Se apropie ora ajutorului Spaniei. Europa face încă un pas pe drumul către redresare. "Sa speram. Dar am îndoieli puternice: mă tem că condițiile puternice impuse pentru accesul ajutoarelor se vor traduce în alte obstacole puternice pentru economia reală, complicând și mai mult drumul către redresare”. Mario Noera, profesor de drept și economia piețelor financiare la Bocconi, aflat deja la cârma AIAF (asociația italiană a analiștilor financiari) își reiterează teza: politica de rigoare singură nu poate fi panaceul pentru problemele periferiei europene. „Sunt de acord că austeritatea monetară este un medicament necesar – subliniază el – dar nu suficient. Dimpotrivă, această terapie, fără măsurile corective necesare, riscă să fie contraproductivă și din punct de vedere financiar, așa cum demonstrează cele mai recente date privind PIB și nevoi”.
Accesul Spaniei la ajutorul MES, împreună cu achizițiile BCE, marchează totuși un punct de cotitură. După cum demonstrează reacția piețelor...
Este cu siguranță un factor de descurajare foarte eficient împotriva speculațiilor financiare. Dar numai acest remediu extrem riscă să fie un mare paliativ care nu ajută la rezolvarea problemelor. Să spunem o morfină mare care amorțește durerea, dar nu stimulează reacția organismului. Nu sunt sigur dacă, până la urmă, efectul este benefic”.
Pe scurt, jocul tocmai a început...
Fluxul de capital de la periferie către centrul zonei euro, cel mai periculos rezultat al crizei, nu s-a oprit încă. Sistemele bancare din UE sunt renaționalizate, deoarece reduc fluxurile de transfer în cadrul uniunii monetare. În acest context, intervenția necesară a BCE are valoarea unui tonic cardiac pentru un bolnav de inimă, pentru a folosi o altă metaforă medicală.
Dar care poate fi soluția?
O mai mare coordonare a politicilor fiscale, fără a urmări utopii sau propuneri maximaliste. Văd cu mare neîncredere pe harta rutieră spre unitatea politică sau spre proiectul unui buget federal al Uniunii Europene. Propunerile atât de ambițioase mă fac să bănuiesc că, în realitate, cei care le propun nu vor să facă nimic. Adevărul este că astăzi se poate face mult mai mult, dar cu mai puțin.
Înțeles?
Capitalul poate fi pus în circulație pentru dezvoltare în mii de moduri fără a perturba reformele constituționale sau angajamente solemne. În realitate, dacă excludem intervenția băncii centrale europene, nimic nu s-a schimbat. Acum, pentru a activa o intervenție în favoarea Spaniei, sunt necesare condiții care să servească la inhibarea și mai mult a posibilelor, slabe, semne de redresare.
Va putea Sfânta Alianță a Băncilor Centrale să miște politica? După deciziile Fed, care în practică a decis să pună până la 2.000 de miliarde de dolari în slujba redresării forței de muncă, unul din două lucruri: ori va urma Europa, ori cursul euro va urca la cote imposibile...
Nu sunt optimist. Mă îndoiesc că Mario Draghi poate practica în Europa o politică la fel de agresivă precum cea a Rezervei Federale care, printre altele, își găsește justificare în următorii pași în politica internă americană. Banca centrală a dorit să anticipeze riscul real de a se confrunta cu o deflație sălbatică cauzată de faleza fiscala. În Europa, chiar și în fața opoziției declarate a Bundesbank față de alegeri în această direcție, este dificil să practici aceeași strategie. Pe scurt, există o lipsă de coordonare a politicilor monetare. Și aceasta este o altă problemă.
Situația, așadar, nu se îmbunătățește. Și riscă să se înrăutățească. Dar care poate fi punctul critic?
Alegerile. Eu cred că alegerile germane pot marca reacția împotriva dezafectării față de politică, care afectează într-o oarecare măsură toate țările. Și, mai ales, împotriva virusului populismului. Doar o investitură populară puternică poate oferi punctul de cotitură necesar pentru a demara o politică de creștere. Fără de care austeritatea riscă să devină o cămașă de forță.
