Vizita surpriză a lui Sergio Marchionne la ședința CL de la Rimini pentru a asculta discursul președintelui Giorgio Napolitano este prea plină de sugestii pentru a fi catalogată drept un eveniment al administrației obișnuite. Și de fapt nu este, mai ales dacă ne gândim la delicatețea momentului pe care Fiat îl trăiește la Bursă. „I-am promis”, CEO-ul Lingotto s-a limitat la a comenta, făcând aluzie la chimia lui cu șeful statului.
Comentariu laconic din care ne aflăm vestea unei întâlniri anterioare (care a scăpat mass-media) dintre președintele și CEO-ul Fiat. Confirmarea faptului că „americanul” Fiat menține rădăcini italiene solide și intenționează să participe la efortul de a ieși dintr-o criză subestimată din vină, așa cum a ținut să sublinieze președintele. Dar și confirmând delicatețea situației casei din Torino, un fel de anticipare a unei toamne calde care, ca de obicei, este menită să marcheze viitorul apropiat al economiei italiene.
Întâlnirea Napolitano-Marchionne de la Rimini sugerează câteva reflecții despre Fiat și momentul său dificil. Aici sunt ei:
a) Criza bursieră a Fiat și Fiat Industrial riscă să pună în pericol foaia de parcurs a integrării dintre Fiat și Chrysler. Marchionne se apără și apără Fiat reiterând că grupul este „solid” și că bursele sunt adesea „iraționale” și că, în acest moment, singurul lucru care contează este creșterea „credibilității” tuturor jucătorilor din teren. , state sau companii care sunt.
Cu siguranță alunecarea de teren a titlului are explicații care nu privesc doar Lingotto. În ultimele trei săptămâni, Global Auto Index a pierdut aproximativ 18%, cu o treime mai mult decât piața în ansamblu. Sub amenințarea unei noi recesiuni, estimările de vânzări din industrie se micșorează vizibil: JD Power vorbește despre 75-77 de milioane de vehicule pentru 2011, cu 10 milioane mai puțin decât estimările de la începutul lunii iulie.
b) Dar Fiat rămâne casa cea mai expusă inversării ciclului: de la începutul anului, compania de vehicule cu patru roți a lăsat în jur de 40 la sută la sol. Mai mult, așteptările operatorilor au fost spulberate. În urmă cu doar câteva săptămâni analiștii financiari și-au revizuit în sus estimările privind Fiat, după consolidarea conturilor Chrysler, capabile să câștige de trei ori mai mult într-o lună decât restul grupului.
Astăzi, dimpotrivă, se subliniază că filiala din Detroit are active pozitive doar datorită fondului comercial, adică a unui activ necorporal. O împrejurare care nu a împiedicat GM, în urmă cu doar un an, să intre cu oarecare succes la Bursă. Dar care, dimpotrivă, dacă scenariul nu se va schimba, va împinge agențiile de rating să retrogradeze ratingul grupului în octombrie, cu efecte grave pe frontul datoriilor. Aceasta explică și schimbarea bruscă în evaluarea analiștilor. Goldman Sachs, de exemplu, a prezis un preț țintă de 13 euro pentru Fiat, de trei ori prețul actual.
c) Problemele nu sunt doar legate de volatilitatea financiară. Scăderea bruscă de pe piața italiană din iulie (-10,3%) complică foarte mult planurile de redresare a vânzărilor grupului în Italia și în Europa datorită noilor modele. La acestea se adaugă dificultățile din India (unde Marchionne a declarat ieri că relațiile cu Tata vor fi revizuite și actualizate) și în decolarea joint-venture-ului în Rusia. În Brazilia, piaţa puternică care contribuie mult la profiturile întregului grup, Fiat se confruntă cu ofensiva Volkswagen, gata să profite de dificultăţile concurentului său italian.
d) Pentru a ieși din vad, Marchionne va trebui mai întâi să consolideze activele Fiat-Chrysler, o alianță cu umeri fragili care nu își pot permite luxul unei crize grele. Este dificil, aproape imposibil, să presupunem o IPO Chrysler pe o astfel de piață care să permită lichidarea partenerului de sindicat, Uaw, și consolidarea activelor. Și mai problematică este o operațiune care implică capitalul Fiat, care în orice caz nu este în planurile Exor, acționarul majoritar. Calea dezinvestirilor rămâne, deocamdată, departe de a fi ușoară, având în vedere lumina lunii.
Poate singura cale de urmat este vânzarea unei acțiuni la Ferrari. Soluția unui partener minoritar este mai ușoară decât IPO. Dar, în afară de problema prețului (este imposibil de bifat o evaluare de 5 miliarde, așa cum și-ar dori Marchionne, pentru un pachet minoritar), rămâne de văzut dacă asociații în comandită în comandită, acționarul majoritar al Exor, sunt cu toții gata să facă un sacrificiu de această amploare pentru a susține provocarea auto globală lansată de Marchionne la începutul anului 2009.
e) Într-adevăr, managerul în pulover albastru s-a bucurat de o mare popularitate până când formula sa s-a dovedit a fi de succes. Acum este o chestiune de a verifica dacă încrederea va rezista șocurilor crizei. Sau dacă acționarii, inclusiv John Philip Elkann, care a fost pe deplin de acord cu toate deciziile, vor începe să examineze diferite opțiuni.
f) un punct în favoarea lui Fiat Marchionne chiar l-a câștigat în această vară fierbinte: valabilitatea acordului interconfederal privind contractele și relațiile industriale dintre sindicate și Confindustria, căruia ultima manevră guvernamentală îi atribuie efecte retroactive, soluționând astfel disputa privind acorduri cu Fiat în Pomigliano și Mirafiori. Odată deblocat acest obstacol, ritmul Fiom-ului lui Landini, este clar că lui Marchionne îi va fi mai ușor să-și confirme programul investițional în Italia și semnalul trimis duminică lui Napolitano și clasei politice are poate și acest sens.
