Deși este adevărat că piețele private au înregistrat intrări mari de capital în ultimii ani, este la fel de adevărat că managerii calificați pot încă obține valoare din clasa de active, în special prin combinarea primelor de ilichiditate și complexitate cu potențialele beneficii care decurg din gestionarea directă. a activelor.
Este de părere investitorii instituționali europeni, care și-au exprimat opiniile cu privire la aceasta și alte subiecte investiționale în cadrul cercetării internaționale „Mercer Asset Allocation Survey 2017”, care analizează tendințele de alocare a activelor marilor investitori instituționali, în special fondurile de pensii. Ajuns la cea de-a 15-a ediție, sondajul a implicat 1.241 de portofolii instituționale europene, reprezentând 13 țări, pentru un total de peste 1.100 de miliarde de euro de active.
Din analiză au reieșit o mulțime de dovezi și toate denotă o concentrare puternică din partea investitorilor către forme alternative de investiții și factori de risc netradiționali: pe de o parte, percepția că simpla expunere la piață (Beta de piață) va oferirea returnează cu siguranță mai mult conținut decât în trecutul recent; pe de altă parte, conștientizarea faptului că aspectele ESG (de mediu, sociale și de guvernanță) vor reprezenta elemente din ce în ce mai critice în alegerile investitorilor pe termen lung, mai ales în lumina impactului asupra performanței financiare. Chiar dacă, în privința schimbărilor climatice, poziția investitorilor instituționali europeni rămâne în continuare „glaciară” în măsura în care doar 5% din eșantion ia în considerare riscurile asociate cu impactul schimbărilor climatice asupra portofoliilor.
Contribuția oferită în acest an de Italia este importantă, reprezentând mai mult de 5% din eșantionul total, după Marea Britanie, Germania, Danemarca, Țările de Jos datorită participării sale la Sondajul principalilor investitori instituționali pentru o valoare totală de 70 EUR. miliard. Eșantionul a inclus fonduri de pensii (atât contractate, cât și preexistente, cu o pondere egală cu 18% din eșantion), bănci (cu o pondere egală cu 62%) și fundații (cu o pondere egală cu 20%).
În cadrul segmentului italian Mercer a investigat și - printr-un set de întrebări calitative - atitudinea prospectivă față de construcția portofoliilor. Spre deosebire de 2016, așteptarea unei creșteri a inflației în cursul anului 2017 este comună tuturor instituțiilor italiene din eșantion; anul trecut, însă, doar 14% se așteptau la o creștere pe parcursul anului. În special, pentru 22% creșterea prețului va viza în principal SUA; pentru restul de 78% această creștere va implica și Europa. „În ceea ce privește perspectivele inflaționiste - comentează Luca De Biasi, Wealth Business Leader al Mercer Italia - răspunsurile eșantionului italian evidențiază așteptarea unui scenariu de creștere mai mare la scară globală, cu revenirea în scenă a politicilor fiscale furând spațiu către stimuli monetari care au caracterizat anii post-criză financiară».
Nu întâmplător, confruntați cu un risc mai mare de inflație, investitorii instituționali caută active reale, care sunt interesante și în virtutea rolului de diversificare și decorelare în cadrul portofoliului. În Italia, un interes puternic pentru această clasă de active este demonstrat de datele sondajului, 60% dintre respondenți luând în considerare posibilitatea de a investi în această categorie, față de 30% în 2016.
Tendință ascendentă și pentru piețele private, care pentru investitorii instituționali italieni devin o realitate din ce în ce mai concretă în alegerile investiționale. Prima de ilichiditate, diversificarea surselor de rentabilitate și corelația scăzută cu piețele tradiționale au sporit atractivitatea acestei clase de active față de anul trecut, cu interes larg răspândit atât pentru private equity, cât și pentru datoria privată.
De asemenea, în Italia, în lumina evaluărilor pieței și a îmbunătățirii fundamentelor economice, Țările Emergente sunt considerate o oportunitate atractivă pentru aproximativ 70% dintre investitorii instituționali, față de 30% anul trecut. În cadrul acestei piețe, cea mai interesantă clasă de active par să fie obligațiunile.
