, cu companii care se află într-o poziție solidă: în această situație, ultimul lucru pe care îl dorește conducerea este să reducă dividendele, într-adevăr astăzi unul dintre punctele principale este să faci. orice măcar pentru a păstra cupoanele.
Din Asia noutatea decât în trecut este că asiaticii înșiși își cumpără piața. Fondul Asia Pacific High Yield Balanced Income Fund a strâns 4 miliarde de dolari de la clienții locali. Tema Japoniei apare atunci preponderent. JpMorgan și-a actualizat și proiecțiile asupra țării și direcționează clienții către acea zonă, ceea ce reprezintă o oportunitate structurală și nu tactică. Afacerea caselor rămâne în general pozitivă în Asia, chiar dacă și-a redus componenta de risc. Cu siguranță există mai mult optimism pentru China decât pentru India. La Beijing, tranziția politică s-a încheiat și JpMorgan consideră că ciclul negativ asupra țării s-a încheiat: din acest motiv, investitorii ar trebui să rămână. Dimpotrivă, toate știrile din Mumbai sunt negative: nu este exclus să înceapă o fază de îmbunătățire dar deocamdată sfatul este să te limitezi la monitorizare atentă. Piețele emergente înseamnă, de asemenea America Latina. Cu toate acestea, ultimii doi ani au fost grei pentru Brazilia. Economia, grație unei serii de stimulente, și-a revenit apoi din nou, dar nu așa cum s-ar fi așteptat. În orice caz, lipsa de creștere ar fi fost deja evaluată de piață. Experții JpMorgan sunt pozitivi în ceea ce privește infrastructura, în timp ce privesc cu atenție mărfurile la cererea necunoscută din China. Din acest punct de vedere, trecerea de la indicele listei de prețuri nu este cea mai bună soluție deoarece ponderea predominantă vizează materiile prime.
SONDAJUL ÎN DIRECT PRINTRE OPERATORII PREZENȚI LA EXPOSIȚIE
Operatorii prezenți la conferința „Vânătoare pentru randament: viziunea lumii, soluții concrete” s-au aventurat apoi într-un fel de sondaj live. S-a constatat că operatorii din 2013 intenționează să-și mențină stabilă expunerea generală piata SUA (aproximativ 51% dintre cei care au răspuns) față de 36% care își vor crește expunerea. O alegere care poate fi explicată prin faptul că expunerea la această zonă este deja larg răspândită în rândul operatorilor. În același timp, 60% cred că Dow Jones va încheia 2013 în creștere între 5 și 10%, față de 27% care îl consideră stabil și 12 care îl văd în scădere cu 5-10%. De peste Atlantic, însă, sectoarele considerate cele mai atractive nu sunt acțiunile (atractive pentru 38% dintre respondenți), ci obligațiunile corporative cu randament ridicat (54,4% dintre respondenți). Doar cu mult în urma obligațiunilor (4,4%). Cu privire la Europa, în jur de 42% au declarat că în 2013 intenționează să-și crească expunerea față de Bătrânul Continent, în timp ce 35% vor rămâne stabile. 71% dintre cei intervievați văd piața europeană în creștere la sfârșitul anului 2013 între 0 și 10%, doar 14% o văd peste 10% dar și doar 11% o văd în scădere. În schimb, expunerea la obligațiunile de stat din zona euro va scădea pentru majoritatea operatorilor. În cele din urmă, America Latină nu convinge complet investitorii: doar 34% intenționează să crească expunerea, în timp ce 48% vor rămâne stabile și 17% o vor reduce. În acest domeniu, preferințele investitorilor sunt împărțite între acțiuni (39%), obligațiuni în moneda locală (25,8%) și obligațiuni corporative sau high yield (37%).
