Surprizele vin atunci când te aștepți mai puțin la ele și, de multe ori, de unde nu te aștepți. Altfel ce surprize ar fi? Mulți se așteaptă astăzi reînvierea inflaţiei. Prin urmare, nu ar fi o surpriză dacă într-o zi în viitorul apropiat ar veni să bată la ușa economiei.
Aceste așteptări se bazează pe patru elemente de fapt evidente. Primul element, creșterea bruscă a masei monetare. În al doilea rând, întreruperile lanțurilor valorice, care fac ca unele produse și servicii semifabricate sau chiar finite să fie rare și le cresc prețul. În al treilea rând, costurile mai mari suportate de companii pentru a respecta distanțarea socială (de exemplu, cumpărarea unui bilet de mare viteză astăzi costă aproximativ dublu față de ceea ce pretindea înainte de pandemie, când era posibil să se garanteze un tarif real low-cost). În al patrulea rând, creșterea prețului materiilor prime.
Apoi sunt câteva elemente aleatorii. Va declanșa întrebarea forța puternică din partea politicilor fiscale? Și salariile vor crește din nou pentru că șomajul va fi reabsorbit?
De fapt, dacă toate aceste ingrediente funcționează, inflația ar putea fi într-adevăr reînviată. Chiar dacă stau în jur doi criminali gata să omoare orice încercare de a crește prețurile.
Să examinăm aceste elemente și acești ucigași. În ordinea listării.
L "aprovizionare de bani a crescut stratosferic. Privind bilanţurile băncii centrale, partea de active (adică titluri de valoare achiziţionate şi împrumuturi pentru sistemul bancar) este fără precedent, atât în termeni absoluti, cât şi ca procent din PIB. Dar înainte de a se traduce în cumpărare și, astfel, de a pune presiune asupra prețurilor, trebuie să treacă mai multe diafragme. În primul rând: nu toată masa monetară este astfel, deoarece o parte din banii dați băncilor este redepusă la banca centrală, constituind un fel de rezervă în cazul dispariției lichidității de pe piețe (moștenirea evenimentelor din sfârşitul anului 2008). În al doilea rând: afacerile au luat împrumuturi pentru că sunt foarte convenabile, mai ales dacă se fac pe termen lung, dar și-au mărit și depozitele bancare; din nou ca formă de asigurare.
În al treilea rând: familiile au beneficiat de ajutor public (s-au folosit mulți bani pentru a le finanța) dar tendința de a cheltui a scăzut, atât pentru concentrarea veniturilor către cele mai mari paranteze, cât și din motive de precauție; doar partea necheltuită din cauza imposibilității (închiderea activităților de joacă, incapacitatea de a călători...) ar putea reveni rapid în circulație atunci când suntem eliberați de virus.
Le rupturi în lanțurile globale sunt în regulă, dar doar o parte din efectele lor asupra prețurilor de achiziție mai mari se traduce în liste de prețuri mai mari. Într-adevăr, firmele chestionate în sondajele de afaceri se confruntă cu creșteri ale costurilor. Dar trebuie spus că înainte acestea scăzuseră mult. Și chiar dacă marjele de profit sunt oarecum erodate, acestea au crescut foarte mult datorită protejării bugetelor companiei (precum și a familiei) datorită intervențiilor publice.
Separați lucrătorii și utilizatorii are costuri. Dar de lucru inteligent îi dărâmă pe alții, cum ar fi cele de călătorie de afaceri, convenții, târguri, cantine și bonuri de mâncare.
Mărfurile cresc foarte multatât pentru cererea actuală, cât și pentru cea așteptată. Și mai ales pentru că China crește cel mai mult, cu o intensitate mai mare a mărfurilor pe unitatea de PIB, deși o reduce până acum dezvoltându-se mai mult în servicii. Cu toate acestea, creșterea prețurilor dolarului este atenuată la prețurile în alte valute de deprecierea dolarului.
Combustibilul de politici fiscale expansioniste stimulează economia, dar va fi oarecum retras pe măsură ce ne întoarcem la normalitate și reiau să funcționeze canalele obișnuite generatoare de venituri. Acest lucru nu se aplică investițiilor și cheltuielilor legate de NGEU (megaplanul european). Și pentru programul guvernamental al administrației Biden. Va fi întrebare suplimentară. Care, însă, ar trebui să activeze o mai mare ofertă și nu prețuri mai mari. De ce, și aici ajungem la al șaselea și ultimul element, i șomeri, oficiali și descurajați, Și subocupată vor rămâne cu noi mult timp și, prin urmare, veriga crucială a creșterilor salariale va continua să lipsească din lanțul de reacție la inflație. Mai devreme sau mai târziu, acest lucru se va repeta, sperăm, și pentru a face economia mai sustenabilă. Dar s-ar putea să nu se traducă în prețuri mai mari dacă profiturile se erodează.
Acest lucru pare realist pentru că există ucigași acolo concurență acerbă (accentuat de capacitatea de producție nefolosită, de amploarea comerțului electronic și de eficiența mai mare generată de Industria 4.0) și de cea a mase de saraci a țărilor emergente care fac presiuni pentru un regim de viață mai bun, mai asemănător cu cel al lucrătorilor din țările avansate.
Pe scurt, așteptările privind o inflație mai mare s-ar putea într-o zi să devină realitate, dar acea zi apare încă la câteva sferturi distanță.
