Renzinomics este binevenit. Dar să nu ne facem iluzii. „Singura modalitate de a evita o depresie de lungă durată, modelul japonez, este adoptarea unei politici în stilul Abenomics și în Europa. Dar, din păcate, o astfel de soluție nu este la orizont”. Mario Noera, profesor de drept și economia piețelor financiare la Bocconi, promovează, cu rezerve, primăvara italiană, caracterizată prin recuperarea BTP-urilor și afluxul de capital către bănci. Dar pentru Matteo Renzi, avertizează el, examenele tocmai au început.
FIRSTonline – Cât de mult cântărește efectul Renzi în cursa pentru cumpărarea de acțiuni și obligațiuni italiene?
Să procedăm în ordine. Afluxul de capital nu privește doar Italia, ci o mare parte a Europei, în special pe cea mai penalizată în anii celei mai acute crize. La origine, desigur, se află tapering-ul decis de Rezerva Federală pentru a reduce riscul de inflație și care a provocat schimbări semnificative în realocarea portofoliilor, cu efecte negative asupra piețelor emergente. Și astfel capitalele au pornit cursul spre Europa, între timp, ieșind din cea mai patologică și periculoasă fază a crizei euro.
FIRSTonline – Mulțumesc cui?
Mario Draghi, desigur. Dincolo de intervenții, mai mult anunțate decât făcute, cea mai importantă contribuție a bancherului italian este că a convins piețele că, în ciuda tuturor, euro poate conta pe un creditor de ultimă instanță la care să recurgă pentru a evita dezastrul deja atins. cu criza greacă. În plus, perspectiva uniunii bancare, precedată de examinări stricte, a contribuit, fără îndoială, la îmbunătățirea percepției băncilor noastre, care sunt mult subevaluate în comparație cu concurenții lor din alte țări UE cu aceleași dimensiuni și active.
FIRSTonline – Apă sub pod acum. Astăzi, încrederea domnește pe bursă și pe platforma de obligațiuni de stat. Dar pentru cât timp?
Italia a câștigat, fără îndoială, vizibilitate. Dar cea mai bună imagine nu corespunde, deocamdată, substanței.
FIRSTonline – Pe scurt, recuperarea va dura probabil doar o primăvară...
Nu este sigur. Renzi a generat mari așteptări, cu beneficii semnificative asupra lumii creditului. Îi împărtășim sau nu poziția, dar este un fapt că a oferit ceea ce țara și de asemenea piețele ne-au cerut: un lider adevărat, capabil să-și joace cărțile cu hotărâre, începând cu efectul comunicării. Din acest punct de vedere, a ta este o situație aproape fără precedent: doar Mario Monti a avut atâta libertate de acțiune în primele luni la Palazzo Chigi. Dar licența acordată lui Monti a fost un gest obligatoriu, rezultat al unei stări de necesitate. Renzi poate conta pe un sprijin mai convins și, poate chiar mai mult, pe legăturile celorlalți. Ne place sau nu, Partidul Democrat nu se poate sinucide din nou prin răsturnarea liderului care a măturat primarele. Dreapta se află într-o criză foarte profundă: Renzi este singurul salvator disponibil pentru Berlusconi pentru a evita irelevanța. În sfârșit, există Europa.
FIRSTonline – La Bruxelles, până acum, linia lui Renzi nu a trecut prin...
Nu mă surprinde din moment ce interlocutorii tăi sunt la sfârșitul mandatului. Tot in acest caz Renzi se dovedeste a fi un om norocos. Europa este în mișcare, dornică să găsească o nouă conducere după ani de austeritate birocratică.
FIRSTonline – Deci cu viteză maximă înainte, fără rezerve?
Departe de. Cred că Italia, inclusiv bursa și datoria publică, merge pe tija brici. Marjele de manevră sunt într-adevăr limitate. Și, din câte am văzut până acum, nu lipsesc motivele de îndoială. Mai ales dacă te uiți la economia reală.
FIRSTonline – De ce acest scepticism?
Pentru că măsurile anunțate până acum pot servi, cel mult, la stabilizarea situației actuale sau pentru a face o ușoară îmbunătățire percepută în pas de melc. Dar nu îmi fac iluzii: cei 3,3 milioane de șomeri, cu această politică, îi vom avea și peste un an. Sau, cel mult, vor scădea cu o sută de mii de unități. Dar aceasta nu este treaba lui Renzi, dacă ceva este o chestiune care privește Europa.
FIRSTonline – Da, sabia lui Damocles a pactului fiscal se profilează...
Să spunem așa: dacă ne lovește Compactul Fiscal, am terminat. Altfel, dacă continuăm cu logica de astăzi, negociind depășirea parametrilor cu câteva zecimale, ne condamnăm la asfixiere progresivă.
FIRSTonline – Nu există o a treia cale?
Renzi va juca totul la următoarele alegeri. Tabloul cel mai favorabil lui este un avans puternic al euroscepticilor în Europa, suficient pentru a oferi Germaniei o mare teamă, dar nu atât de puternic încât să submineze procesul de integrare. Dacă lucrurile stau așa, desigur, dacă electoratul italian are încredere în el, Renzi va putea avea suficientă marjă de manevră pentru a cere o schimbare de curs. Germania este aparent rigidă, dar știe să fie pragmatică. Și astfel putem câștiga puțin oxigen. După cum speră piețele, care au pariat pe scăderea spread-ului și, prin intermediul băncilor, pe o redresare moderată a economiilor.
FIRSTonline – Sau ceva mai mult…
Mă tem că nu. Într-adevăr, în mod paradoxal, singura noastră speranță de a scăpa de deflație este că situația se dovedește a fi atât de instabilă încât să facă necesară și urgentă o schimbare de curs, cea pe care o cere Barack Obama. Dar, din păcate, președinția sa se apropie acum de sfârșit. Iar persuasiunea sa morală nu a afectat rigiditatea germană, nici măcar în chestiunile de excedent comercial. Riscul este ca lucrurile să nu se schimbe sau să credem că se pot schimba de la sine, procedând în pași mici. Cu toate acestea, exemplul Japoniei ne arată că, cu această logică, stagnarea economică poate dura zeci de ani.
FIRSTonline – Mai mult decât Renzinomics, pe scurt, avem nevoie de Abenomics...
Nu există nicio ieșire din această criză fără o injecție puternică de cerere. Desigur, reformele sunt importante pe termen lung, dar pentru a reporni mașina trebuie să pui benzină în motor. Așa cum Tokyo încearcă să facă cu un oarecare succes, având în vedere că inflația tinde în cele din urmă să crească din nou odată cu consumul. M Nu cred că în Europa de astăzi există condițiile pentru o politică atât de agresivă și curajoasă.
FIRSTonline – Și Renzi nu este suficient de curajos?
Nu stiu. Deocamdată a vorbit mult despre reforme, dar puțin despre politica economică.
