În urmă cu un an și jumătate și pe tot parcursul iernii, Prometeia identificase semnele mai mult sau mai puțin clare ale sfârșitului recesiunii și începutului prudent al unei redresări. Publicarea datelor istorice a dus treptat la o revizuire descendentă a prognozelor, iar ceea ce în urmă cu un an părea o revenire lentă astăzi se dovedește a fi o stagnare sau chiar o continuare a recesiunii: de fapt, cum putem considera succesiunea de -0.1/ 0.0/-0.2 la sută în raport cu al treilea trimestru de anul trecut?
Mai mulți factori se adună pentru a explica acest rezultat. În primul rând, numeroase evenimente „accidentale”: de la un trimestru la altul fiecare componentă a cererii a prezentat o evoluție diferită de cea așteptată. De exemplu, tendința investițiilor în mijloace de transport care reprezintă doar 10 la sută din investițiile instrumentale dar care au înregistrat variații de două cifre, tendința comerțului cu servicii care stă la baza unei revizuiri substanțiale în scădere a exporturilor, creșterea a importurilor susţinute în mare măsură de bunuri energetice. Într-o astfel de situație, este poate de înțeles că indicatorii economici cu care se obișnuiește măsurarea fazei ciclice, adică anchetele calitative privind opiniile gospodăriilor și întreprinderilor, și-au pierdut capacitatea de predicție.
Așadar, o dificultate în citirea semnelor de redresare din cauza unicității acestei faze ciclice, care vine după cea mai gravă recesiune din istoria țării, care s-a adunat treptat și într-o măsură mai mare în ultimele luni cu o condiție obiectivă de încetinire. Prometeia se referă la modul în care slăbiciunea dolarului, care a durat mai mult decât s-ar putea anticipa configurarea diferită a politicilor monetare ale Fed și ale BCE, a interacționat cu încetinirea creșterii în multe zone emergente și a condus la o scădere bruscă a exporturilor noastre către aceste zone. Tensiunile geopolitice dintre Rusia și Ucraina, embargoul asupra unor produse și efectele negative asupra comerțului dintre aceste țări și țările europene au reprezentat alte obstacole în calea creșterii.
Tensiuni geopolitice care s-au intensificat în lunile de vară și care s-au adăugat la o epuizare fiziologică a „capitalului politic” al noului guvern, provocând o inversare bruscă a climatului de încredere al operatorilor, care de la o orientare pozitivă în urmă cu un an prin aplatizare, s-au aplatizat pentru a redeveni negativ. recent. Datele disponibile pentru trimestrul al treilea duc la prognoza unei noi scăderi a PIB, pe care Prometeia o estimează la -0.3%, mai proastă decât în prima jumătate a anului.
Trei sferturi de scădere, modeste față de cele experimentate în 2012-2013 dar încă în contracție, care afectează rezultatele pentru anul în curs, care nu poate să nu înregistreze un alt semn negativ (-0.4 la sută). Între timp, inflația a scăzut și mai mult și a fost negativă din august (-0.1 la sută), o experiență cu totul nouă pentru economia noastră, mai ales pentru că nu s-a datorat unei scăderi violente a prețurilor de import, ca în 1959 și 2009. riscurile unui spin recesiv nu sunt de neglijat. În acest moment, întrebarea este întotdeauna aceeași „când va începe creșterea?”.
Ei bine, cu mai bine de un an în urmă așteptărilor inițiale, Prometeia continuă să creadă că PIB-ul italian va începe din nou să crească, deși într-o măsură limitată, și că acest lucru se va întâmpla începând cu aceste luni de toamnă. Factorul cheie de schimbare este deprecierea euro, care a pierdut aproximativ 7% în valoare față de dolar din august. Totuși, acesta este un factor necesar, dar nu suficient, dacă nu se confirmă semnele de detenție din Europa de Est din ultimele săptămâni, deși încă foarte incerte, și dacă tonul expansiv al politicilor economice nu se întărește.
Pe de altă parte, ceea ce va juca un rol cu adevărat decisiv în relansarea rapidă a economiei va fi politica fiscală, nu numai la nivel european, ci mai ales la nivel național. La nivelul zonei euro, o politică expansionistă a cheltuielilor publice, dacă este implementată în comun de toate țările, ar putea avea efecte multiplicatoare semnificative și nu împovărează raportul datorie/PIB. În Italia, la jumătatea anului, reducerea pentru veniturile sub 26 de mii de euro (80 de euro) a fost un prim pas care a contribuit la susținerea ieșirii, deși foarte lentă, a cheltuielilor gospodăriilor din recesiune: consumul este singura componentă a cererea internă care crește de trei trimestre, după o succesiune de 11 contracții consecutive. Analiza care formează fundalul notei de actualizare a Def, prezentată recent de guvern, arată că împărtășește această nevoie și amână realizarea unui buget echilibrat până în 2017.
