Cum este gestionată tranziția generațională a companiilor medii italiene, de obicei afaceri de familie gestionate de fondatorii care acum au peste 60 de ani? Fondurile de capital privat se ocupă de asta. Fie că sunt italieni sau – mai des – internaționali, 2018 a fost anul boom-ului operațiunilor cu companiile mijlocii italiene, atât ca număr (149) cât și ca valoare totală: 17,6 miliarde. Acest lucru a fost relevat de un raport prezentat la Milano de firma de avocatură Gatti Pavesi Bianchi și creat în colaborare cu Unquote, compania de analiză financiară a grupului Mergermarket. Cifra din 2018 este cu siguranță „dopată” de maxi deal-ul Recordati, al cărui pachet majoritar absolut a fost preluat de CVC Capital Partners pentru 3 miliarde, și de cel care l-a văzut pe Italo să treacă la fondul american Global Infrastructure Partners pentru aproape 2 miliarde. Dar tendința de a „înțărca” companiile, lăsându-le să înflorească în mâinile fondurilor adesea străine, continuă și în 2019, cu cifre mai mici până acum, dar cu 70 de tranzacții numai în prima jumătate a anului, așadar în linie cu 2018.
Motivele acestei creșteri a capitalului privat? În principal trei: o oportunitate pentru companiile italiene de a se elibera de managementul învechit și succesiunile familiale care nu sunt întotdeauna la egalitate; posibilitatea acestor companii, în special producția, care, deși reprezintă partea câștigătoare a Italiei (în anii crizei, în timp ce PIB-ul a stagnat, industria italiană a crescut cu 17% și exportă aproape jumătate din produse, făcându-i pe Belpaese primul Țară europeană și a cincea în lume pentru excedent comercial), pentru a relansa investițiile, care sunt singurul punct dureros al unei panorame – cea a țesutului productiv italian – care a continuat să funcționeze în ciuda tuturor; posibilitatea fondurilor private de a achiziționa companii de calitate și de succes la prețuri convenabile.
„Pentru cele mai mari companii, marile capitalizări – explică el Gianni Martoglia, partener de capital al Gatti Pavesi Bianchi – de obicei ofertele sunt foarte mari, deoarece aceasta este o piață „prietenoasă pentru vânzători” și nu „prietenoasă cu cumpărătorii”: sunt mulți ofertanți și puține tranzacții (în 2018, dintr-un total de 149, doar o duzină au vizat companii mari , ed), astfel încât evaluarea ajunge să fie de 11-12 ori Ebitda. Cu toate acestea, nu același lucru este valabil și pentru capitalurile medii, care sunt evaluate la doar 8 ori Ebitda. Aceasta este o anomalie italiană: în țările nord-europene, dar și în Franța, mid-caps atrag și oferte egale cu 11-12 ori Ebitda”. Problema este, ca de obicei, incertitudinea politică și Italia-risc? „De fapt, în Italia sunt două lumi care coexistă: Economia mai largă stagnează, dar producția (reprezentând 28% din tranzacțiile de capital privat din 2018, reprezentând 33% din valoarea totală) este sănătoasă. Fondurile iau acasă un produs bun care are deja o piață bună. Ei se ocupă de restul (investiții, tehnologie etc.), intervenind asupra managementului companiei și asupra investițiilor”.
Așadar, uciderea copiilor care nu pot crește: antreprenorii întreprinderilor de familie mijlocii, dintre care peste jumătate au peste 60 de ani, încep să taie cordonul ombilical. „Schimbarea demografică în cadrul afacerilor de familie din Italia – continuă Martoglia – a creat nevoia nu numai de o nouă conducere, dar și investitori care îi pot ajuta să-și protejeze moștenirile și să navigheze în globalizare și digitalizare. Globalizarea permite capilor de familie să-și diversifice proprietățile chiar și în afara Italiei, într-o perioadă mai puțin favorabilă dată fiind instabilitatea politică. În acest sens, private equity sunt parteneri ideali”.
Cele mai mari 10 oferte din 2018, pe lângă Recordati și Italo menționate mai sus, au văzut totuși și unele companii italiene ca protagoniste: de exemplu, utilitatea RTR a fost preluată de F2i pentru 1,3 miliarde, pentru Alpitour în schimb Tamburi Investment Partners a oferit 470 de milioane, în timp ce Investindustrial are aproape 300 de euro. pe farfurie pentru Italcanditi.
