Războiul din Ucraina s-ar putea deschide la unul nouă etapă pentru economie Italian caracterizată de creștere scăzută și inflație ridicată, ajutată de creșterea prețurilor mărfurilor și blocajele din lanțurile globale de aprovizionare. Acesta este scenariul oferit de promis – centrul de studii Bologna – în raportul său de prognoză pentru martie 2022.
Dacă până acum câteva săptămâni erau toate condițiile pentru a lăsa în urmă ultimii doi ani marcați de pandemie, invazia Ucrainei a schimbat cărțile de pe masă, nu doar pentru implicațiile sale dramatice, ci și în plan geopolitic și ieftin. Spre deosebire de ceea ce s-a întâmplat cu ocazia altor crize, de data aceasta ruptura cu trecutul este mult mai puternică pentru a deschide o nouă eră pentru economia italiană. Prometeia identifică 5 motive: inflația va reduce cheltuielile gospodăriilor și ale întreprinderilor, subminând încrederea și puterea de cumpărare, lanțurile globale de aprovizionare ar putea suferi noi arestări, abordarea diferită a băncilor centrale, incertitudinea sperie piețele financiare și, în sfârșit, politicile fiscale menite să atenueze impactul. a creșterilor, dar în prezent suficiente pentru a compensa aceste efecte.
Economia italiană: inflația reduce cheltuielile gospodăriilor și ale întreprinderilor
Inflația anuală a bunurilor energetice a crescut în aceste primele luni ale anului la 124% la prețurile de producător, la 46% la prețurile de consum, cu vârfuri de 96% la tarifele la gaz și energie electrică pentru familii. În același timp, însă, creșterea costurilor de afaceri se răspândește pe întreg lanțul de prețuri: costurile de producție au ajuns la 12%, iar inflația de bază a crescut la 1.8% de la 0.8 în urmă cu un an. Prometheia revizuită estimări pentru 2022: creșterea până la 2,3% (de la 3,6% în februarie) și inflația în creștere la 5,3% (de la 3,5% în februarie), un nivel nemaivăzut din anii 80, înainte de a scădea la 1.8% în medie anul viitor.
Această erupție va reduce cheltuielile gospodăriilor și ale afacerilor, subminând încrederea și puterea de cumpărare a acestora. Intervențiile puse în aplicare de guvern, deși importante, în prezent nu sunt suficiente pentru a produce aceste efecte. Cheltuielile nominale vor rămâne neschimbate în ansamblu, dar considerația sa în ceea ce privește bunurile și serviciile achiziționate va fi absorbită de inflație cu până la 2%. Chiar și pentru întreprinderi, efectele vor varia foarte mult în funcție de intensitatea energetică a producției, dar în medie vor cântări atât „creșterea costurilor”, cât și „deteriorarea așteptărilor cererii interne și externe”.
Lanțurile globale de aprovizionare încetinesc din cauza războiului
Printre motivele care ar putea deschide o nouă eră a economiei italiene, potrivit firmei de consultanță, se numără și posibilele blocaje în lanțurile globale de aprovizionare induse de război și sancțiuni economice, deja grav afectate de criza pandemică. Doar 1.6% din totalul exporturilor italiene merg către Rusia și 0.6% către Ucraina; cu toate acestea, impactul poate fi puternic pentru unele sectoare specifice (mașini, imbracamintea e încălţăminte, Produsele produse farmaceutice), iar pentru unele regiuni (peste 25% din exporturile italiene către Rusia provin din Lombardia – 20% din exporturile din Marche sunt direcționate către Rusia).
În plus, Rusia și Ucraina dețin cote semnificative de piață în furnizarea unor materii prime și semifabricate (titan, paladiu, grâu e dar), care sunt inputuri importante pentru sectoarele auto, îngrășăminte și agricultură. Într-o lume interconectată cu lanțuri valorice complexe, efectele asupra economiilor ar putea depăși ceea ce sugerează datele comerciale.
Regionalizarea comerțului și reducerea lanțurilor de aprovizionare pentru un sector de producție deschis comerțului precum cel italian poate avea, fără îndoială, Beneficiile în situații precum cele trăite în timpul pandemiei și acum cu războiul, pe de altă parte, se traduce prin costuri de producție mai mari și putere de cumpărare mai mică pentru familii.
