De câteva luni dezbaterea posibilului dificultăţile unora dintre ţările emergente s-a îmbogățit progresiv cu contribuții, printre care reținem și cel - iluminator - al prof. Giulio Sapelli pe paginile acestui jurnal („Unde merg BRICS în noul sezon al globalizării”, 28 august 2013).
La numeroasele voci cu autoritate se adaugă acum cea a lui SACE, care publică un focus pe site-ul său intitulat „O vară fierbinte pentru țările emergente”.
Tensiunile pe piețele internaționale de capital au crescut de la jumătatea lunii mai. Monedele a 5 mari economii (India, Turcia, Africa de Sud, Brazilia și Indonezia) au fost supuse unei presiuni descendente care a rezultat deprecieri de ordinul a 15-20% de la începutul anului.
La baza acestor deprecieri, potrivit SACE, se află a reajustarea fluxului de capital internațional care a determinat o creștere a ieșirilor de pe piețele emergente. În spatele acestor mișcări există în esență două fenomene:
- reducerea decalajului de creștere dintre țările avansate și cele emergente. În aceasta din urmă, de altfel, era previzibilă o încetinire a expansiunii, după ani de dezvoltare la ritmuri foarte mari; în timp ce în multe țări avansate – din păcate nu în a noastră – economia pare să înceapă din nou să crească după cinci ani de criză;
– anunțul a revizuirea politicii hiper-expansioniste a Rezervei Federale din Statele Unite.
În termeni de riscul de țară, care ar fi impactul pe termen scurt al acestor schimbări mari ale cursului de schimb pentru India, Turcia, Indonezia, Brazilia și Africa de Sud? Sunt națiuni cu situații macroeconomice diferite, care nu permit un singur răspuns.
În ceea ce privește expunerea la credit, deși țări precum India și Brazilia au niveluri substanțiale ale datoriei publice, procentul datoriei în valută străină este limitat, atât doar în raport cu datoria publică, cât și luând în considerare datoria sectorului privat. Spre deosebire de cazul Turciei, Indoneziei și Africii de Sud, care au niveluri mai ridicate ale datoriei externe (în cazul Africii de Sud concentrată în principal în sectorul privat).
SACE concluzionează în mod realist că este greu de crezut că turbulențele actuale de pe piețele valutare ar putea duce țări precum India, Turcia, Indonezia, Brazilia sau Africa de Sud la o criză financiară deplină. Cu toate acestea, presiunea suplimentară asupra monedelor de referință nu poate fi exclusă și, dacă se adaugă la alte deficiențe (a se vedea în special cazul Africii de Sud), ar putea crea probleme serioase pentru economia țărilor individuale.
Riscul este legat mai mult de contrapărțile private și de expunerea acestora la valută în termeni de datorii, costuri și venituri.
Prin urmare, este necesar Atenție la contrapartidele locale expuse în special la deprecierea monedei, din cauza:
– procent mare de datorie în valută (mai ales pe termen scurt);
– slabă integrare verticală și nevoie de aprovizionare din străinătate, mai ales dacă clienții de referință sunt concentrați pe piața locală și în sectoare cu elasticitate ridicată a cererii la preț.
