Se vorbea cândva despre „efectul ianuarie” asupra piețelor financiare pentru a indica creșterea anormală a Bursei de Valori la începutul noului an, când investitorii au transferat o parte din dobânda primită la sfârșitul anului vechi. De data aceasta, însă, efectul ianuarie este de semn opus. Acest lucru nu se datorează numai faptului că vechile fluxuri de dobândă s-au secat în epoca ratelor dobânzilor reduse la o pâlpâire și în urma gestionării mai avansate a economiilor. Toate piețele de acțiuni din lume se infectează de o serie de factori, de la tensiuni din Orientul Mijlociu, la prăbușirea prețului petrolului, la revizuirea în jos a estimărilor de creștere pentru economia mondială. La acești factori s-au adăugat, în cele din urmă, convulsiile la urs de pe bursele chinezești. VIX, care măsoară volatilitatea piețelor de acțiuni, a revenit să depășească nivelul de pericol de 25. O făcuse în 2015 abia la începutul lunii septembrie, pentru a reveni apoi la 15 când piețele au fost liniștite de majorarea ratelor Fed.
I temerile venite din China se referă la o încetinire economică mai accentuată decât era de așteptat. După treizeci de ani cu două cifre, din 2009 creșterea chineză a scăzut la 7%, apoi la 6% și asta poate să nu fie suficient. Acest lucru pune probleme semnificative autorităților chineze, care încearcă să atenueze încetinirea atât în mod ortodox (politici economice expansioniste), cât și chiar heterodox (o devalorizare forțată a cursului de schimb). În ciuda dezvoltării puternice a miracolului economic de treizeci de ani, imperiul ceresc ar putea cădea pradă a ceea ce economiștii numesc „capcana veniturilor medii”, adică incapacitatea unei țări cu creștere mare de a continua să facă acest lucru la ritmuri ridicate atunci când ajunge la un nivel ridicat. un anumit nivel al venitului pe cap de locuitor. Un astfel de eveniment ar tulbura somnul conducătorilor Beijingului care de zeci de ani au investit totul în creșterea economică: o societate chineză care nu mai este mulțumită de perspectiva unei stări de bine în continuă creștere ar putea cere omologi - de exemplu în ceea ce privește libertăți individuale – care ar fi indigerabile pentru liderii țării respective.
Apoi mai este o teamă. Ce experimentează China, 25 de ani mai târziu, ceea ce a suferit Japonia la începutul anilor 90. Izbucnirea uriașei bule financiare și imobiliare a doborât rapid economia japoneză, prin care americanii s-au temut atunci că vor fi depășiți. Japonia nu și-a revenit încă din această lovitură. Politicile sale care au fost prea timide de mult timp au fost criticate, dar chiar și accelerarea expansivă impusă de Abe pare să fi ajuns într-un balon de săpun. Lecția de japoneză ne spune că crizele financiare pot face mult rău și pot avea efecte depresive de lungă durată, un fel de stagnare seculară. Faptul că Statele Unite par să fi ieșit relativ nevătămate și destul de repede din criza financiară din 2007-09 – dar trebuie să rămânem vigilenți cu privire la dezechilibrul extern al Americii care nu s-a vindecat niciodată – nu înseamnă că și alte țări pot face acest lucru. Și asta ar trebui să îngrijoreze China.
Cu toate acestea, există două diferențe majore între Japonia de acum 25 de ani și China de astăzi. Din punct de vedere financiar, Beijingul nu a liberalizat încă mișcările de capital și este îndoielnic că va face acest lucru, având în vedere tensiunile continue. Acest lucru limitează posibilele consecințe ale crizei financiare și o face mai gestionabilă, limitând și câștigurile marilor speculatori care (re)apar pe scenă în aceste circumstanțe. Și mai importantă este diferența în ceea ce privește economia reală. Dimensiunea și conformarea economiei japoneze nu s-au potrivit pentru a trece de la un model de creștere bazat pe exporturi la unul concentrat pe cererea internă. Această opțiune, pe de altă parte, pare la îndemâna Chinei. Evident, schimbarea modelului de dezvoltare nu este niciodată o operație ușoară și nedureroasă. Cu toate acestea, dezvoltarea treptată și rezervele enorme acumulate constituie puncte forte deloc neglijabile, bazându-se pe care imperiul celest ar putea găsi o soluție la bolile sale economice incipiente.
Pe scurt, așa cum era previzibil în urmă cu doi ani, când a început Tapering-ul, acel pendul care a adus criza de la periferie – gândiți-vă la criza asiatică și la multe altele din anii 90 – în centru (criza subprime din SUA) o aduce acum. înapoi la periferie, spre economiile emergente. Dar între timp s-au schimbat multe echilibre și echilibre de putere. Și așa, China ar putea să evite lama pendulului. Și este de sperat că acest lucru se va întâmpla cu adevărat.
