L "inflația nu este răul absolut: dimpotrivă, pentru cei care sunt datori este chiar o veste bună, pentru că creșterea prețurilor erodează valoarea datoriei. Același lucru este valabil și pentru statul italian, unul dintre cele mai îndatorate din lume: inflația reduce valoarea reală a obligațiunilor noastre guvernamentale neindexate și, prin urmare, ușurează greutatea datoriei publice.
Inflația și finanțele publice: în timp, cheltuielile cu dobânzile cresc și ele
Acest mecanism, însă, nu aduce beneficii eterne Trezoreriei. De-a lungul timpului, în timp ce valoarea reală a obligațiunilor coboară, lor randament real creșteri pentru a reflecta avansul prețurilor. Cu alte cuvinte, investitorii cer randamente nominale mai mari pe baza noilor așteptări inflaționiste, astfel încât guvernul este forțat să reînnoiască obligațiunile care ajung la scadență sau să emită noi datorii la dobânzi mai mari.
Dar pe termen scurt raportul datorie/PIB este redus
Aceasta nu înseamnă că, pe termen scurt, goana de pret oferiți statului o oarecare scutire pe partea datoriei, deoarece „creșterea cheltuielilor cu dobânzile este ușoară - se citește în un articol al Observatorului pentru conturile publice italiene, condus de Carlo Cottarelli – și nu compensează erodarea valorii reale a obligațiunilor de stat, adică taxa pe inflație: efectul net reduce raportul datorie/PIB”.
Titlurile de valoare indexate reprezintă doar 10,9% din datorie
De asemenea, trebuie să considerăm că statul nu obține niciun avantaj față de așa-zisa btp€i, obligațiuni guvernamentale care prevăd reevaluarea indexată la inflație a principalului și a cupoanelor. La sfârșitul anului 2021, însă, bonurile de trezorerie indexate valorau doar 10,9% din datoria publică a Italiei.
În 2022 se așteaptă un efect net pozitiv de 35 de miliarde
Față de previziunile cuprinse în Nota de actualizare a Documentului Economic și Financiar publicată în septembrie anul trecut, „azi rata inflației așteptată (modificarea deflatorului PIB) a crescut cu 1,8 puncte procentuale, iar dobânzile cu 2,5 puncte procentuale”, continuă articolul. . Pe baza acestor date noi, așadar, Observatorul IPC estimează „un impozit mai mare pe inflație de 43 de miliarde”, 2,3% din PIB, „față de o creștere a cheltuielilor cu dobânzi de aproximativ 8 miliarde”, 0,4% din PIB, „peste doisprezece. luni". Ca urmare, analiștii se așteaptă la un efect net pozitiv de aproximativ 35 de miliarde (1,9% din PIB) asupra raportului datorie/PIB în acest an.
O excepție care, însă, așa cum s-a menționat, nu este destinată să dureze: „De-a lungul timpului și odată cu reînnoirea progresivă a titlurilor la dobânzi care reflectă în totalitate (sau chiar mai mult) creșterea inflației - conchide Observatorul - efectul net al impozitul pe inflație pe raportul datorie/PIB tinde să scadă”.
