Management activ sau management pasiv? O analiză a Site-ul Morningstar, care menționează mai întâi un fapt: rata scăzută de succes a strategiilor active, atât în Europa, cât și în Statele Unite, mai ales pe orizonturi de timp lungi. Se estimează că pe parcursul a zece ani, doar 34% dintre manageri au reușit să depășească, în medie, nivelul de referință în fiecare an. Dar de acolo și până la definirea managementului activ ca fiind „moartă”, există o cale lungă. Într-adevăr, Morningstar estimează activele totale ale fondurilor tranzacționate la bursă (ETF) la nivel global la peste 7 trilioane de dolari (începând cu 30 noiembrie 2018). In orice caz, managementul pasiv reprezintă încă o cotă minoritară din active din industria globală de economii, în jur de 27% la sfârșitul anului 2017 (16% în Europa).
Pe scurt, strategiile active ocupă în continuare cea mai mare parte a pieței și o situaţie de echilibru este încă departe. Și, potrivit Morningstar, a fost dificultatea managerilor activi de a depăși reperul care a contribuit la deplasarea fluxurilor de capital către instrumente pasive și să alimenteze dezbaterea în ceea ce privește strategiile contrastante. Dar acum paradigma se schimbă: între fondurile active și fondurile pasive nu mai există remorcher, ci mai degrabă dovezi de prietenie: pentru Marlene Hassine Konqui, șefa ETF Research la Lyxor asset management, fondurile pasive, în special acele beta strategice (de obicei numite smart betas) „force the manager activ să se concentreze pe munca lor reală, care este să genereze alfa pentru a continua să atragă investiții”.
Un alt factor care contribuie la schimbarea termenilor întrebării de la un contrast între strategii la complementaritate este cel al costurilor, a căror limitare a devenit o prioritate pentru administratorii de portofoliu după intrarea în vigoare a directivei UE Mifid II în ianuarie 2018. Ideea de bază este să plătești pentru ceea ce primești. Având în vedere acest lucru, vor exista întotdeauna investitori dispuși să suporte comisioane mari pentru un fond care oferă cu adevărat valoare în raport cu indicele. Așadar, în pericol de dispariție nu este gestionarea activă, ci așa-zisa tracker dulap, care combină strategiile indexate în linii mari și cele mai ridicate taxă.
Dovada că managerii activi mai au o viață lungă înaintea lor vine din Statele Unite, piața în care managerii indexați au ajuns la 37% din totalul activelor (date la sfârșitul anului 2017). Morningstar Market Observer pentru T2018 XNUMX arată că șapte din zece dintre cele mai mari familii de fonduri se concentrează activ asupra managementului. Prin urmare, în loc să dispară, managementul activ se va transforma singur. Parțial, schimbarea este deja în curs de desfășurare, așa cum demonstrează cazurile din ce în ce mai numeroase de integrare a instrumentelor indexate în portofoliile active și a replicanților care utilizează activ.
Pentru a afla mai multe, consultați Morningstar.
