„Întreprinderile mici care nu cresc sunt sortite eșecului, în timp ce cele care doresc să crească reprezintă viitorul economiei italiene”. Cu aceste cuvinte și-a încheiat discursul profesorul Maurizio Dallocchio, de la Departamentul de Finanțe Bocconi și coordonator al cercetării la CReSV Bocconi, Centrul de Cercetare pentru Durabilitate și Valoare, desfășurat în colaborare cu Ernst&Young, analizând randamentele pozitive pentru companii în urma creșterii externe. operațiuni, în special prin operațiuni de M&A.
Micul nu este frumos, așa cum se pretinde uneori, dimpotrivă. Și datele o demonstrează încă o dată: microîntreprinderile reprezintă aproape 95% din țesutul antreprenorial din Italia, față de 91,8% din media europeană, dar mai presus de toate este evident că în timp ce în UE ocuparea forței de muncă în aceste companii este de 29,7% din total și valoarea adăugată este de 21%, în boot 47% și 32,6% călătorii.
Cifre prea mari, care mărturisesc încă o dată un sindrom de nanism, care afectează și un sector fundamental precum exportul: microîntreprinderile exportă în medie 29%, în timp ce companiile cu peste 250 de angajați fac mult mai mult. Și nu este o coincidență că Slovacia, care este țara europeană cu cea mai mare dimensiune medie a companiilor sale, este și cea care a înregistrat cea mai mare creștere procentuală. bogăție pe cap de locuitor din 2000 până în 2011, în timp ce Italia este singura națiune industrializată cu semn negativ.
Suntem mereu mai mici și mai săraci, așa că de ce să nu creștem. Un altul iese în evidență printre datele cercetării: în 2001, Italia a contribuit cu 3% la operațiunile de finanțare corporativă (cotații, fuziuni și, mai ales, achiziții) la nivel mondial, în timp ce în 2011 doar 1%. Cu toate acestea, cercetarea a analizat și câteva aspecte încurajatoare: îmbunătățirile performanței companiei în urma fuziunilor și achizițiilor sunt de fapt obținute din ce în ce mai mult datorită sinergiilor realizate. Și sinergiile pozitive sunt realizate în principal la nivel strategic, în timp ce sinergiile financiare au un rol rezidual.
Studiul a analizat a eșantion de aproape 100 de tranzacții de fuziuni și achiziții, realizat de companii italiene de cumpărare în Europa în perioada 2003-2008, și a evaluat existența unor randamente pozitive prin evaluarea sinergiilor. După cum am vrut să demonstrăm, 74% din tranzacțiile analizate au fost efectuate de întreprinderi mici și mijlocii, iar 58% dintre tranzacții au avut o valoare de realizare între 0 și 25 de milioane de euro.
Cu toate acestea, rezultatele care au apărut arată că companiile care au efectuat operațiuni de fuziuni și achiziții au reușit să obțină sinergii totale în medie pozitive. În special, sinergiile operaționale constituie cea mai semnificativă componentă, responsabilă pentru 84% din sinergiile obținute, și sunt atribuite în principal economiilor în investițiile operaționale, 58%, iar restul de 42% componentei EBIT, datorită creșterii vânzărilor. . De fapt, comparația dintre vânzările medii pre și post-operație arată o creștere de 26%. Componenta financiară, în schimb, este mai puțin decisivă în generarea de sinergii.
CReSV a realizat și un focus grup cu directorii financiari ai unor importante companii italiene listate, din care a reieșit că capacitatea de a realiza sinergii financiare este strâns corelată cu generarea de resurse interne în cadrul companiei și cu metodologiile de achiziție de capital. Companiile care au un nivel ridicat de autofinanțare în cei trei ani anteriori operațiunii de finanțare extraordinară vor putea, de fapt, să genereze sinergii financiare mai mari, mulțumită mai ales capacității de a finanța operațiunea de M&A în condiții mai avantajoase.
O analiză după naționalitate ilustrează și asta activitățile de fuziuni și achiziții desfășurate între companii italiene au dat rezultate mai bune decât cele desfășurate pe scena europeană. Trecând la evaluările sectoriale, rezultatele arată că, în medie, nu există variații majore între rezultatele obținute din operațiunile efectuate de companii aparținând aceluiași sector și cele din sectoare diferite.
„În lumina rezultatelor, și a ceea ce a reieșit în cadrul întâlnirilor cu directorii financiari, am conturat factorii determinanți asupra cărora să ne concentrăm pentru a obține rezultate pozitive prin fuziuni și achiziții – a explicat din nou el. Maurice Dallocchio -. În primul rând, este necesar să se urmărească strategii operaționale axate pe creșterea cotelor de piață internă și externă, pentru a crește vânzările și a genera sinergii de venituri. De asemenea, este necesară creșterea ROS (rentabilitatea vânzărilor), având grijă să nu genereze disinergii operaționale și creșterea eficienței investițiilor operaționale. În cele din urmă, este recomandabil să implementăm strategii de îmbunătățire a generării de fluxuri de numerar pentru a avea acces la metodologii de finanțare mai puțin costisitoare.”
„Rezultatele obținute confirmă rolul finanțelor ca instrument de alocare eficientă a resurselor, dar nu ca sursă de valoare în sine. Cu alte cuvinte, Finanțarea este un amplificator al bogăției generate, dar numai atunci când este esențială pentru strategiile corporative durabile și pe termen lung..”, a comentat în schimb Donato Iacovone, Mediterranean Managing Partner și Chief Executive Officer Ernst & Young.
