Italia și Spania sperie investitorii. Potrivit Raportului de Stabilitate Financiară Globală al Fondului Monetar Internațional, cele două țări au suferit ieșiri de capital pe scară largă între iunie 2011 și iunie 2012. Și nu este vorba doar de câteva milioane de euro. Pentru Italia, fuga de capital a implicat 235 miliarde, aproximativ 15% din PIB în 2011. La Madrid lucrurile au mers și mai rău: -296 miliarde euro, aproximativ 27% din PIB.
Potrivit FMI, „retragerea investitorilor străini de pe piețele periferice de obligațiuni a determinat o mare parte a acestor fluxuri, în special pentru Italia”. Și nu numai. Există riscul ca ratingurile suverane să fie din nou retrogradate: spread-uri mai mari și înrăutățirea ratelor datorie-dobândă-venituri ar putea duce la noi retrogradări ale suveranului. „Agențiile de rating mențin perspective negative sau Watch negative” și „chiar dacă spread-urile rămân la nivelurile actuale, statele din zona euro se confruntă cu o povară tot mai mare a plăților dobânzilor datoriilor”.
Pe scurt, viitorul nu este tocmai roz. Potrivit FMI, „Scenariul de bază presupune că, în Italia și Spania, sarcina dobânzii la datorie va crește la 14% din venituri până în 2017” iar cel mai rău scenariu – care presupune o creștere a spread-urilor pentru cele două țări de 300, respectiv 330 pb – ar putea împinge raportul la 18% pentru Roma și 15% pentru Madrid.
Atunci vă faceți griji pentru criza creditului. „Recenta scădere a creditării bancare acordate societăților nefinanciare din Italia și Spania”, se arată în raport, „este în concordanță cu un ritm de delevier care ar trebui să aducă raportul credit/PIB la nivelurile din 2003-2004 până în 2017”. „Recordul emisiunii de obligațiuni de către unele mari companii spaniole și italiene imediat după anunțarea programului OMT al BCE sugerează că unele companii ar putea înlocui finanțarea de la bănci cu finanțare de pe piețe, dacă beneficiile OMT sunt susținute”, argumentează FMI, adăugând însă că „majoritatea companiilor dependente în mod tradițional de creditul bancar nu vor beneficia de acesta în același mod”.
