„Intervenția BCE? Economisește timp. Într-adevăr de mult timp, pentru că cel puțin pe hârtie resursele unei bănci centrale sunt infinite”. Dar notele pozitive, potrivit profesorului Mario Noera, profesor de drept și economia piețelor financiare la Universitatea Bocconi, se termină aici. Atât pe sursa politicii europene, „pentru că fondul EFSF, încă pe hârtie, s-a născut oricum cu resurse prea limitate pentru a-și îndeplini rolul: 440 de miliarde când ar fi nevoie de cel puțin patru ori mai mult”. Atât, mai presus de toate, pentru că, în Europa, ca și în SUA, lumea este victima unei limite culturale majore, cât și a uneia politice: „În lipsa unei soluții la problema repartizării averii, care pt. treizeci de ani s-au soldat cu profituri care adesea sunt reinvestite în active care generează venituri, dar ajung în venituri, intervențiile fiscale riscă să conducă lumea în recesiune”.
O dilemă care afectează SUA, Europa și, de asemenea, patologiile Italiei „deocamdată sub secția de poliție”. Totuși, prima reacție a piețelor la semnalele venite de la Frankfurt a fost foarte pozitivă. El nu crede?
„Nu mă surprinde, la fel cum precauția mai mare ulterioară nu mă surprinde. Semnalul a fost, fără îndoială, puternic mai ales pentru că de data aceasta Bundesbank nu s-a opus intervenției în favoarea Italiei și Spaniei. Este ușor de înțeles că acesta este rezultatul unei negocieri subterane care a forțat conferința de presă jenantă de vineri seară asupra executivului italian pentru a garanta autenticitatea anumitor angajamente”.
De ce atât de mult scepticism?
„Dacă ne limităm la cazul italian, ei sunt cu adevărat departe de orice soluție. Ne confruntăm cu un pachet eterogen de măsuri: unele sunt de o utilitate îndoielnică și în orice caz incerte atât în ceea ce privește cum, cât și când. Altele, și anume reformele constituționale, de o eficacitate practică îndoielnică. Practic, singura schimbare reală se referă la aducerea pragului de rentabilitate până în 2013, cu proceduri încă de verificat. Dar, în afară de aceste nedumeriri, merită să facem o considerație mai generală, care privește atât Italia, cât și SUA sau Europa: problemele reale nu au ajuns încă să se găsească. Și, din cauza întârzierii noastre culturale, dizolvarea lor va fi cu adevărat dificilă”.
Dificultatea de a reacționa la criză provine dintr-un decalaj cultural, atunci?
„Nu există o rețetă teoretică pentru a ajunge la fundul problemei principale: cum să facem față problemei creșterii, despre care vorbește toată lumea, într-un context de îndatorare”.
Soluția ortodoxă vede datoria drept principalul obstacol în calea creșterii. De aici nevoia de a ataca datoria.
„Dar dacă acest lucru se întâmplă într-un cadru de restricții fiscale, se pun condițiile pentru o stagnare îndelungată incompatibilă cu dezvoltarea din care să poată deriva noi venituri fiscale. Acest lucru declanșează un cerc vicios.”
Pentru a ieși din ea, ar fi nevoie de capital din afară. Cei din China, desigur.
„Nu este suficient să primim capital. Trebuie să existe și oportunități de investiții. Capitalurile țărilor creditoare, atunci când ajung să finanțeze datoria, servesc la stabilizarea piețelor financiare. Dar în acest fel nu se pun premisele pentru crearea de venituri în viitor. Problema nu este rezolvată dacă nu se abordează problema relansării cererii”.
Avem nevoie de un nou Keynes, pe scurt?
„Este necesar să se studieze care sunt condițiile pentru a permite declanșarea cererii. Da, merită să recitim Keynes, dar mai ales să-i redescoperim pe neokeynesienii, de la Kaldor la Kaletsky, care au abordat problema creării și distribuției veniturilor pe termen lung. Distribuția veniturilor este problema fundamentală: orice politică de redresare financiară care trece de la comprimarea cererii interne nu are sens”.
În ultimii ani, dimpotrivă, bogăția s-a deplasat către segmentul superior al populației.
„Cu rezultatul dezlănțuirii bulelor și concentrării creșterii investițiilor doar în sectorul imobiliar, unde se concentrează veniturile”.
Rețeta BCE nu merge în direcția gusta, atunci?
„Pentru numele lui Dumnezeu, toate sunt prescripții corecte, într-adevăr necesare. Este important să se implementeze măsuri care să favorizeze eficiența afacerilor sau mai multă flexibilitate în costurile forței de muncă. Dar măsurile doar pe partea ofertei nu sunt suficiente”.
Nu este o imagine reconfortantă.
"Sunt de acord. Însă singura alternativă posibilă, dacă cererea internă nu decolează, este o politică foarte agresivă pe frontul exporturilor, care necesită, spre deosebire de ceea ce se întâmplă astăzi, un curs de schimb slab pentru euro. Ceea ce este în conflict cu filosofia Bundesbank. Nu este doar o problemă europeană. În SUA a căpătat aroma unui conflict de clasă: opoziția dintre Tea Party și Partidul Republican are un caracter politic. Impasul american, așa cum a menționat pe bună dreptate Standard & Poor's, este de natură politică”.
Și Obama pare prea slab.
„Este opinia piețelor. În realitate, pentru a contracara situația actuală, cheltuielile publice au trebuit să fie majorate și o cale fiscală identificată în timp. Opusul a ceea ce se întâmplă”.
Între timp, piețele au rămas fără impuls la începutul sesiunii. Scepticismul lui pare justificat.
„Piețele nu fac politică, dar le plac soluțiile coerente. O consolidare fiscală care nu abordează problema distribuției duce în mod inevitabil la o „dublă scădere”, adică la riscul unei recesiuni care este clar evident în ochii operatorilor financiari”.
Cu toate acestea, intervenția BCE marchează o discontinuitate istorică. Este un pas înainte sau nu?
„Să spunem că calea aleasă de Europa este cea corectă, dar UE a luat-o prea încet. Fondul european trebuie să intervină rapid și cu mijloace adecvate, ceea ce presupune unitate de intenție și alegeri fiscale. În absența acestei strategii, singura instituție comună, adică Banca Centrală Europeană, a trebuit să se mute. Și asta nu este un lucru bun.”
Perché?
„Pentru că piețele ar putea aprecia un înlocuitor atâta timp cât este limitat în timp. În caz contrar, BCE, care își propune să controleze inflația, riscă să-și piardă reputația pe care și-a construit-o de-a lungul anilor”.
