A scăpat recesiunea? Pentru Prometeia, inflația răcește creșterea italiană, dar nu o îngheață

A scăpat recesiunea? Al doilea promis Da. Indicatorii economici pentru primele luni ale anului 2023 semnalează posibilitatea unui prim semestru cu creștere „foarte scăzută”, dar nu negativă pentruEconomia italiană: pentru întregul an, compania de consultanță în lumea bancară și analiză macroeconomică se așteaptă la o creștere de +0,7%, mai optimistă cu câteva zecimi mai mult decât celelalte vehiculate recent, dar și față de propria sa decembrie. 2023 este în concordanță cu ceea ce se prognozează pentru zona euro, deși cu o puternică eterogenitate între țări. Germania, de exemplu, este de așteptat să închidă negativ (-0,1%). În timp ce în 2024 ar trebui să crească puțin mai mult (+0,9% față de +0,6% pentru Italia). La nivel mondial pentru 2023 este prognozat la +2,3%; cea din 2024 la +2,7%.

Prometeia: recesiunea a scapat, dar cresterea incetineste

Potrivit Raportului de prognoză Prometeia din martie 2023, iarna destul de blândă și, în consecință, economiile de gaze au evitat raționalizarea și au controlat prețurile la energie, evitând risc a unuia real recesiune. Pe de altă parte, inflația, majorarea ratelor de dobândă a BCE și, mai recent, riscurile financiare se răspândesc în economie, reaprind temerile de o mai puternică incetineste a ciclului economic. Întrebarea este: cât de intens și cât de durabil?

Efectele majorărilor ratei BCE

Cu toate acestea, dacă în trecut întoarcerea din crize inflaționiste și din moment ce creșterea ulterioară a ratei dobânzii a dus la o recesiune, sau la o încetinire a activității economice mai accentuată decât cea actuală, am fi putut scăpa de această dată? Cursa prețurilor s-ar putea încheia fără a experimenta o recesiune reală – atât la nivel european, cât și la nivel italian – cu dobânzi de politică monetară care, în scenariul Prometeia, vor ajunge la 4% în zona euro în iunie (cu alte două creșteri de 25 de puncte de bază fiecare). pentru a se retrage apoi deja la începutul lui 2024, imediat după începerea reducerilor de către Rezerva Federală, care se oprește în schimb la intervalul țintă de 4,75-5%.

Cursa prețurilor se va opri în cele din urmă, chiar dacă creșterea ratelor dobânzilor implementată până acum de BCE ar putea avea efectiv efecte limitate (de câteva zecimi) în ceea ce privește reducerea inflației pentru Italia, reducând activitatea economică cu aproximativ 1% la orizont. până în 2025. Acesta nu este un rezultat surprinzător, având în vedere că avem de-a face cu inflație de tip cost-push: politică monetară, de la sine, cu greu o va putea învinge, dacă nu cu prețul unor costuri reale mai mari.

Prometeia despre inflație: „Revenirea la 2% din 2024 cu trei condiții”

Scenariul Prometeia are în vedere așadar a revenirea inflaţiei spre 2% de anul viitor (pentru câteva luni la sfârșitul lui 2023 ar putea chiar să coboare sub acest prag) și o încetinire la +0,6%-0,7% a creșterii PIB în perioada de doi ani 2023-2024. 

Acest lucru va fi posibil numai la apariția trei conditii:

1. Dacă pretul energiei se va menține la niveluri cu mult sub nivelurile maxime și în concordanță cu cele dominante în prezent pe piețe, inflația ar putea scădea în cursul anului 2023, scăzând presiunea asupra costurilor și puterii de cumpărare și reducând scăderea consumului. Absența șocurilor internaționale va permite repornirea ciclului industrial, în timp ce investițiile finanțate de PNRR vor contribui la umplerea golului creat de absența bonusului de construcție de 110%, într-un context în care politica bugetară va trebui să se ocupe de revenire. de la nivelurile ridicate ale datoriei, odată ce Pactul de stabilitate și creștere, deși reformat, va fi din nou operațional din 2024.
   
2. Implementarea fondurile PNRR, în ciuda numeroaselor dificultăți de implementare care apar lună de lună. În scenariul Prometeia, PNRR va activa investiții publice și private pentru aproximativ 40 de miliarde de euro anul acesta și următorul: un pilon fundamental, așadar, în sprijinul creșterii.
   
3. Dacă economisire acumulate de gospodării și întreprinderi, în special în timpul pandemiei de Covid-19, vor acționa efectiv ca un „tampon” pentru a face față creșterilor de prețuri și costuri. Economiile acumulate de gospodării în perioada de trei ani 2020-2022 ar fi o rezervă, chiar psihologică, care face posibilă creșterea înclinației spre consum pentru a face față reducerii puterii de cumpărare. Pentru companii, chiar și cele mai afectate de creșterea costurilor și cu posibilități mai puține de a le trece în aval, datoria mai mică și acumularea de rezerve lichide vor permite un „sacrificiu” temporar al marjelor. Stimulul fiscal și, mai ales, investițiile conduse de PNRR sunt fundamentale, care vor susține cererea internă, făcând posibilă compensarea oricărei îngustări a marjelor unitare cu stabilitatea cifrei de afaceri.

Prin urmare, resursele PNRR vor reprezenta motorul real al creșterii PIB-ului italian în 2023.