Lo scut anti-împrăștiere anunțat miercuri de BCEîn plus, în termeni destul de vagi, riscă să fie o iluzie. În primul rând, pentru că orice instrument de acest tip se poate baza doar pe achiziții nete de obligațiuni de stat, operațiuni pe care Eurotower-ul doar o întrerupse. În al doilea rând, de ce un scut anti-răspândire există deja – programul Omt – dar este de fapt inutilizabil. Acest lucru este susținut de patru economiști de la Universitatea Luiss (Pierpaolo Benigno, Paolo Canofari, Giovanni Di Bartolomeo și Marcello Messori) într-un studiu realizat pentru Comisia pentru Afaceri Economice și Monetare a Parlamentului European.
Ce sunt OMT-urile: scutul anti-răspândire „orice este nevoie”.
Le Tranzacții monetare directe au fost lansate de BCE în septembrie 2012, în apogeul crizei datoriilor suverane, iar de atunci au reprezentat un formidabil descurajant împotriva speculațiilor, deoarece permit băncii centrale să cumpere obligațiuni guvernamentale ale țărilor în dificultate pentru a reduce spread-urile. Aspectul cheie al programului este totul într-un singur adjectiv: „nelimitat”. Odată început, achizițiile pot continua fără niciun prag maxim stabilit în prealabil. "Tot ce este nevoie", cu orice preț: acesta era sensul frazei iconice pronunțate acum 10 ani de Mario Draghi, numărul Eurotower la acea vreme.
Tranzacții monetare definitive: de ce sunt inutilizabile?
Problema este că, pentru a accesa programul OMT, țările trebuie să se angajeze față de Bruxelles a A-si regla conturile și să respecte un plan de reformă structurală. Până acum nimeni nu a făcut niciodată acest pas: programul nu a fost activat în 2012 pentru că doar efectul de anunț a fost suficient pentru a stinge focul pe piețe și nu a mai fost necesar ulterior. Acum temperatura pe spread-uri a crescut, dar, cu excepția unui faliment iminent, este ușor de prezis că nici un guvern nu va accepta vreodată condiţiile legate de OMT.
Limitele politicii monetare
Din acest motiv, potrivit economiștilor lui Luiss, în acest moment politica monetară nu poate face nimic atât pentru a limita diferențele, cât și pentru a reduce inflația, dacă nu cu prețul unei înăspriri care ar declanșa încă o recesiune (a cincea din 2008 pentru zona euro, al şaselea pentru Italia).
Drumul către o politică fiscală centralizată în Europa
Prin urmare, oamenii de știință propun o cale diferită: o politică fiscală centralizată la nivel european care se întărește treptat. Pentru a nu încălca tratatele, această politică ar trebui neapărat să fie temporară, și totuși reactivarea ei ar fi de conceput. Ceva asemănător cu ceea ce a fost deja experimentat cu Fondul de recuperare.
„Se pare că nu există alte opțiuni – se arată în studiu – decât recurgerea la o politică fiscală centralizată, care se ocupă de problemele de solvabilitate/ilichiditate ale datoriilor suverane, cu excepția cazului în care acceptați” riscul ca autoritățile fiscale să conducă politica monetară, cu potențiale „îndelung”. -consecințe nedorite pe termen asupra obiectivului de stabilitate a prețurilor”.
