Le Bursele de valori emergente în ianuarie au pierdut chiar mai mult de 10 la sută și păreau destinați unei piețe ursoase dure, cu durată incertă. Învinovățiți reducerea, a acuzat guvernatorul Băncii Indiei, nimeni altul decât Raguram Rajanm, fost director general al Fondului Monetar Internațional, care nu a avut nicio reținere în a aduce în judecată egoismul Rezervei Federale.
Dimpotrivă, putem observa cu oarecare ușurare că Bovespa, Și anume bursa braziliană, în euro, a crescut cu aproximativ 4 procente de la începutul anului, în timp ce S&P 500 fluctuează în jurul valorilor de la începutul anului. Datorită majorării ratelor dobânzilor, care au urcat la 11% la începutul lunii aprilie, cu aprecierea relativ puternică a realului care a crescut cu 7,3%.
Un alt caz interesant este cel al Turcia. Țara, considerată a fi expusă unui risc ridicat în ajunul alegerilor, nu a intrat în haos (cum se tem de mulți), iar Istanbulul câștigă 7 la sută în euro. Într-adevăr, fără ca ceva substanțial să se fi schimbat în ciocnirea instituțională care sfâșie țara, Ministerul de Finanțe pregătește în liniște lansarea unei obligațiuni de treizeci de ani în dolari, un tip de operațiune care se desfășoară de obicei în momente de maxim calm și soliditate. . Între timp, guvernul a lansat un 4,375% în euro pe 10 ani plasat prin Deutsche Bank, Ing și JP Morgan. Între timp, lira turcească și-a revenit cu XNUMX% din minimele din ianuarie.
Cele două cazuri examinate nu sunt izolate. Dar despreArgentina, o întâlnire pentru o persoană plecată la mijlocul lunii ianuarie și până astăzi? Obligațiunile în dolari s-au recuperat cu 8% de la nivelurile minime, iar peso-ul s-a consolidat chiar față de dolar. cât despre China, al cărui prăbușire părea să fi început, nimeni nu vorbește despre obligațiunile nesigure (care mai există), în timp ce ritmul de creștere, care a fost dat ca aproape de colaps, este încă egal cu 7,4 la sută.
Piețele, cu excepția Micex-ului rusesc copleșit de criza ucraineană, au negat previziunile de la începutul anului. Și, așadar, oricine a acționat cu un spirit contrariant a primit o afacere bună. De la minimele atinse la 5 februarie trecut, indicele MSCI Emerging Markets a înregistrat o creștere de 9,6% în dolari. Randamentul mediu al BND a scăzut de la 5,51% la începutul anului la 5,14%. Cele mai bune oferte s-au făcut pe obligațiuni în monedă locală, grație redresării monedelor după șocul de la începutul anului: rupia indoneziană a câștigat 7,8%, chiar și rupia indiană și-a recăpătat ponderea, în plină bătaie electorală.
De ce acest miting? În primul rând, Fed a reușit să stăpânească ratele obligațiunilor T, reducând temuta creștere a randamentelor. Între timp, piețele emergente au demonstrat o rezistență foarte diferită la alte crize. Conform calculelor Markit, dividendul mediu plătit de acțiunile incluse în indicele piețelor emergente în acest an este egal cu 2,% din valoarea bursierei, cu jumătate de punct mai mult decât 1,98% din Standard & Poor's 500. în conformitate cu medie 2,33% din coșul Milan Ftse/Mib.
Adică, spre deosebire de trecut, piețele emergente demonstrează fundamente mai puternice și mai stabile, cu garanția unui angajament puternic de a sprijini monede de referință. The raportul de plată media companiilor BRIC (Brazilia, Rusia, India și China) a crescut constant în ultimii trei ani.
Rebound-ul Emergingului a avut ca efect principal, însă, revenirea în vigoare a speculație, cu noi episoade de euforie care sperie cei din interior. În cursul săptămânii, prima emisiune internațională de obligațiuni de către India Oil (un miliard de dolari) a înregistrat rezervări pentru 9 miliarde. Pakistanul a emis obligațiuni pe cinci ani și șapte ani (două miliarde) la o rată de 7 până la 8%, cu o cerere de patru ori mai mare.
Cifre care sperie Fondul Monetar pe care l-a preluat boom-ul problemelor corporative din Țările emergente: peste 300 de miliarde de dolari din 2008 până astăzi, astfel că cardul de debit al companiilor chineze, malaeziene și maghiare a depășit pragul de 100 la sută din PIB.
Pe scurt, motive pentru a fi precaut sunt mai puternici ca oricând. De asemenea, pentru numeroasele numiri electorale si politice ce urmeaza, de la alegerile indiene si pana la duelul din Brazilia. Dar adevărata lecție a anului 2014 este că, într-un climat de inflație aproape zero, cu rate de creștere modeste și în scădere, tendințele pieței tind să fie slabe și schimbătoare. Într-o lume care crește încet, adevărata pricepere a bancherilor centrali și a managerilor constă în rotația activelor, la fel ca atâția prestigiatori care sunt capabili să-l facă să uite suma datoriilor iminente.
Sub prin urmare cu achiziții în Africa o Australia a exploata revenirea mărfurilor (nu este o coincidență faptul că China a scris un cec de 6 miliarde de dolari către Glencore pentru mina de cupru Las Bambas din Peru) sau, și mai fascinant, să participe la câștigurile fondurilor și ETF-urilor specializate în apă, un lucru din ce în ce mai rar. Dar ai grijă să nu rămâi cu chibritul în mână.
