Il primul trimestru pe pieţe a fost surprinzător în multe privinţe. Încetinirea economică care afectase deja Europa și Asia în a doua jumătate a anului trecut s-a extins și în Statele Unite, dar în același timp a existat o creștere formidabilă a piețelor de valori. Cum poate fi explicată această aparentă contradicție? Al doilea Alessandro Fugnoli, strateg Kairos, există două motive: revenire tehnică după „scăderea foarte puternică, în mare măsură nejustificată, înregistrată în trimestrul IV 2018” și „schimbarea strategiei de către Rezerva Federală”, care „până în octombrie a fost orientată spre o politică restrictivă”, dar în intervalul de trei luni a virat pe o altă linie: dacă nu tocmai expansionistă, în orice caz „sprijinind puternic economia și piețele”.
Dar, pe lângă cea dintre ciclul economic și performanța stocului, mai rămâne de explicat o altă contradicție. „Pe de o parte există ascensiunea piețelor de obligațiuni, ceea ce ar indica o preocupare pentru încetinirea economiilor și ar putea chiar prefigura riscul unei recesiuni - subliniază Fugnoli în ultimul episod al rubricii video „Al quarto floor” - pe de altă parte. exuberanţa pieţelor de valori, care se comportă de parcă ne-am afla într-o fază de expansiune rapidă”.
În realitate – explică analistul – dacă defalcăm factorii acestei creșteri a prețului acțiunilor „vedem că față de un an în urmă bursele sunt ceva mai mari și profiturile sunt ceva mai mici, dar în același timp Ratele dobânzii pe 10 ani, care reprezintă reperul cu care sunt comparate piețele de acțiuni, sunt mai mic de 30-40 de cenți. Aceasta înseamnă că multiplii de acțiuni se pot extinde, ceea ce duce la câștiguri mai semnificative decât anul trecut.
Între timp, politica mai susținută inaugurată de Fed a fost imitată și de BCE, Banca Japoniei și autoritățile politice și monetare chineze. „Acest lucru ar trebui să permită piețelor de acțiuni și obligațiuni să țină bine în perioada următoare – continuă Fugnoli – și pentru că lichiditatea restante este încă abundentă iar consumul de resurse de către Fed va fi oprit mult mai devreme decât se aștepta”.
Deci, ce este de așteptat cu nerăbdare pentru următoarele câteva luni? „Ar trebui să vedem că piețele se desfășoară într-un ritm decis mai lent decât în primul trimestru – conchide strategul Kairos – Cu toate acestea, totuși, tendința va fi calmă și moderat orientată spre sus: Este posibilă o anumită volatilitate, dar nimic dramatic. Dificultăți majore ar putea apărea la sfârșitul anului, când piețele vor privi spre 2020 și își vor da seama de incertitudinea politică care va veni, mai ales în Statele Unite”.