Poziția restrictivă a BC va cântări asupra economiei italiene
La întâlnirea din martie, BCE a transmis un semnal restrictiv, anticipând închiderea programului de cumpărare APP (Asset Purchase Programme). Fed se confruntă cu o inflație care a atins aproape 8% în februarie și, cu o economie în plină expansiune, piețele se așteaptă în prezent creșteri de 200 de puncte de bază în total până în 2022. Potrivit Prometeia, poziția mai restrictivă nu poate decât să cântărească tendința activității economice, financiare. piețe și climat de încredere. Pe de altă parte, se profilează un răspuns expansiv al politicii fiscale în Europa și o nouă suspendare a regulilor fiscale europene. În plus, ar putea duce la cheltuieli comune pentru apărare, la reducerea dependenței energetice și la primirea refugiaților ucraineni.
Pentru UE, Prometeia continuă să prezică abia la începutul anului 2023 prima majorare a ratelor de politică monetară în ciuda inflației care la sfârșitul anului ar putea fi între 3.5% și 4%. Se estimează că efectele deflaționiste ale șocului legat de războiul din Ucraina vor marca un regres pentru zona euro, cu care BCE va trebui să se confrunte.
Creșterea PIB-ului UE prognozată pentru acest an, 2.2%, stă de fapt la baza unei stagnari substanțiale odată cu eliminarea efectului de report (1.9 puncte de bază), chiar dacă cu diferențe semnificative între principalele țări ale zonei. Cu toate acestea, riscul ca pandemia să poată încă opri creșterea nu trebuie subestimat.
Incertitudinea sperie piețele financiare și spread-ul crește
În momentul de față, mai puțin îngrijorătoare pentru țara noastră ar fi efectele legate de legăturile financiare cu țările aflate în război. Relațiile financiare și sancțiunile aferente cu Rusia implică instituțiile financiare italiene într-o măsură limitată, chiar dacă băncile noastre par a fi printre cele mai prezente pe această piață. The sistemul bancar european este expus Rusiei pentru aproximativ o sută de miliarde de euro între împrumuturi și alte active în valută și moneda locală, egal cu 0,7% din PIB-ul european (Italia pentru aproximativ 30 miliarde, egal cu aproximativ 1,5% din PIB). Expunerea la Ucraina este mult mai mică.
Cu toate acestea, efectele sunt amplificate de o mai mare incertitudine: condițiile s-au înăsprit pe piețele financiare din întreaga lume, cu prime de risc mai mari care nu au întârziat să fie solicitate și pentru datoria noastră suverană, cu spread-urile față de Bund german în creștere (care are o expunere mai mare a Italiei la economia rusă). ). La toate acestea trebuie adăugată și posibilitatea ca Moscova să decidă să-și închidă datoria externă în cazul unei prelungiri a conflictului.
Politicile fiscale pentru atenuarea creșterii prețurilor nu sunt suficiente
Invazia rusă a schimbat și perspectivele politicii fiscale, care în 2022 se va angaja și să atenueze impactul creșterilor energetice asupra gospodăriilor și întreprinderilor și să primească refugiații din Ucraina. Pentru a atenua consecințele majorărilor de preț, executivul a intervenit deja cu măsuri de peste 10 miliarde de euro doar în primele două trimestre, iar conform Prometeia, acestea se vor repeta și pentru a doua jumătate a anului, având în vedere persistența unor mari prețurile energiei. Per total, măsurile de sprijin incluse în scenariu „vor fi compatibile cu un deficit care s-ar ridica la 5,8% din PIB”. În plus, pentru 2022, Prometeia își menține propria previziuni asupra PNRR care va contribui cu aproximativ 0,4% la creșterea PIB-ului.
Potrivit estimărilor Prometeia, produsul intern brut al țării noastre va marca +2,2% pentru 2022 (față de 4% în decembrie). O revizuire bazată pe ipoteza că factorii motrici ai creșterii nu au dispărut și că aceștia își vor recăpăta avantajul începând din vară, după o contracție în primul trimestru al anului. Cu toate acestea, creșterea va fi frânată de prețurile constant mai mari la energie și, prin urmare, nu va recupera nivelurile prezise de Prometheia înainte de război.
