Impasul politic italian continuă și nu există semne convingătoare că va fi depășit. Cu toate acestea, bursa crește, iar spread-ul cu titlurile germane scade sub 310 de puncte, recuperând aproape 40 de puncte din vârful post-electoral. Poate investitorii cred că dacă nu ar fi posibil să se creeze un Pd Pdl extrem de guvernamental ar fi mai bine, având în vedere intenția celor două părți de a depăși cu bucurie orice plafon al cheltuielilor publice. Și poate că mulți cred că, așa cum sa întâmplat în Belgia, vacanța lungă a guvernului ar putea permite o recuperare mai ușoară a deficitului și a datoriilor. Dar, după toate probabilitățile, nu este cazul.
Nu există un raționament sofisticat din partea operatorilor asupra situației politice italiene, care este însă foarte greu de descifrat pentru cei care nu locuiesc în țara noastră. În realitate, se pare că calmul de care se bucură obligațiunile noastre de stat în aceste zile își are originile îndepărtate în Japonia și în decizia Băncii Centrale Japoneze de a inunda economia japoneză cu lichidități în speranța de a pune capăt îndelungatei stagnare care a caracterizat acea perioadă.economia de aproape două decenii.
La simplul anunț al operațiunilor de piață cu care Boj intenționează să injecteze lichiditate în sistem, Bursa de la Tokyo a urcat și yenul s-a depreciat față de euro. În ultimele șase luni, bursa a crescut cu aproximativ 30%, iar yenul s-a depreciat cu un procent similar. Operatorii japonezi, așadar, pe lângă faptul că investesc la Bursă, profită de ocazie pentru a se îndatora la dobânzi apropiate de zero în Japonia pentru a cumpăra titluri cu randament bun în euro precum cele italiene. Dacă yenul ar continua să se deprecieze, ar exista un câștig suplimentar pentru acești operatori atunci când euro sunt convertiți în moneda japoneză pentru a rambursa împrumutul obținut de la Boj.
Operațiunea promite un profit bun, chiar dacă evident nu este lipsită de riscuri. Principalul element de incertitudine pentru investitori pe termen scurt-mediu îl constituie un cataclism care ar putea duce la ruperea monedei euro, cu răscumpărarea în consecință a obligațiunilor statelor membre în moneda națională, ceea ce în cazul Italiei ar fi foarte devalorizat. Dar această eventualitate este considerată foarte puțin probabilă pentru următoarele 6-12 luni și, prin urmare, operația pare destul de sigură.
Pe termen lung, nimeni nu știe ce s-ar putea întâmpla, dar totuși, dacă lucrurile merg prost, ar trebui să existe suficient timp pentru a alerga la acoperire. Între timp, randamentele obligațiunilor italiene pe zece ani sunt încă peste 4,30%, euro ar putea să se întărească din nou, iar Bursa de Valori să recupereze ceva de la nivelurile scăzute la care a coborât, chiar și în comparație cu celelalte burse din Europa de Nord care în schimb au mers mult.
Un calm tehnic care, totuși, ar putea ajuta un guvern puternic și hotărât să lanseze acele măsuri de reformare a sectorului public și de redresare a competitivității, care sunt esențiale pentru ca Italia să reia o traiectorie rezonabilă de creștere. Dar deocamdată nimeni nu pare să poată profita de asta.