Piața italiană, din punct de vedere al alocării strategice a activelor, se caracterizează în continuare printr-o prezență importantă a investițiilor pe piața imobiliară, justificată istoric (în primele poziții alături de Finlanda, Germania, Elveția), și o compoziție de obligațiuni încă orientată spre intern. obligațiuni de stat (destinate drept obligațiuni din zona euro). Comparația cu o piață mai evoluată, practic cea din nordul Europei, confirmă faptul că ponderea investițiilor pe bursă de către investitorii instituționali italieni este semnificativ mai mică. Ne place să subliniem cum eșantionul italian a trecut de la o pondere pe piață de 25% în 2015 la 20% în 2017, la fel cum componenta obligațiunilor a trecut de la 52% la 38%.
ESG (de mediu, social, guvernare)
Sondajul a relevat o atenție din ce în ce mai mare acordată factorilor de mediu, sociali și de guvernanță (ESG) în procesele de investiții ale fondurilor participante. Factorii cheie care au motivat atenția investitorilor instituționali față de aspectele ESG au fost sustenabilitatea financiară, menționată de 28% dintre respondenți în 2017 (în creștere de la 20% în 2016) și riscul reputațional, menționat în 20% din cazuri (față de 16% în 2016). Potrivit Sondajului, 20% dintre instituții integrează riscurile ESG în politicile lor de investiții, în timp ce 22% dintre cei intervievați au o politică de investiții autonome (IR) responsabilă.
„Atenția acordată impactului de portofoliu al factorilor ESG este o dezvoltare pozitivă pentru piață; investitorii nu își mai permit să ignore impactul financiar al acesteia. Tot din punct de vedere al managementului companiei și al activității de reglementare, amploarea riscurilor pe termen lung asociate cu problemele ESG și schimbările climatice devine din ce în ce mai clară. În opinia noastră, cea mai eficientă și proactivă modalitate de a accesa oportunități de investiții durabile este prin intermediul piețelor private, care permit accesul la companii necotate și proiecte capabile să aducă beneficii reale în direcția unei economii durabile și cu emisii reduse”, explică el DeBiasi. „În plus, schimbările climatice și condițiile de mediu, precum tensiunile sociale, sunt printre cele mai relevante riscuri menționate la Davos în timpul Forumului Economic Mondial din 2017”.
Tot pe frontul italian există vești bune în problema ESG, întrucât 50% din eșantion declară că iau în considerare sau doresc să ia în considerare aspectele investițiilor responsabile în procesul investițional, față de 36% în 2016.
În lumina recentului anunț al președintelui Donald Trump cu privire la decizia sa de a se retrage din Acordul de la Paris, în timp ce numeroși lideri mondiali, precum și mulți oficiali ai guvernelor locale din Statele Unite, și-au declarat disponibilitatea de a urmări obiectivele de la Paris, De Biasi reflectă: „ În orice caz, considerăm că o tranziție declarată către o economie cu emisii scăzute de carbon este inevitabilă și continuăm să recomandăm clienților noștri să ia în considerare impacturile materiale care decurg din schimbările climatice în construcția portofoliului și determinarea parametrilor de risc/randament”.
Reflecții finale
«Sondajul Mercer - explică Marco Valerio Morelli, CEO Mercer Italia - poate fi considerat una dintre cele mai reprezentative surse de informare cu privire la alegerile investitorilor instituționali, datorită valorii comparației și dimensiunii pan-europene. Din acest motiv, sunt foarte încântat să constat - continuă Morelli - creșterea numerică și relevanța activelor subiacente ale participării italiene în eșantion, precum și creșterea atenției acordate problemelor ESG, care ajunge la 70 de miliarde între fondurile de pensii, fundații și fonduri de asigurări sociale”.
„Considerăm că conștientizarea rolului investitorilor instituționali în economia unei țări mature este din ce în ce mai răspândită, chiar și în Italia”, adaugă Morelli. „O abordare sistemică și pe termen lung a investițiilor, precum cea tipică pentru aceste subiecte, le permite ambilor să adopte o perspectivă anticiclică față de piață, bazată structural pe o perspectivă pe termen lung”, conchide Morelli.
„De aceea, trebuie să rezumam că în Italia investitorii noștri cresc cotele la investițiile în active reale (atât pentru profilul interesant de risc/randament, cât și pentru rolul pe care investitorii instituționali îl pot juca în susținerea creșterii), la fel cum cresc strategiile de piețele private, care au adesea prime atractive de ilichiditate și permit să beneficieze pe deplin de oportunități specifice, necesitând în același timp un profil de sofisticare mai ridicat și o creștere dezirabilă a competențelor și a guvernanței în consiliile de administrație și comitetele de investiții” conchide Marco Valerio Morelli.
Atașamente: Mercer Asset Allocation Survey