Pe scurt, așadar, Prometeia se așteaptă ca în următorii câțiva ani situația să fie mai bună decât ceea ce avem în spate. Ne așteptăm ca PIB-ul să crească din nou în 2015 (+0,5%) și puțin mai mult de 1% în următorii doi ani, precum și ocuparea forței de muncă, consumul și exporturile, mizând pe forța motrice a cererii mondiale. Înclinația spre economisire, care și-a revenit la nivelurile predominante în perioada premergătoare crizei datoriilor suverane, este de așteptat să continue să crească, deși foarte treptat, în ciuda scăderii ratelor dobânzilor și a nivelului lor istoric scăzut și în ciuda îmbunătățirii lente a forței de muncă. piaţă. Aceasta ar putea reflecta parțial dispariția nevoii de susținere a consumului, având în vedere tendința mai favorabilă a puterii de cumpărare, precum și încercarea de a reconstrui nivelurile de bogăție, după pierderile suferite în timpul crizei. În acest sens, averea financiară netă a gospodăriilor, datorită performanței piețelor financiare și a creșterii economiilor, ar trebui să continue să crească, și în termeni reali. Pe de altă parte, scăderea componentei reale nu pare să se fi încheiat din cauza reducerii în continuare preconizate a prețurilor proprietăților. Această fază s-ar putea încheia începând cu 2016, contribuind la o redresare marginală a averii generale a gospodăriilor. Prin urmare, la sfârșitul perioadei luate în considerare, ar fi încă departe de maximele dinaintea crizei.
Exporturi și importuri În 2014 se va înregistra o creștere de 2.1 la sută a exporturilor de mărfuri la prețuri constante (în sensul conturii naționale), ceea ce stă la baza unei scăderi ciclice în trimestrul III și a unei redresări modeste la sfârșitul anului determinată de deprecierea euro și întărirea ciclului mondial. Luând în considerare toate efectele directe și indirecte asupra diferitelor elemente ale cererii agregate, Prometeia estimează că creșterea exporturilor oferă o contribuție la creșterea PIB de 0.5 la sută. Exporturile vor tinde să-și revină nivelurile din 2008, cu o tendință mai scăzută nu numai decât cea a exporturilor germane, ci și a celor spaniole care, datorită creșterii rapide, au contracarat recesiunea internă, generând efecte multiplicatoare benefice asupra cererii de bunuri de investiții. . Un rezultat care nu depindea de o poziționare geografică mai proastă a exporturilor italiene, ci de un mix de specializare a producției și competitivitate a prețurilor.
Perioada de trei ani 2015-2107 va fi marcată de o creștere mai susținută a exporturilor decât cea a importurilor, cu 3.6 la sută față de 3.1. Acest lucru va depinde în mare măsură de slăbiciunea monedei euro. Mai mult, în 2015 se va înregistra o relansare a cererii interne italiene și, mai ales, spre sfârșitul anului, cea a investițiilor instrumentale. Reactivitatea importurilor la cererea globală va fi ridicată și în concordanță cu fazele de redresare ale ciclului. Din 2016, creșterea importurilor va atinge, așadar, valori de peste 4%. Exporturile, favorizate de extinderea piețelor de desfacere și de persistența unui curs de schimb slab al euro, vor crește cu 3.8 la sută.
Recuperarea locurilor de muncă in 2015-2017 va ramane modesta, deoarece ritmul de crestere al produsului va fi modest. Chiar dacă răspunsul cererii de muncă la creșterea economică revine la ceea ce era înainte de criză, adâncimea pierderilor suferite va face ca redresarea așteptată să pară o picătură în găleată. În ciuda creșterii cu 440 mii de angajați de acum până la sfârșitul orizontului de prognoză (570 în ceea ce privește unitățile de muncă), la sfârșitul anului 2017 ocuparea forței de muncă va fi în continuare mai mică decât nivelurile din 2011 de 420 mii unități, nivelurile de dinainte de criză de 2007 cu 1 milion și 420 mii unități. Inflația pentru întregul orizont de prognoză 2015-2017 acesta va rămâne sub 2 la sută, fapt care nu s-a întâmplat niciodată în istoria țării noastre decât în anii ’30.
