„De ani de zile a fost principala destinație de investiții pentru familii și operatorii financiari refugiu sigur prin excelenţă a economisitorilor italieni. În ultimii cincisprezece ani, a avut unul dintre cele mai bune profiluri risc-recompensă din lume. Cu exceptia sezonul de aur al BTP se epuizează pentru totdeauna.” Iată ce reiese din interesantul eseu al lui Massimo Figna, Riccardo Sabbatini și Alberto Cordara (vezi mai jos profilele celor trei autori) care nu întâmplător se intitulează „Sfârșitul BTP-ului este renașterea Italiei” publicat de GueriniNext (p. .142, 16 euro) și care va fi prezentat marțea viitoare la Roma și pe 25 iunie la Milano.
În 2010, investitorii au descoperit brusc că i titluri de stat ar putea ascunde un risc. Cinci ani mai târziu, ei se confruntă cu o slăbiciune și mai puțin scuzabilă: fac din ce in ce mai putin. Cu excepția unei spargeri senzaționale a euro și a zonei euro în următorii cinci ani Este puțin probabil ca obligațiunile de stat pe zece ani să producă mai mult de 2 la sută.
Există multe cauzele. un sezon de creștere economică scăzută e inflație scăzută în Europa zdrobește randamentele obligațiunilor la minimum. Dar „moartea btp” este mai presus de toate rezultatul procesului de integrare financiară în Europa, care a avut două etape fundamentale în nașterea euro și în lansarea uniunii bancare: model de supraveghere supranaţională care în noiembrie 2014 a transferat marile grupuri bancare europene sub controlul direct al Băncii Centrale Europene. planul masiv de cumpărare a obligațiunilor guvernamentale („relaxarea cantitativă') anunțată în ianuarie 2015 de BCE a lui Mario Draghi este consecința acestor alegeri. Și va contribui și mai mult la aplatizarea randamentelor obligațiunilor de stat.
Efectele acestui nou sezon pentru Italia și industria sa financiară vor fi impresionante. Realocarea investițiilor, de la obligațiuni de stat către alte destinații (acțiuni, obligațiuni, fonduri de investiții), va contribui la modernizarea și dezvoltarea piețelor financiare. În sectorul bancar, cerințele de capital impuse de noile reguli de supraveghere duc la o raționalizare semnificativă a creditului. O adevărată revoluție copernicană pentru o țară obișnuită să se bazeze pe bănci pentru a finanța economia. Afacerile care văd finanțarea bancară refuzată se întâlnesc din ce în ce mai mult cu capitalul oferit de cei care, după ce au abandonat refugiul sigur al btp, caută alte oportunități pe drum. De la moartea anunțată a btp, apar noi forme de viață pe care hegemonia creditului asupra finanțelor și a statului asupra economiei le împiedicase până acum să crească. În același timp, dacă este adevărat că fiecare punct de reducere a costului datoriei italiene valorează 1,4% din PIB, scăderea ratelor la obligațiunile pe XNUMX ani poate elibera resurse pentru finanțarea investițiilor și a creșterii țării. Este o oportunitate care nu trebuie ratată.
AUTORII
Massimo Figna este fondatorul Tenax Capital, o companie de administrare a investițiilor cu sediul la Londra. Timp de zece ani a fost managerul fondului financiar global Tenax long/short, un fond speculativ care a obținut randamente mai mari decât indicele global al fondurilor speculative. Anterior, șef al cercetării în domeniul asigurărilor la UBS, a fost votat în mod repetat printre primii trei cei mai buni analiști de asigurări europeni.
Riccardo Sabbatini, jurnalist, s-a ocupat de mulți ani de probleme legate de reglementarea piețelor financiare la Il Sole 24 Ore. Este coordonatorul și autorul cărții Il Sole 24 ore, lider în diseminarea economică în Italia cu peste 300 de exemplare vândute.
Alberto Cordara este analist bancar italian al Bank of America-Merril Lynch, cu XNUMX de ani de experiență în oraș (M&A/cercetare). În mai multe rânduri a votat în fruntea clasamentelor italiene și printre cei mai buni analiști bancari europeni.
Atașamente: Cartea de prezentare Fine Btp este renașterea Italiei.pdf
