Încă nu suntem pregătiți pentru miracole. Acest lucru ar trebui să recunoască eu bancherii centrali încercând cu disperare să revigoreze inflația. O misiune mult mai dificilă decât cea a medicilor și asistenților care tratează pacienții cu Covid-19 care au ajuns în cercul semi-dantesc de terapie intensivă și ventilatoare pulmonare.
Ei știu foarte bine că există asimetrii puternice la locul de muncă în sistemele economice. În funcție de faptul dacă sistemul funcționează într-un ritm bun și este aproape de ocuparea completă a forței de muncă. Sau că are probleme. În ceea ce privește politica monetară și eficacitatea acesteia asupra prețurilor, aceste asimetrii sunt cel mai bine rezumate în vechea zicală care compară acțiunea băncii centrale cu un șir: cand tragi merge foarte bine, foarte rau cand il impingi.
Se pare că până și cercetătorii de la cea mai avansată frontieră a studiilor economice au devenit recent conștienți de aceste asimetrii: apa caldă este întotdeauna o descoperire frumoasă, care a câștigat adesea premiul Nobel. Și acolo FED care a lansat noua strategie: să lase frânghia să se slăbească până când apar tensiuni evidente și prelungite asupra prețurilor. Sau până când vezi umflare în albul ochilor.
În felul său BCE o face de ceva vreme, cand spune ca pentru a ridica ratele este necesar ca «inflatia se misca spre obiectiv într-un mod durabil, linia cu a lui (a BCE, ndt) Mă angajez”. Acest lucru a fost reiterat recent de David Lane, economist-șef și membru al Consiliului BCE.
Cert este că drumul pentru băncile centrale pentru a obține puțin mai multă inflație este pavat cu bune intenții. Dar, tocmai pentru că acum este rândul lor să împingă pe frânghie, ei continuă să implore guvernele cu fiecare ocazie să o lanseze o politică fiscală mai expansionistă. Pentru că acest lucru poate crește cu adevărat cererea și, prin urmare, poate reporni procesul de creștere care, pe termen lung, ar duce la o dinamică mai mare a prețurilor. Poate.
Privind datele calitative și cantitative, ceva începe să se miște în listele de prețuri. Dar numai în Statele Unite ale Americii. Unde atât creșterea prețurilor de consum (indiferent de măsură pe care doriți să o utilizați), cât și răspunsurile la sondajul PMI indică creșteri pe scară largă ale prețurilor de producție și servicii. Și, dacă Biden câștigă și are și o majoritate amicală în Senat, atunci creșterea bugetului ar fi suficient de puternică pentru a stimula creșterea salariilor și inflația.
Nell "zona euro și înAsia îndepărtatăin schimb domină reducerile, din cauza lipsei cererii, a concurenței puternice, a capacității de rezervă mari, a creșterii productivității datorită noilor tehnologii. Ele sunt, adică se deschid două oceane noi, pe lângă cele naturale existente, care fac America mai economică. Va fi interesant să se examineze evoluția sa și să se măsoare posibila extindere a acestuia.
Pe de altă parte, presiunile costurilor s-au normalizat. Citatele din materii prime s-au stabilizat la niveluri similare cu cele pre-pandemice. Doar petrolio este cu o treime mai scurt și cântărește mult.
Il costul muncii crește, dar nu pentru că cresc salariile unitare. Într-adevăr, mulți oameni au acceptat reduceri temporare ale salariilor pentru a se întoarce la muncă și pentru a nu sta acasă. Mai degrabă pentru că, odată cu reluarea activităților, acest cost a revenit să figureze în bilanţurile companiilor, în timp ce anterior era suportat de Stat prin plasele de protecţie socială.
Pe de altă parte, peste tot există o armată uriașă de șomeri sau subangajați. O realitate care se vede mai bine din ratele de ocupare decât din ratele șomajului, pentru că mulți oameni nu își caută un loc de muncă de teamă să nu se infecteze și pentru că sunt descurajați în căutarea lor. A vedea mai bine nu înseamnă a vedea limpede: pe lângă oamenii care au părăsit piața muncii, sunt cei obligați să accepte joburi cu normă parțială pentru că nu există un loc de muncă cu normă întreagă. Cu toată această ofertă de muncă apăsând pe cerere, va fi foarte greu de observat creșterile salariale în următoarele trimestre, chiar ani. Iar dacă costul forței de muncă nu crește, lipsește primul motor mobil al proceselor inflaționiste, cu noroc bancherilor centrali, care fac tot posibilul și chiar mai mult, dar care, oameni fiind și ei, nu sunt înzestrați cu atingerea. nici magic, nici miraculos.
