Coajă și-a redus dividendul din trimestrul I 66 cu 2020%, până la 16 cenți pe acțiune. Compania anglo-olandeză a anunțat joi că va reduce plățile de la 15 miliarde de dolari anul trecut la 5 miliarde de dolari anul acesta. O tăietură de acest fel nu a mai avut loc de la sfârșitul celui de-al Doilea Război Mondial. Compania de stat norvegiană Equinor a făcut același lucru: a redus dividendul cu 67% la 0,09 USD pe acțiune față de 0,27 USD anul trecut. Sectorul petrolier este lovit de un cutremur care a scazut prețurile într-o scădere verticală nemaiîntâlnită de mulți ani: țițeiul a fost cotat la 64 de dolari/baril în ianuarie, în ajunul expirării contractelor futures din mai, pe 20. Aprilie, a trecut pragul prețurilor negative, WTi-ul texan scăzând la -37 de dolari/baril.
Motivele din spatele fenomenului - senzațional, dar nu neașteptat - sunt acum cunoscute: supraîncărcare în depozit, scăderea cererii globale din cauza crizei coronavirusului, ciocnire pentru reducerile de producție în cadrul Opec Plus în încercarea de a stânjeni și a îndepărta de pe piață producătorii de ulei de șist SUA, factori structurali legați de decarbonizare.
Toți Majors reduc investițiile și reconsideră planurile deja aprobate de răscumpărare de acțiuni de trezorerie. Dar atâta timp cât sunt capabili să mențină dividendele „aristocratice”, printre cele mai mari comparativ cu alte sectoare, asigurate pana acum? Întrebarea se află în centrul preocupărilor multor analiști. Shell a decis să-și reducă dividendul în mod semnificativ, o decizie istorică. Cum ar trebui să evalueze investitorii acest fenomen, cum o oportunitate sau o dezamăgire?
Dacă ultimul întreabă relatează Goldman Sachs care pune (și răspunde) cinci întrebări cruciale pentru acționari: 1) este reducerea dividendelor un semn al dezechilibrului bilanțului? "Nu. În timp ce scăderea fără precedent a cererii pune o presiune uriașă asupra industriei, bilanțurile Big Oil sunt rezistente, chiar dacă ratele datoria-capital angajat au atins vârful”, explică analiștii GS.
A doua întrebare: este decizia potrivită pentru acționari? „Credem că o plată mare este importantă pentru a asigura disciplina costurilor și a capitalului în sector, dar dorim să argumentăm pentru dividendele variabile ca instrument de garantare a cheltuielilor contraciclice, în conformitate cu unele studii de caz din sectorul minier” .
Întrebarea numărul 3: Vor urma alte companii exemplul Shell? „Da, este probabil ca exemplul să fie urmat de alte companii petroliere europene chiar dacă se așteaptă reduceri mai moderate. 4) Acesta este sfârșitul disciplinei capitalului? „Nu, credem că disciplina corectă a capitalului este structurală în companiile de petrol și gaze în era schimbărilor climatice, cu perspectiva ca o fază de subinvestire să creeze o dinamică atractivă în livrările pe termen mediu atât în petrol, cât și în gaze, în special în GNL. . Și în sfârșit 5) Vor duce toate acestea la mai multe fuziuni și achiziții?” Da, credem că flexibilitatea financiară generată de plăți mai mici va duce probabil la mai multe fuziuni și achiziții, în special în zona surselor regenerabile/cu emisii reduse de carbon” .
Acestea sunt răspunsurile analiștilor Goldman Sachs care documentează modul în care i prețurile de prag de rentabilitate ale majorarilor europene, necesare acoperirii investițiilor și dividendelor, au scăzut cu 60-70% față de vârfurile din 2014. De fapt, estimările pentru 2020 indică 41 USD în 2020 și 40 USD& în 2021.
Analiza lui GoldmanSachs propune așadar dividende flexibile ca soluție: mai mari atunci când profiturile cresc, mai mici când ciclul este mai puțin favorabil, lăsând astfel loc investițiilor într-o funcție anticiclică. GS subliniază că companiile petroliere europene plătesc dividende mult mai mari decât alte companii listate, păstrând o marjă de reducere de 30% care le-ar lăsa în continuare într-o poziție mai profitabilă în comparație cu alte sectoare.
Eni are a retras propunerea de răscumpărare de 400 de milioane și a redus, de asemenea, investițiile pentru a face față consecințelor scăderii petrolului la niveluri scăzute și pentru a asigura dividendul. ExxonMobil și Chevron au plătit întotdeauna dividende tot mai mari, an de an. După o lungă ezitare care i-a lăsat în suspans pe acționari, Exxon a anunțat reduceri de 30% în Capex și reduceri ale cheltuielilor de exploatare. Cu toate acestea, pentru prima dată din 2007, nu și-a majorat dividendul din al doilea trimestru, lăsându-l la 0,87 cenți ca în primul trimestru și asigurând acționarii 1 USD la jumătatea anului față de 1,74 USD plătiți pentru întregul an 3,43. Chevron, Shell și Total au inițiat acțiuni, la rândul lor, menite să păstreze dividendul pentru acționari. Compania franceză urmează să-și anunțe deciziile pe 5 mai. Dar cei care urmăresc sectorul se întreabă cât timp vor fi suficiente aceste măsuri pentru a economisi dividendele din 2020 și cât de mult vor ajunge să afecteze reducerea cupoanelor reducerile de Capex.
