Cei care lucrează pe piețele financiare ar putea fi făcuți să creadă că un blestem atârnă peste al treilea și al patrulea trimestru de an care se termină cu numărul 7. La mijlocul lunii august 1987, piețele de valori au atins vârful, cu 30% până în prezent. Două luni mai târziu, Black Monday a sosit fără avertisment.
În iulie 1997, Thailanda, zdrobită de un munte de datorii și incapabilă să obțină suficientă valută pentru a apăra baht-ul față de dolarul american, a fost nevoită să lase cursul de schimb să plutească. Bahtul s-a prăbușit, ducând țara în faliment și infectând o mare parte din Asia de Sud-Est. Thailanda și Filipine au cerut ajutor FMI, iar în toamnă Indonezia și Coreea de Sud au fost nevoite să facă același lucru. În octombrie, panica a lovit piețele dezvoltate.
La 6 august 2007, efectele combinate ale pozițiilor supraaglomerate, ale pârghiei și ale complezenței au provocat presiuni crescute asupra unor portofolii de investiții cantitative. Acele presiuni au explodat într-un „cutremur quant” care a zguduit piețele de valori timp de o săptămână, lăsând amprenta asupra investitorilor cantitativi și de valoare, cărora le-a trebuit ani de zile să se recupereze.
Trei zile mai târziu, într-unul dintre momentele care au marcat criza creditelor, piețele monetare interbancare au suferit o criză fără precedent când BNP Paribas a fost nevoită să suspende rambursările a trei fonduri ABS considerate până atunci „sigure”. În decurs de o lună, clienții unei mari bănci britanice de retail s-au trezit la coadă la ghișee, încercând să-și elibereze contul.
Volatilitatea poate lovi fără avertisment
Convergența acestor aniversări poate determina investitorii să se întrebe despre natura volatilității și a riscului de piață, în timp ce reapariția bruscă a volatilității la sfârșitul săptămânii trecute, ca răspuns la luptele dintre Coreea de Nord și SUA, ne poate face să ne întrebăm cu privire la astfel de aniversări. Ceea ce iese în evidență este capacitatea piețelor financiare de a ignora tensiunile și situațiile stresante pentru o lungă perioadă de timp și apoi le scoate pe toate deodată.
Lunia neagră și cutremurul cuant s-au produs fără semne clare de avertizare. Criza creditelor subprime și criza creditelor erau previzibile în mod clar, pentru oricine voia să prindă semnele: deja în februarie 2007 Freddie Mac încetase să cumpere credite ipotecare subprime, în aprilie New Century Financial declarase faliment și în iunie (cu două luni înainte de BNP). Paribas) Bear Stearns a suspendat răscumpărarea fondurilor ABS.
Cu toate acestea, indicele S&P 500 a încheiat luna iulie 2007 în creștere cu 7,5% față de începutul anului. Chiar și după ce s-a clătinat
August și noiembrie au închis anul în creștere cu 4,4%. Puțini au prezis că o piață bull de cinci ani tocmai a atins apogeul și că unul dintre cele mai devastatoare prăbușiri din istoria financiară era pe cale să se producă.
Este greu de prezis viitorul
În cazul în care schimbul de declarații de săptămâna trecută ar escalada într-o situație mai gravă, istoricii vor sublinia că investitorii nu au reușit să prezică acest lucru. Chiar și atunci când bătălia verbală a devenit grea în prima jumătate a săptămânii trecute și piețele asiatice au început să tremure, S&P 500 a continuat să crească, stabilind un nou record de sesiune de piață fără nicio modificare mai mare de 0,3%. A fost necesar să așteptăm până joi pentru ca situația să fie în sfârșit înțeleasă.
Dar numai cei care au darul retrospecției și nu au pariat nimic pe instrumente riscante ar da vina pe investitori pentru aceste dezvăluiri. Volatilitatea recentă pare justificată. Costul uman și economic al oricărei lupte între Coreea de Nord și Statele Unite sau aliații săi, precum și apropierea crizei de un important jucător economic și geopolitic precum China, implică faptul că chiar și cea mai mică probabilitate a unei astfel de evoluții ar putea fi suficientă pentru generează un risc financiar. În același timp, este foarte probabil ca totul să se termine în nimic. În acest caz, ne-am întoarce la bilanţurile corporative şi la elementele fundamentale, bucurându-ne de aura optimistă a două sezoane puternice de câştiguri.
Oricine s-a poziționat să facă față unei crize a creditelor ipotecare subprime în 2005 sau 2006, doar pentru ca clienții lor să plece pentru a amortiza pierderi grave, poate să ateste nu numai cât de importantă este poziționarea pentru volatilitatea pieței, ci și cât de ușor este pentru investitori să ignore. semne de tensiune, preferați un set de date față de altul sau lăsați-vă purtat de poveștile companiilor sau tendințelor individuale.
Credem că cea mai bună lecție care poate fi învățată din evenimentele din 1987, 1997 și 2007 este să renunți la automulțumire și la excesul de încredere în capacitatea cuiva de a prezice evenimentele săptămânii, lunii sau anului care urmează. În schimb, experiența noastră în aceste trei crize importante ne spune că un portofoliu diversificat adecvat este cel mai probabil să supraviețuiască nevătămat în 2027, 2037 și 2047.
