În așteptarea știrilor despre planul de ajutor pentru Spania, investitorii se întreabă ce se va întâmpla cu Italia. Deja pentru că reacția pieței la solicitarea Madridului de ajutor (pentru a declanșa mecanismul de stabilitate al MES și intervenția BCE) este imprevizibilă: piețele se vor calma sau va crește presiunea și asupra țării noastre?
Dacă Italia va avea nevoie de un anumit grad de ajutor și în cele din urmă îl va cere depinde de mai mulți factori, inclusiv de alegerile din aprilie 2013, comentează el. Morgan Stanley într-un raport care își propune să facă un bilanț al situației din țara noastră analizându-le punctele forte și punctele slabe. În același timp, psihologia contagiunii este de așa natură încât, atunci când un guvern din zona euro „este condus”, atunci investitorii își îndreaptă în mod natural atenția „la următoarea verigă slabă”. Cu alte cuvinte,Presiunea pieței asupra Italiei s-ar putea intensifica odată ce Spania va cere ajutor european.
Sigur, recunoaște Morgan Stanley, lPână acum, Italia a fost un „elev bun” sub guvernul lui Mario Monti. El a urmărit o agendă ambițioasă și o consolidare fiscală și, dejucat cu succes, reforme structurale. Și chiar dacă prima (consolidarea) va avea, în mod previzibil, un impact negativ pe termen scurt, iar a doua (reformele structurale) nu au atins încă o masă critică, pentru analiștii ldirecția (deși nu neapărat domeniul de aplicare) a acestor măsuri este cea corectă și merge în direcția dorințelor europene.
Riscul crucial în acest moment constă în cantitatea de refinanțare de care are nevoie guvernul, ceea ce face ca Italia să fie foarte sensibilă la schimbările în sentimentul pieței. Și așa, dacă nu există un răspuns politic european nevăzut care depășește așteptările,Italia poate alege între a-și urmări agenda fiscală și de reformă cu dobânzi mai mari sau mai mici.
„Unii comentatori consideră că condiționalitățile suplimentare care probabil vor fi impuse reprezintă un obstacol de netrecut pentru politicienii italieni în a solicita intervenția EFSF/MES – scrie Morgan Stanley – dar noi nu suntem de acord și credem că, deși nu este „preferat”. opțiune, presiunea pieței este mai importantă”.
Desigur, pentru analiști condițiile excesiv de rigide vor fi cu siguranță un obstacol, mai ales pentru un guvern interimar care se trezește să ia decizii care își vor exercita efectele peste durata sa, dar nu de netrecut: „Italia nu pleacă de la zero și credem că poate negocia condiții bune”, notează Morgan Stanley. În plus, „având în vedere legăturile financiare semnificative, Italia are o anumită putere de negociere în cazul în care ar trebui să negocieze condițiile pentru ajutor. Și acest lucru ar putea, de asemenea, împinge parlamentarii europeni să caute o soluție pe termen mai lung la criză”.
Deci, are sens ca Italia să ceară ajutor de la MES pentru a reduce ratele dobânzilor? „Obstacolele rămân mari, dar dacă presiunea pieței s-ar intensifica din nou, și Italia ar putea fi împinsă către cererea de ajutor. Și dacă acest lucru permite continuarea reformelor și obținerea unor costuri mai mici ale împrumuturilor, piețele ar putea să nu adopte neapărat o poziție negativă.”
Dar ce cred investitorii? Un sondaj realizat de Morgan Stanley și raportat în același studiu, relevă că doar 13% cred că Italia va trebui să ceară ajutor imediat după Spania, în timp ce pentru 22% nu va fi necesar. Cu toate acestea, mai mult de jumătate cred că Italia va putea cere ajutor doar ca răspuns la factori declanșatori specifici: 20% din cauza unei noi situații stresante pe piețe și 45% din cauza reapariției unor probleme specifice italiene. Pe scurt, factorul cheie care trebuie analizat nu este doar dacă riscul sistemic se aprinde în Europa, ci și dacă scenariul economic se deteriorează (pentru analiști, creșterea nu va reveni înainte de jumătatea anului 2013, iar estimările sale rămân sub datele oficiale și consensul), fie se declanșează un proces de reducere a îndatorării băncilor mai puternic decât se aștepta, fie crește incertitudinea politică. „Sondajul – concluzionează Morgan – sugerează că Italia ar putea cere ajutor pentru investitori, dar momentul este foarte incert”.
